长安汽车-公司研究报告-三次创业筚路蓝缕海纳百川再续辉煌-230928（46页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|公司首次覆盖 长安汽车(000625.SZ)2023 年 09 月 28 日 买入买入（首次首次）所属行业：汽车/汽车整车 当前价格(元)：13.44 证券分析师证券分析师 俞能飞俞能飞 资格编号：S0120522120003 邮箱： 研究助理研究助理 完颜尚文完颜尚文 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-0.31-6.463.62 相对涨幅(%)-0.07-1.287.38 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 长安汽车：长安汽车：三次创业筚路蓝缕三次创业筚路蓝缕，海

2、纳百川海纳百川再再续续辉煌辉煌投资要点投资要点 复盘：三次创业筚路蓝缕，自主品牌持续向上复盘：三次创业筚路蓝缕，自主品牌持续向上。长安前身为 1862 年的上海洋炮局。1）第一次创业）第一次创业进入汽车市场进入汽车市场：1984 年以铃木为师开始生产微车，一举成为微车市场龙头。2）第二次创业第二次创业发展自主品牌发展自主品牌：2006 年发布自主品牌轿车发展战略，并于 2015、2016 年夺得自主品牌销冠。3）第三次创业第三次创业开启新能源与智能化转型开启新能源与智能化转型：2017 年发布“香格里拉计划”目标实现全谱系产品的电气化，2018 年发布“北斗天枢计划”开始向智能出行科技公司转型

3、。2018-2022 年，长安自主品牌销量由110.56 万辆提升至 171.66 万辆，CAGR 达 15.80%，销量的快速增长带动营收不断向好，2022 年长安汽车营业收入达 1212.53 亿元。品牌：经典品牌：经典+新能源序列两翼齐飞，电气化转型新能源序列两翼齐飞，电气化转型全面推进全面推进。1）经典序列：）经典序列：整合现有燃油品牌，打造“智电 iDD”技术标签，加速推进电气化转型。2）新能源序列：）新能源序列：布局深蓝、阿维塔、启源三大新能源品牌。深蓝汽车定位年轻、科技，全面发力主流电动市场；阿维塔由长安汽车、华为、宁德时代三方共同打造，剑指高端智能电动汽车全球品牌；启源定位新主

4、流电动序列，与阿维塔、深蓝共同形成长安汽车三大新能源智能化品牌矩阵，满足不同细分化市场需求。产品：爆款车型专家，打造强势产品矩阵产品：爆款车型专家，打造强势产品矩阵。1）长安）长安已已打造众多爆款车型。打造众多爆款车型。长安 CS75PLUS 性价比高，23 年 5 月以来稳居燃油紧凑型 SUV 销量榜首；长安 Lumin 车身空间大、智能娱乐配置高，23 年 5 月以来稳居微型车市场销量冠军；深蓝 SL03智能化配置出色，销量位居自主品牌新能源中型车前列；长安启源旗下首款车型启源 A07 价格亲民、空间配置大、智能化配置高，具备爆款车型潜质。2）新一轮新一轮产品周期将至。产品周期将至。202

5、5 年前，长安品牌计划推出 22 款全新产品，涵盖启源 10 款全新车型。深蓝、阿维塔分别计划推出 6 款与 4 款全新产品。技术：第三次创业进入收获期，强大技术实力支撑新品向上技术：第三次创业进入收获期，强大技术实力支撑新品向上。2022 年 4 月，深蓝发布其首个电驱平台EPA1。EPA1 平台兼容纯电、增程和氢燃料三种动力构型，具备高效率、高性能、高智能、高安全四大优势。2022 年 6 月，长安汽车、华为、宁德时代共同发布了全新一代智能电动汽车技术平台 CHN，该平台具备“新架构、强计算、高压充电”三大特征。2022 年 8 月，SDA 架构亮相，实现了“集中化的电子电气架构、服务化的

6、软件架构、标准化和抽象化的硬件架构“三大目标”。出海：出海：海纳百川剑指全球，即将迈向海外发展快车道海纳百川剑指全球，即将迈向海外发展快车道。2022 年海外市场出口销量近 25 万辆，出口总量居于国内汽车行业第四，其中自主品牌海外出口总销量达 17万辆，同比增长 48.83%。海外市场主要布局南美洲、北美洲、中东、俄罗斯地区，2022 年沙特出口销量为 34,998 辆，位居国内自主车企榜首。2023 年发布“海纳百川”海外计划，着力推进产品与产能、品牌建设、营销服务、市场、组织与人才“五大布局”，绘就海外发展蓝图。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议：预计公司 2023-2025 年归母净