非银金融行业：公募降费改革落地助力行业逐步变革-230811（34页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 非银金融非银金融 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-08-11 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 16%7%22%相对收益 13%7%26%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）88 总市值（亿）60169.80 流通市值（亿）22714.19 市盈率（倍）11.90 市净率（倍）1.20 成分股总营收（亿）40,834 成分股总净利润（亿

2、）4445 成分股资产负债率（%）78.94 Table_Report 相关报告 公募基金减费让利，险企保费增势亮眼-20230718 债市改革量质并重，保险行业持续复苏-20230702 券商服务定位强化，险企新单表现景气 -20230610 证券分析师：郑君怡证券分析师：郑君怡 执业证书编号：S0550522100001 18813077099 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 公募降费改革落地，公募降费改革落地，助力行业逐步变革助力行业逐步变革 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 公募基金改革方案发布，公募基金改革方案发布，行业费率下调在即。近日，中国证监会

3、发布公募基金费率改革工作安排，内容主要包括：（1）降低主动权益类基金费降低主动权益类基金费率水平。新注册产品管理费率、托管费率分别不超过率水平。新注册产品管理费率、托管费率分别不超过 1.2%、0.2%；2025年主动权益类基金管理费率将较 2022 年下降约 26%。（2）降低公募基降低公募基金证券交易佣金费率。金证券交易佣金费率。相关改革措施涉及修改相关法规，预计将于 2023年底前完成。预计最后公募佣金费率上限将在万分之预计最后公募佣金费率上限将在万分之 45 之间之间。（3）规规范公募基金销售环节收费，完善公募基金行业费率披露机制。范公募基金销售环节收费，完善公募基金行业费率披露机制。

4、旨在进一步规范公募基金销售环节收费，预计 2024 年底前完成。多家机构紧跟政策多家机构紧跟政策，两千余基金已降费。，两千余基金已降费。截止 8 月 6 日，已有超过超过 50 家家公募机构公募机构宣布调低旗下部分基金的管理费率、托管费率。目前，降费共目前，降费共计影响计影响 2021 支基金，平均占在管基金比例为支基金，平均占在管基金比例为 33.09%，合计基金资金变，合计基金资金变动规模达动规模达 29,047.63 亿亿。在管理费用方面，相比于 2022 年，50 家公募机家公募机构的管理费用共计降低构的管理费用共计降低 106.11 亿，平均降低比例为亿，平均降低比例为 8.00%。

5、前海开源、前海开源、中欧基金、东证资管、睿远基金中欧基金、东证资管、睿远基金等受本次降费影响较大，降费产品比例均超过 50%，管理费用降低比例均超过 15%。而华泰保兴、兴银基金、华泰保兴、兴银基金、天弘基金、国泰君安、诺安基金和东兴基金天弘基金、国泰君安、诺安基金和东兴基金等受本次降费影响较小，降费产品比例均不超过 50%，且管理费用降低比例不超过 5%。公募市场分布多样化，混合型受降费影响最大公募市场分布多样化，混合型受降费影响最大。本次降费中，主要降费基金类型为股票型基金及混合型基金，其中混合型基金共变动 2765 支，变动占比达 34.78%，变动规模达 25,328.32 亿。公募降

6、费具体测算：本次降费利好头部公募降费具体测算：本次降费利好头部公募机构公募机构。管理费用降低后，头管理费用降低后，头部部公募机构公募机构营业收入降低、净利润降低幅度均在行业平均水平之下。营业收入降低、净利润降低幅度均在行业平均水平之下。对2022 年 AUM 排名前 50 的基金公司和分仓佣金收入前 50 的证券公司进行测算，管理费用降低及佣金费率降低将分别造成管理费用降低及佣金费率降低将分别造成 8.23%及及 3.91%左右左右的利润损失的利润损失。若管理费降至 1.2%，50 家基金公司总体管理费收入将由总体管理费收入将由1240.77 亿降至亿降至 1171.97 亿，下降幅度为亿，下