通信行业专题研究：AI算力的复盘与展望-230905（36页）.pdf

《通信行业专题研究：AI算力的复盘与展望-230905（36页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《通信行业专题研究：AI算力的复盘与展望-230905（36页）.pdf（36页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业专题研究 2023 年 09 月 05 日 通信通信 AI 算力的复盘与展望算力的复盘与展望 我们通过梳理通信行业 2023 年中报得出以下结论：（1）上半年行业营收稳健增长。）上半年行业营收稳健增长。伴随 AI 浪潮下通信行业开拓新增长曲线，叠加强美元下出口受益，上半年通信行业稳健发展，162 家样本上市公司实现营收 14462 亿元，同比增长5.8%；利润端，上半年实现归母净利润 1227.7 亿元，同比增长 7.2%。我们认为，随着通信行业充分享受 AI 红利、基建投资保持景气，行业全年营业收入有望保持稳健增长。（2）

2、光通信：）光通信：AI 算力中最具确定性的品种之一。算力中最具确定性的品种之一。回顾海外科技巨头和北美光通信产业链中报，下游云厂商均表示 AI 拉动算力需求不断增长，带来全新利润增长空间；中上游光模块、光器件、服务器 OEM 厂商均重点提及 AI 将是未来几年的重点发展目标。在算力产业链中，光通信在 AI 超算系统中已经显现木桶效应，因此光通信在未来的算力建设中需求确定性极强；同时光通信是我国优势产业，我们认为，在本轮科技周期中，国内优质的光模块、光连接相关标的有望充分受益。（3）运营商）运营商：算力算力+数据数据双驱动，双驱动，C/B/G 三三端业务稳健。端业务稳健。三大运营商上半年表现亮眼

3、，C端业务 ARPU 持续回升，带来丰厚现金流；B 端移动云、天翼云和联通云等“国家队”云服务录得高速增长，凸显了运营商在 AI 时代的独特卡位。展望未来，随着 5G 网络完善和 AI算力需求持续上升，运营商有望进一步提升 C 端 ARPU 并开拓全新利润空间。中国移动、中国电信将提高分红比例至 70%，投资安全边际进一步提升。（4）AI 算力租赁产业链新机遇算力租赁产业链新机遇。AI 算力租赁为算力产业链各方带来新的商业机遇。与传统的摩尔定律相比，“黄氏定律”下的 AI 算力需求呈现出更为迅猛的增长趋势。我们认为，随着 AI 应用未来形成合理的价值循环，算力需求有望只增不减，算力租赁的商业模

4、式可以帮助企业减轻资产折旧压力，因此算力租赁市场有望迎来可观发展空间。投资策略：投资策略：左手左手数据数据，右手，右手算力算力。算力和数据将是通信行业价值重估的双重驱动，与 AI 的高速发展紧密相连。展望下半年，我们看好两大投资品种：1）光通信：现有技术下，长期来看光通信是不可替代的数通通信技术，关注光模块、新兴的光连接新技术等；2）运营商：关注运营商及其上游产业链。运营商有望保持优势卡位，通过“国家队”云服务和具有规模优势的算力租赁，带来充分的增长潜力和业绩弹性。我们认为，运营商必选消费逻辑提供基本面估值支撑，AI 周期下的云业务带来全新增长阿尔法，高股息为运营商带来稳健护城河。推荐标的：推

5、荐标的：算力算力 光通信：光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、华工科技。算力租赁算力租赁：恒为科技、中贝通信、云赛智联、三大运营商。算力设备算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、菲菱科思、恒为科技、工业富联、寒武纪。云算力云算力：光环新网、奥飞数据、数据港、润泽科技、科华数据。数据要素数据要素 运营商运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。BOSS 系统：系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。风险提示风险提示：AI 发展不及预期，算力需求不及预期，数据统计口径失真的风险。增持增持（维持维持）行业行业走势走势 作者作者 分析师

6、分析师 宋嘉吉宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱： 分析师分析师 黄瀚黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱： 相关研究相关研究 1、通信：运营商攻守兼备，数据要素与算力租赁中军2023-08-27 2、通信：AI 算力租赁 数字基建新抓手2023-08-22 3、通信：数据要素进表数据资产化的关键一步2023-08-22 重点标的重点标的 股票股票 股票股票 投资投资 EPS（元）（元）P E 代码代码 名称名称 评级评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 300308.SZ 中际旭创 买入