七一二-公司深度报告：国内专网无线通信领域核心供应商数据链或步入快速放量时期-240215（24页）.pdf

1、公 司 研 究 2024.02.15 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 七 一 二（603712）公 司 深 度 报 告 国内专网无线通信领域核心供应商，数据链或步入快速放量时期 分析师 李鲁靖 登记编号：S1220523090002 刘明洋 登记编号：S1220524010002 推 荐(维 持)公 司 信 息 行业 军工电子 最新收盘价(人民币/元)28 总市值(亿)(元)216.16 52 周最高/最低价(元)36.58/23.15 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 七一二(603712)：双重激励注入内生活力，数据链或进入

2、快速放量阶段2023.12.24 七一二：产业布局加速，业绩稳定提升2022.11.02 七一二：立足当下拓展未来，数字经济执行者和受益者2022.05.01 七一二七一二作为国家级高新技术企业作为国家级高新技术企业，是国内专网无线通信领域核心供应商是国内专网无线通信领域核心供应商，公司直接持股子公司数量达 4 家。20182018-20222022 年期间，公司营业收入从年期间，公司营业收入从 16.2616.26 亿元亿元增长至增长至 40.4040.40 亿元，亿元，CAGRCAGR 为为 25.56%25.56%；20232023 年前三季度，公司实现营业收入年前三季度，公司实现营业收

3、入22.6622.66 亿元，亿元，同比同比增长增长 2.37%2.37%。同期，公司归母净利润从 2.25 亿元增长至 7.75亿元，CAGR 为 36.24%；2023 年前三季度，公司实现归母净利润 3.08 亿元，相比 2022 年同期的 3.03 亿元增长 2.06%。同期，公司毛利率和净利率较为稳定：公司在 2018-2023 年三季度期间的毛利率稳定在 44%-49%区间；净利率波动相比毛利率较大，但在 2018-2023 年三季度期间仍稳定在 13%-20%区间。近年来，全球专网通信行业市场规模呈现稳定增长趋势近年来，全球专网通信行业市场规模呈现稳定增长趋势，2022 年市场规

4、模约为250 亿美元，预计 2023 年将增长至 272 亿美元。我国专网通信行业市场规模保我国专网通信行业市场规模保持稳定增长态势持稳定增长态势，2021 年我国专网通信市场规模为 326.5 亿元，以设备市场为主，2016-2021 的 CAGR 达 21.40%；预计 2023 年我国专网通信市场规模有望突破 400 亿元。市场竞争方面，在军工领域包括七一二、海格通信、上海瀚讯等，公安领域逐渐由海能达占据龙头地位，铁路领域头部主要为中国通号。专网通专网通信市场竞争方面信市场竞争方面，海能达，海能达 2323 年年中报显示相关中报显示相关收入超过收入超过 1717 亿元，此外七一二和亿元，

5、此外七一二和海格通信收入规模较大海格通信收入规模较大，分别于，分别于 2323 年上半年实现营收年上半年实现营收 8 8.29.29 亿元和亿元和 1 13.23.2 亿元亿元。对于无线专网通信分军品和民品两大块来看，军品主要有数据链、卫星通信、对于无线专网通信分军品和民品两大块来看，军品主要有数据链、卫星通信、通信导航识别通信导航识别(CNI)(CNI)系统系统等，等，民品主要应用于公共安全领域和铁路轨道交通民品主要应用于公共安全领域和铁路轨道交通。其中军品数据链方面，我国全军综合战术链很大程度参考美军我国全军综合战术链很大程度参考美军 LinkLink-1616 战术数据战术数据链的通信模

6、式和功能设计链的通信模式和功能设计，全军综合数据链系统正加速建设全军综合数据链系统正加速建设。2017-2022 年期间，公司研发支出从公司研发支出从 3.563.56 亿元增长至亿元增长至 8.098.09 亿元，亿元，CAGRCAGR 为为 17.88%17.88%，其中，其中 20222022年研发支出总额占营收比例为年研发支出总额占营收比例为 20.04%20.04%，且观测区间内研发支出占营收比例均在，且观测区间内研发支出占营收比例均在20%20%以上以上。公司主营业务收入根据不同产品的应用平台分为航空无线通信终端、地面无线通信终端、铁路无线通信终端、系统产品和其他五类。公司于 20