煤炭开采行业：印度拉动全球煤炭需求的新引擎-231111（24页）.pdf

1、请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业专题研究 2023 年 11 月 11 日 煤炭开采煤炭开采 印度：拉动全球煤炭需求的新引擎印度：拉动全球煤炭需求的新引擎 煤炭：印度的工业基石，屹立印度能源舞台中心。煤炭：印度的工业基石，屹立印度能源舞台中心。煤炭是印度最重要和自有量最富足的能源。占印度全国能源需求的 55%，在印度人口、经济在高基数、高增速的趋势下，印度一次能源消费量预期仍将保持高增速增长趋势，但考虑到印度石油和天然气的储量有限，水电项目受到生态保护限制，核电受到地缘政治的局限，煤炭将继续屹立印度能源舞台中心。煤炭高需求预期的同时，印度也是全球煤炭进口大国

2、（2022 年煤炭进口量居全球第 2 位），高煤炭资源储量和高进口依赖度是印度煤炭行业现状，印度政府计划到 2024-25 财年将煤炭产量提高至 12.3 亿吨，以计划降低煤炭进口依赖度。但要注意的是，受制于印度煤炭资源主要为动力煤，炼焦煤较为稀缺，随着印度经济发展推升钢铁行业需求，以及主焦煤洗出率逐渐下降，印度焦煤进口预期依旧中长期内持续增长。此外，以目前印度政府生产计划执行度、矿区拍卖进展等，叠加印度政府清洁能源发展规划和投资近年来不及预期的进程看，印度动力煤需求及进口趋势预期仍将保持高位，印度煤炭自主化进程或依旧任重道远。综上，印度作为全球煤炭供应和需求的中心，其供需变化将会影响全球煤炭

3、贸易格局和价格中枢，因此了解印度煤炭市场供需、进出口现状，也是分析中国煤炭市场价格的一个重要环节。印度煤炭工业高度国有化。印度煤炭工业高度国有化。印度煤炭工业国有化进程分两个阶段，1971 年1972 年炼焦煤矿井国有化：1973 年非炼焦煤矿井国有化。国有煤炭公司占据印度煤炭产量的主导地位。2022 年印度煤炭有限公司（CIL）产量 7.03 亿吨，占印度全国煤炭产量 78.74%。印度煤炭产量现状。印度煤炭产量现状。1）煤层深度较浅，露天开采为主（占比约 96%）；2）动力煤为主（产量占比93%），炼焦煤（产量占比 7%）资源匮乏；3）增产是印度煤炭部最主要战略，计划 2023-24 年度

4、煤炭产量目标定为 10.12 亿吨，2024-25 财年将煤炭产量提高到 12.3 亿吨。4）印度全国露天矿剥采比从 2020-21 财年 2.67 水平已明显增至 2022-23 财年 2.88 水平。煤炭：印度能源需求基石。煤炭：印度能源需求基石。2022 年印度煤炭消费占比约 55%。1）电煤需求是核心）电煤需求是核心，虽然印度持续推进新能源电力，但从实际执行效果、资金补贴和稳定性看，中长期或仍高度依赖煤电；2）印度炼）印度炼焦煤需求或超预期，我们认为其钢铁产量焦煤需求或超预期，我们认为其钢铁产量/消费量仍具有持续快速增长的潜力。消费量仍具有持续快速增长的潜力。2022 年印度钢铁表观消

5、费量 1.15 亿吨，CAGR2018-2022=4.4%，远高于全球 CAGR2018-2022=0.8%增速，但 2022 年印度人均钢铁消费量 0.081t，远低于世界人均 0.222t 的平均水平，较中国的人均水平 0.646t 水平更是相较甚远；2022 年印度的城市化率仅为 35.9%，低于中国近 28 个百分点，低于日本近 56 个百分点，根据 wind 公布的联合国预测数据，2030 年印度城市化率预计增至 40.14%，2040 年预计增至 46.37%；2017 年印度政府提出国家钢铁政策 2017提出的目标，到 20302031 财年，印度要实现粗钢产能 3 亿吨/年，其

6、中 1.81 亿吨为长流程炼钢，即需要焦煤 1.7 亿吨。煤炭进口依赖度高至煤炭进口依赖度高至 23%。印度煤炭出口量很少，属于典型的煤炭进口国，印度钢铁公司主要进口炼焦煤，以补充其炼焦煤缺口和改善质量，同时位于沿海的印度发电厂、水泥厂、海绵铁厂以及其他工业用户和煤炭贸易公司主要进口动力煤。动力煤进口主要来自于印尼、南非，炼焦煤主要来自于澳大利亚、美国。随着印度电力用煤缺口持续高增及钢铁行业快速发展，印度需大量进口煤炭以满足需求，截至 2022 年印度已成为仅次于中国的全球煤炭进口第二大国家，2017-2022 年煤炭平均进口依赖度约 23.2%，印度中长期煤炭自主战略提上日程，但考虑到其资源