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1、根据地业务穿越周期，系统性创新稳固地位Table_CoverStock 科大讯飞（002230.SZ）首次覆盖报告Table_ReportTime2023 年 08 月 22 日庞倩倩 计算机行业首席分析师冯翠婷 传媒互联网及海外首席分析师刘旺 联系人执业编号：S1500522110006邮箱：执业编号：S1500522010001邮箱：邮箱：请阅读最后一页免责声明及信息披露2证券研究报告公司研究首次覆盖报告科大讯飞科大讯飞(002230.SZ)(002230.SZ)投资评级投资评级买入买入上次评级上次评级买入买入资料来源：ifind，信达证券研发中心公司主要数据收盘价（元）57.3052 周

2、内股价波动区间(元)29.74-82.00最近一月涨跌幅()-11.27总股本(亿股)23.16流通 A 股比例()91.89总市值(亿元)1326.88资料来源：ifind，信达证券研发中心信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼邮编：100031根据地业务穿越周期，系统性创新稳固地位根据地业务穿越周期，系统性创新稳固地位2023 年 8 月 22 日报告内容摘要报告内容摘要:科大讯飞是我国人工智能龙头公司科大讯飞是我国人工智能龙头公司，目前公司技术研发的领域已经覆盖大部分已有的 AI 研究领域，在语音交互

3、、机器视觉和机器认知理解等人工智能关键核心技术领域均处于国际先进水平。公司的公司的商业模式是基于商业模式是基于其核心的其核心的 AI 技术向开发者、以及技术向开发者、以及 G/B/C 端的用户提供服务。端的用户提供服务。基于其商业模式，公司在此基础上提出了在此基础上提出了“根据地业务根据地业务”（智慧教育、开放平智慧教育、开放平台、消费者业务、智慧医疗、智能汽车、智慧城市等赛道台、消费者业务、智慧医疗、智能汽车、智慧城市等赛道中能创造长期中能创造长期价值价值的业务的业务）和）和“系统性创新系统性创新”的战略。的战略。以根据地业务稳定收入来源，系统性创新构建技术壁垒。公司的优势体现在公司的优势体

4、现在 AI 技术的领先以及应用方案的落地速度上。技术的领先以及应用方案的落地速度上。在技术上，公司在多个 AI 研究领域上具备领先的优势，大模型表现处于国内领大模型表现处于国内领先水平，在智慧教育、代码能力等多维度已接近先水平，在智慧教育、代码能力等多维度已接近 ChatGPT 水平水平。在应用落地上，依托公司各大业务条线的产品加速大模型等新技术的落地。依托公司各大业务条线的产品加速大模型等新技术的落地。智慧教育：智慧教育：GBC 共振共振。公司 G 端业务“因材施教”解决方案目前正在以从点到面的方式向全国进行推广。据我们测算，据我们测算，“因材施教因材施教”解决方案解决方案总空间有望达总空间

5、有望达 2953 亿元亿元。目前 B 端的英语听说考试系统已在全国中高考中全面铺开，考试系统建设业务在未来有望持续拉动口语练习应用考试系统建设业务在未来有望持续拉动口语练习应用“E 听说听说”的付费的付费，据我们测算，“E 听说听说”产品面向的市场空间有望产品面向的市场空间有望达到达到 61.1 亿元亿元/年。年。C 端的个册扩张速度快、客户粘性强，市场规模有望达 122-163 亿元亿元/年年；学习机产品凭借着渠道、AI 功能两大优势，赶超传统学习机厂商，学习机市场规模有望达到学习机市场规模有望达到 525 亿元。亿元。消费者硬件：市场份额领先，软硬件皆具优势；消费者硬件：市场份额领先，软硬

6、件皆具优势；2025 年，办公本、录音年，办公本、录音笔以及翻译机市场规模有望达到笔以及翻译机市场规模有望达到 35-47 亿元亿元/年、年、31 亿元亿元/年、年、54 亿元亿元/年。年。公司的三大代表产品办公本、录音笔、翻译机目前都占据了市场最办公本、录音笔、翻译机目前都占据了市场最大份额。大份额。相比于其他竞争对手，科大讯飞的优势不仅体现在产品形态不仅体现在产品形态（硬件）的领先上，还体现在产品功能的丰富与深度上。（硬件）的领先上，还体现在产品功能的丰富与深度上。开放平台：开放平台：星火大模型将在讯飞开放平台上开放模型接口，可实现模型推理能力的快速集成，未来有望通过按调用量付费、应用合作