电子行业半导体存储专题：短期存储周期有望见底中长期看好国产化加速-230816（37页）.pdf

1、半导体存储专题：短期存储周期有望见底，中长期看好国产化加速行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。行业报告 电子 2023 年 08 月 16 日 强于大市（维持）强于大市（维持）行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 徐勇徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 XUYONG 付强付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG 闫磊闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI 徐碧云徐碧云 投资咨询资格编号 S1060523070002 XUBIY

2、UN 平安观点：存储芯片为集成电路第二大细分市场，具备广阔的市场空间。存储芯片为集成电路第二大细分市场，具备广阔的市场空间。存储芯片作为现代信息产业应用最为广泛的电子器件之一，在 5G、云计算以及 AI 等新兴产业快速发展背景下，其重要程度与日俱增，具备广阔的市场空间，根据 WSTS 数据，2022 年全球集成电路市场总规模约为 4799.9 亿美元，其中，存储芯片市场规模约为 1344.1 亿美元，占比 28%位居第二，仅次于逻辑芯片。DRAM 和和 NAND主导存储市场，主导存储市场，NOR Flash 聚焦利基领域聚焦利基领域。在经历了半个世纪的发展，存储芯片市场已形成以 DRAM 和

3、NAND Flash 为主的产品构成格局，当前 DRAM 的技术发展主要以制程推进为主，海外头部厂商已达到 10nm 工艺制程。NAND Flash 通过 3D 堆叠来实现存储容量提升，当前海外龙头企业均实现了 200+层数的突破。NOR Flash 则凭借其可靠性强、读取时间快和可执行代码的优势，在汽车电子、5G 基站等领域具备需求刚性。海外厂商高度垄断，国产企业奋起直追。海外厂商高度垄断，国产企业奋起直追。当前存储芯片行业被以三星为代表的海外龙头高度垄断，存储作为数据经济底盘，国家重视程度不断上升，长江存储、长鑫存储和兆易创新等国产存储厂商正在奋起直追，不断缩小与海外龙头的技术代差，其中，

4、长鑫存储作为国产 DRAM龙头，2019 年实现 8Gb DDR4 投产，目前已在合肥、北京完成12 英寸晶圆厂建厂并投产；而长江存储在 NAND 领域取得不断突破，在 2020 年成功研发 128 层3D NAND 闪存产品；兆易创新则主攻 NOR Flash 利基市场，市场份额逐年提升，2022 年在 NOR Flash 市场占有率全球第三、中国大陆第一。供需情况逐步改善，存储周期有望见底。供需情况逐步改善，存储周期有望见底。半导体存储行业遵循3-4 年一个周期循环，本轮周期于 2020 年开始，受经济下行影响导致下游需求持续低迷，库存压力较大且产品价格持续走低，当前存储行业正处于下行阶段

5、。随着头部存储供应商已经启动减产，整体来看 DRAM 和 NAND Flash 产品均价跌幅呈现逐渐收敛态势，叠加下半年季节性需求支撑，行业供需情况逐步改善，存储周期有望在 23H2 触底。国家网信办对美光开展网络安全审查，国家网信办对美光开展网络安全审查，进一步推动进一步推动国产存储国产存储器产业链发器产业链发展。展。2023 年 3 月，国家网信办发布消息，为保障关键信息基础设施供应链安全，防范产品问题隐患造成网络安全风险，维护国家安全，对美光科技在华销售的产品实施网络安全审查。经审查发现，美光科技的产品存在较严重网络安全隐患，对我国关键信息基础设施供应链造成重大安全风险，按照相关规定，国

6、内关键信息基础设施运营者应停止采购美光科技的产品。我们认为，此次审查事件彰显出国家对半导体安全可控以及信创工程的高度重视，将进一步推动国产存储器产业链发展。证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。电子行业深度报告 2/37 投资建议：投资建议：存储芯片具有大宗商品属性，其价格受市场供需情况波动，由于宏观经济下行导致下游需求走弱，叠加产业链库存水位高企，DRAM和 NAND Flash 产品均价自 22Q2 起开始迅速下探，部分存储产品已跌破现金成本价。同时，观察海外头部厂商最新经营数据，各大存储芯片厂商的业绩