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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 工业工业 中国叉车高端化的二次确认中国叉车高端化的二次确认 华泰研究华泰研究 机械设备机械设备 增持增持 (维持维持)通用机械通用机械 增持增持 (维持维持)研究员 倪正洋倪正洋 SAC No.S0570522100004 SFC No.BTM566 +(86)21 2897 2228 研究员 邵玉豪邵玉豪 SAC No.S0570522120002 +(86)21 2897 2228 华泰证券研究所分析师名录华泰证券研究所分析师名录 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股

2、票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 安徽合力 600761 CH 32.47 增持 杭叉集团 603298 CH 30.24 增持 资料来源：华泰研究预测 2023 年 9 月 16 日中国内地 专题研究专题研究 中国叉车企业中报业绩亮眼，持续看好叉车锂电化与全球化机遇中国叉车企业中报业绩亮眼，持续看好叉车锂电化与全球化机遇 2023 上半年，中国叉车企业整体呈现出利润增速远高于营收增速的状态，海外需求景气度优于国内。根据公司半年报，2023H1 安徽合力营收 86.13亿元，同比+7.33%；归母净利 6.58 亿元，同比+52.51%；毛利率 19

3、.76%，同比+3.62pct；其中海外收入 29 亿元，同比+34%。杭叉集团营收 82.22 亿元，同比+9.27%；归母净利 7.82 亿元，同比+71.53%；毛利率 19.09%，同比增加 2.98pct；其中海外收入比例从 22H1 的 27%左右提升到 33%以上。根据工程机械协会，中国全行业叉车销量同比增长 5.82%，但其中 1 类、2类车销量增速领跑行业，分别增长 23.22%和 40.84%2022 全球全球平衡重叉车电动化率平衡重叉车电动化率 36.18%同比同比+4.78pct，大车电动化趋势持续，大车电动化趋势持续 全球叉车电动化趋势持续体现，尤其是平衡重叉车电动化

4、率提升显著。根据WITS 数据，2022 年全球叉车发货 200.63 万台，同比增长 1.87%；其中1/2/3/4&5 类 叉 车 销 量 分 别 为 33.48/13.98/94.12/59.05 万 台，同 比+15.11%/+3.03%/+3.71/-7.05%；全球叉车电动化率70.57%，同比+2.83pct；全球平衡重叉车电动化率 36.18%，同比+4.78pct。分区域来看，欧洲/美洲/亚洲/大洋洲/非洲销量分别为 63.83/37.66/93.16/3.92/2.06 万台，同比+9.31%/+13.08%/-7.35%/+38.35%/+10.87%；其中欧洲与亚洲平衡

5、重叉车电动化率提升尤为显著，分别提升了3.44pct、5.91pct达到61.73%、28.69%。中国锂电叉车使用场景、客户群、产品品类高端化趋势显著中国锂电叉车使用场景、客户群、产品品类高端化趋势显著 在场景应用方面，高压锂电叉车已批量应用于具有重工况、大负载特点的港口场景。根据公司官网，23 年 7 月杭叉喜获货物吞吐量全球第一的宁波舟山港 117 台 XH 系列 3 吨高压锂电叉车订单。此前 22 年 11 月，杭叉 16 吨高压锂电叉车已交付到宁波舟山港使用。在高端客户方面，7 月杭叉获欧洲租赁客户 760 台叉车订单，金额超过 1.5 亿元，其中包括大批量 XE 系列锂电叉车，再次

6、证明中国锂电叉车技术深受海外大客户认可。8 月安徽合力合营公司永合力租赁与杭州国通 300 台合力电动叉车大订单成功交付，积极探索多元化服务模式，推动叉车行业发展。产品差异化产品差异化+销售渠道扩张，中国叉车企业全球市占率有望持续提升销售渠道扩张，中国叉车企业全球市占率有望持续提升 坚定看好全球绿色能源转型带来的锂电叉车需求的推动和加速。根据我们此前对全球叉车需求的测算，全球1类车+2类车23-25年全球需求为48/50/52万台，而 22 年我国 1 类+2 类叉车总销量共计约 15 万台，成长空间广阔（重视叉车锂电化+国际化的投资机会，2023/6/20）。伴随中国叉车企业在全球布局持续扩