雪迪龙-公司研究报告-稳健的环境监测仪器龙头双碳之下业务多点开花-231017（28页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|公司首次覆盖 雪迪龙(002658.SZ)2023 年 10 月 17 日 增持增持（首次首次）所属行业：公用事业/环保工程及服务 当前价格(元)：7.26 证券分析师证券分析师 郭雪郭雪 资格编号：S0120522120001 邮箱： 研究助理研究助理 卢璇卢璇 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-6.80-12.95-13.16相对涨幅(%)-4.93-8.26-6.50 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 雪迪龙雪迪龙（002658.SZ）：）：稳健的环稳健的环

2、境监测仪器龙头，双碳境监测仪器龙头，双碳之之下业务下业务多点开花多点开花 投资要点投资要点 公司是国内环境监测市场领军者，产品体系完善，技术实践经验公司是国内环境监测市场领军者，产品体系完善，技术实践经验丰富。丰富。公司成立于 2001 年，成立之初以研发工业过程分析系统为主，随后逐步涉足大气环境监测、碳排放监测等新兴领域，并收购了英国 KORE 公司和比利时 ORTHODYNE S.A.，成立了两个海外研发中心。目前公司形成了包括环境监测、碳排放及温室气体监测、工业过程分析、科学仪器在内的四大业务板块。其中环境监测业务涵盖了水、大气、土壤、污染源监测等多方面，并通过大数据平台实现监管精准化。

3、（1）污染源监测方面：公司污染源监测业务覆盖了火电/钢铁超低排放改造、VOCs，垃圾焚烧和重金属监测等多个细分领域，项目经验丰富，下游客户包括大唐集团、华润热电、武汉钢铁等。随着煤电机组“三改联动”和非电领域超低排放改造的持续推进，污染源监测市场有望进一步增长；（2）水环境监测方面：在国家水网建设规划纲要和“三水共治”要求下，水质监测将向水生态监测转变，水监测点位覆盖面进一步增加，监测职级下沉，监测因子种类扩大。公司水环境监测产品匹配于多种监测场景，可监测因子种类涵盖重金属、硝酸盐氮、氟化物、硫化物等多方面，有望受益于水环境监测市场发展。碳排放数据监测要求不断提高，公司有望凭借碳排放数据监测要

4、求不断提高，公司有望凭借碳监测碳监测领域深厚积淀打开增长空间领域深厚积淀打开增长空间。2022 年，我国出台了多项碳监测领域政策，政策重心集中于碳排放数据的质量治理和技术规范的完善，而碳监测由于监测对象年际变化幅度小，温室气体排放形式复杂以及需要监测总量而非是否超标等原因，监测难度较高。公司利用在环境监测领域多年的技术积累和现场实践经验，在现有污染源监测技术的基础上，增加了产品的计量特性以满足温室气体排放监测，开发出非分散红外、傅里叶红外光谱及色谱等多款温室气体在线及便携式产品。此外，公司主要客户群体覆盖电力、钢铁、石化等领域，均是碳排放和碳交易市场主体，充足的客户群体储备有利于公司开拓碳排放

5、监测业务。随着 CCER 重启有望加速，我们认为公司碳排放监测业务有望迎来行业发展机遇。收购海外优质资产收购海外优质资产进军进军高端仪器高端仪器，运维网络完善布局全国，运维网络完善布局全国。公司 2016 年收购了比利时 ORTHODYNE S.A 公司。Orthodyne 公司主要生产工业色谱仪及分析系统、连续分析仪及工业气体检测器等，在欧洲和中国拥有广泛客户群体，涵盖工业气体、冶金、航天、电子以及实验室等领域。目前，公司工业过程分析业务应用方案覆盖石化、空分特气、氢能、半导体等多个领域，依托于 Orthodyne 公司多年的技术沉淀，公司有望进一步打开工业过程分析领域增长空间。此外，公司

6、2015年收购了具有深厚质谱仪研发基因的英国 KORE 公司，KORE 是国际上最早专业从事飞行时间质谱仪和相关产品研发、生产、销售的科技公司之一，主要客户是全球范围内的高校和研究院所，应用于各类 VOCs 等相关科研领域。公司收购KORE 公司后有望深度利用其质谱技术基础，结合国内市场，助力公司拓展更多高端细分领域。运维方面，公司是业内最早开展第三方运维服务的企业之一，截至 2022 年已在全国范围内设立了 120 余处技术服务中心，完善的运维网络有助于公司迅速响应，增强客户粘性和运维质量。投资建议与估值：投资建议与估值：公司作为生态环境监测仪器领域龙头，行业积淀深厚，产品体系不断丰富升级，