新奥股份-公司研究报告-燃气龙头打造多气源优势贯穿产业全场景行稳致远-230815（24页）.pdf

《新奥股份-公司研究报告-燃气龙头打造多气源优势贯穿产业全场景行稳致远-230815（24页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新奥股份-公司研究报告-燃气龙头打造多气源优势贯穿产业全场景行稳致远-230815（24页）.pdf（24页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告证券研究报告A A 股公司深度股公司深度 燃气燃气 燃气燃气龙头龙头打造多气源优势打造多气源优势，贯穿贯穿产业产业全场景全场景行稳致远行稳致远 核心观点核心观点 新奥股份是国内最大的民营能源企业之一，业务覆盖天然气产业的全场景，致力于成为天然气产业智能生态运营商。产业上游，公司打造多元天然气获取渠道，以中石油、中石化和中海油的油气资源为基础盘，对外锁定 LNG 长协

2、资源、对内扩展非常规气源产业下游公司积极提升售气量，天然气零售业务、批发业务、直销业务多管齐下，城燃经营范围覆盖 20 个省份，且大部分位于东部沿海经济发达地区。公司凭借上游的多元化气源、中游自有设施、下游多面覆盖优势，有望稳定提升售气量并减小毛差波动。我们预测公司 20232025 年归母净利润分别为 65.47 亿元、77.37 亿元、87.37 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。摘要摘要 内部资产整合优化，实现天然气全场景布局内部资产整合优化，实现天然气全场景布局 新奥股份是国内最大的民营能源企业之一，业务覆盖天然气产业的全场景，致力于成为天然气产业智能生态运营商。通过几次内部资源整合，

3、公司实现了天然气行业的全产业布局，将上游资源优势与下游天然气销售业务进行有机整合，实现了资产结构的优化利用。国内天然气龙头企业，全场景布局提升盈利能力国内天然气龙头企业，全场景布局提升盈利能力 从产业上游的角度来看，公司形成了多元天然气获取渠道，以中石油、中石化和中海油的油气资源为基础盘，对外锁定 LNG 长协资源、对内扩展非常规气源。截至 2022 年末，公司签订国际天然气长协 764 万吨，非常规气源获取能力达 300 万立方米/日。同时，公司积极参与天然气储运环节，舟山接收站一期与二期工程分别于 2018 年和 2021 年投产，年处理能力达 750 万吨 LNG。三期项目于 2022

4、年开始建设，投产后将新增年处理能力达 350万吨。从产业链下游来看，公司零售气业务在全国拥有 254 个城市燃气项目、覆盖 20 个省份，且大部分位于东部沿海经济发达地区。受益于上游资源优势，公司零售气业务盈利能力相对稳定。公司天然气直销业务对接下游工业、城市燃气、电厂、交通能源等客户，业务模式盈利能力强，市场化程度高。在未来天然气大客户直供比例上升的趋势下，公司凭借上游的多元化气源优势与天然气接收、储存、运输环节的自建优势，有望实现直销气业务的高速发展。首次评级首次评级 买入买入 高兴高兴 SAC 编号:S1440519060004 罗焱曦罗焱曦 SAC 编号:S1440523080002

5、发布日期：2023 年 08 月 15 日 当前股价：18.40 元 目标价格 6 个月：25 元 主要数据主要数据 股票价格绝对股票价格绝对/相对市场表现（相对市场表现（%）1 个月 3 个月 12 个月-2.90/-6.32-9.36/-8.39 6.73/5.57 12 月最高/最低价（元）21.54/15.48 总股本（万股）309,839.76 流通 A 股（万股）146,128.19 总市值（亿元）558.02 流通市值（亿元）263.18 近 3 月日均成交量（万）719.63 主要股东 ENN GROUP INTERNATIONAL INVESTMENT LIMITED 44.

6、24%股价表现股价表现 相关研究报告相关研究报告 -11%-1%9%19%29%39%2022/8/12022/9/12022/10/12022/11/12022/12/12023/1/12023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/1新奥股份上证指数新奥股份新奥股份(600803.SH)(600803.SH)A 股公司深度报告 新奥股份新奥股份 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。综合能源业务发展空间广阔，煤炭生产持续贡献收益综合能源业务发展空间广阔，煤炭生产持续贡献收益 公司综合能源业务是以天然气为切入点，结合客户所属区域的资源禀赋，因地制宜