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1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20242024 年年 0101 月月 2 29 9 日日 医疗器械医疗器械 行业深度分析行业深度分析 呼吸道检测：呼吸道检测：需求高涨需求高涨+供给渗透，供给渗透，生生机勃勃的成长期赛道机勃勃的成长期赛道 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -4.6 7.0-3.0 绝对收益绝对收益 -4.8 2.4-23.1 马帅马帅

2、 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518120001 相关报告相关报告 海阔天空，国产 IVD 加速出海打造第二增长引擎 2024-01-18 骨科行业深度系列二：基本面扎实稳健，创新、老龄化、国产替代驱动长期增长 2023-11-09 骨科行业深度系列一：核心细分赛道政策落地，制度设计不断优化，国产龙头开启发展新篇章 2023-09-28 创伤集采续约规则更加温和，关注龙头标的估值修复机会 2023-09-20 内镜行业深度：从技术角度深度剖析国内医用内窥镜行业投资 2023-09-14 国内回顾国内回顾：“管控政策优化后第一年管控政策优化后第一年”，呼吸道传染病流行严重呼吸道

3、传染病流行严重：2023 年，我国流感报告发病数达到了 1252.82 万人，每十万人发病率高达 888.73。从哨点医院报告的流感样病例数据来看，流感病例一年四季均存在，但存在集中爆发的特点，我国流感样病例在 2022年末及 2023 年 3 月出现了两次爆发高峰，之后一直保持在明显高于往年的水平，并从 10 月开始至今再次处于高爆发期，期间流感病毒、RSV、肺炎支原体、副流感病毒的流行此起彼伏，呈接力式爆发。海外观察海外观察：“管控政策优化后第二管控政策优化后第二年年”，呼吸道感染仍然高发呼吸道感染仍然高发：2021 年下半年美国各地基本复工复学，ILI 上报数进入高峰，2022 年全年（

4、解除管控的第一年）上报数达到 2019 年的接近两倍，2023 年（解除管控的第二年）较上年略有下降，但仍显著超出疫情前水平。我们从需求和供给两方面判断，美国新增加的医疗机构同样面临广泛的呼吸道传染病就诊需求，行业或从疫情前的“供不应求”过渡到“供需紧平衡”。临床呼吁快速、易于普及的联合检测产品临床呼吁快速、易于普及的联合检测产品：呼吸道感染人数多、分布广、病程短的特点要求门诊检测速度快、易于普及，而其混合感染比例高、症状类似而用药不同的特点要求临床多进行联合检测。此外，儿科门急诊因其特殊性，对上述要求尤其较高。呼呼吸道吸道检测行检测行业进入高速发展期业进入高速发展期，少数企业产品布局领先，少

5、数企业产品布局领先：近年来，在分级诊疗体系不断推进、检测技术革新、早诊早治趋势凸显等因素的驱动下，我国呼吸道病原体检测市场保持快速增长态势，试剂市场规模由 2013 年的 1.78 亿元增长至 2019 年的 12.97 亿元，复合增长率达到 39.24%。2019 年，以呼吸道检测市场规模占体外诊断整体市场规模比例计算，我国呼吸道检测渗透率仅为 1.81%，而全球范围水平达到 14.77%。未来，我国非新冠呼吸道检测产品仍具有进一步提高渗透率，挖掘存量市场的充足空间。从各家公司的产品布局可以看出，龙头 IVD 企业对呼吸道病原体多有参与，但大多数获批种类较少，在此之前没有将其作为重点发展的业

6、务板块，且很大一部分仅在新冠检测方面推出了商业化产品，A 股上市企业中英诺特、达安基因、圣湘生物、中帜生物布局较为全面领先。-26%-16%-6%4%14%24%34%2023-012023-052023-092024-01医疗器械医疗器械沪深沪深300300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行业深度分析行业深度分析/医疗器械医疗器械 分子检测同时受益于分子检测同时受益于需求端、供给端、政策端需求端、供给端、政策端三方共振三方共振：需求端：需求端：疫情期间“做核酸”的概念广泛普及，分子检测在很短的时间内从原来的鲜为人知转变为人尽皆知。供给端：供给端：据国家卫生健