斯迪克-公司研究报告-高端光学赋能显示-230920（26页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告证券研究报告industryIdindustryId膜材料膜材料investSuggestion增持增持(investSuggestionChange首次首次）marketData市场数据市场数据市场数据日期2023-09-20收盘价（元）17.51总股本（百万股）453.62流通股本（百万股）266.65净资产（百万元）2208.84总资产（百万元）6854.55每股净资产(元)4.87来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理relatedReport相关报告相关报告emailAuthor分析师：分析

2、师：张志扬张志扬S0190520010003吉金吉金S0190522030003assAuthor投资要点投资要点summary斯迪克是国内少数和全球标杆企业斯迪克是国内少数和全球标杆企业（3M、日东日东、德莎德莎）一样具备涂层材料自一样具备涂层材料自行开发行开发、合成能力的领先涂布厂商合成能力的领先涂布厂商。公司十七年持续深耕功能性涂层复合材料行业，目前产品主要应用于智能终端、新型显示、新能源汽车、电子元器件等领域，与多家国内外知名终端建立了稳定的合作关系。OCA 光学胶：电子胶带塔尖的百亿级单品，公司率先国产化突围。光学胶：电子胶带塔尖的百亿级单品，公司率先国产化突围。OCA 是触摸屏、光

3、学膜的关键粘接材料，具备较高的技术和认证门槛。据 DataBridge，2021 年全球 OCA 市场规模 20.7 亿美元，由 3M 等海外厂商主导供应。2021年公司自主研发的 OCA 在部分终端实现突破，在国内率先量产折叠屏 OCA。新光学行业新光学行业：折叠屏折叠屏、VR/AR、HUD 迎来奇点时刻迎来奇点时刻，耐弯折叠层耐弯折叠层、Pancake膜组、光学防尘罩大有可为。膜组、光学防尘罩大有可为。1）折叠屏已成为智能手机的主要创新，价格下探刺激用户换机需求，Counterpoint 预计 2027 年全球出货量将突破 1 亿部，20222027 年 CAGR 超 50%。2）苹果 V

4、ision Pro 开启硬件迭代的新纪元，AI 也将推动 VR/AR 进入成熟快车道，Wellsenn 预计 2027 年全球出货量达4500 万台，20222027 年 CAGR 超 35%。3）HUD 作为智能座舱重要的交互窗口，GGAI 预计国内搭载率将由 2023 年的 10%提升至 2025 年的 30%。新型显示快速发展对光学材料及应用方案提出了全新要求。公司优势：持续高投入形成的创新研发、精密制造和快速响应能力。公司优势：持续高投入形成的创新研发、精密制造和快速响应能力。1）公司坚持 OCA、功能涂层等关键材料自研，在众多显示领域积累成熟经验，融入最新技术工艺，提供“一站式”解决

5、方案。2）公司具备业内一流的生产设备和百级无尘生产环境，产业链全流程管控，保障量产品质。3）公司“嵌入式”研发体系提高了新产品开发效率，与头部终端客户的合作上占据先机。投资建议投资建议：我们预计公司 20232025 年归母净利润为 2.21/3.35/5.21 亿元，对应 9 月 20 日收盘价 PE 为 36.0/23.7/15.2 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示风险提示：终端出货量不及预期的风险；研发费用、固定资产折旧增加可能影响表观业绩；部分原材料需要海外进口。主要财务指标主要财务指标zycwzb|主要财务指标会计年度会计年度20222023E2024E2025E营业收入营业

6、收入(百万元百万元)1877219629983820同比增长同比增长-5.4%17.0%36.5%27.4%归母净利润归母净利润(百万元百万元)168221335521同比增长同比增长-20.0%31.3%51.9%55.5%毛利率毛利率29.7%27.7%28.5%29.7%ROE7.8%9.3%12.5%16.4%每股收益每股收益(元元)0.370.490.741.15市盈率市盈率47.336.023.715.2来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理dyCompany斯迪克斯迪克（300806）title高端光学，赋能显示高端光学，赋能显示createTime12023 年年 09