东芯股份-公司研究报告-中小容量存储芯片领军国产替代未来可期-230621（17页）.pdf

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1、 东芯股份(688110)/半导体/公司深度研究报告/2023.06.21 请阅读最后一页的重要声明！中小容量存储芯片领军，国产替代未来可期 证券研究报告 投资评级投资评级:增持增持(首次首次)核心观点核心观点 基本数据基本数据 2023-06-21 收盘价(元)34.95 流通股本(亿股)2.73 每股净资产(元)8.81 总股本(亿股)4.42 最近 12 月市场表现 分析师分析师 张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 相关报告 存储器需求趋向复苏，存储器需求趋向复苏，国产替代空间广阔：国产替代空间广阔：5G 通讯、汽车电子、可穿戴设备等行业快速发展，叠加近期 A AI

2、I 相关相关数据数据存储需求激增存储需求激增，推动推动存储存储器器行业行业加快复苏加快复苏。据 Yole 估计 2022 年全球 DRAM 存储器市场约 798 亿美元，NAND 存储器市场规模约 588 亿美元；中国市场占比皆超 30%，但中国大陆的存储芯片自给率不到 15%。作为中小容量存储器作为中小容量存储器的的专精企业，东芯股份专精企业，东芯股份有望与国际巨头有望与国际巨头错位错位竞争，竞争，国产替代国产替代发展空间发展空间广阔广阔。掌握掌握多项多项存储存储器关键器关键技术，技术，发发力突破力突破高端制程芯片高端制程芯片：东芯股份拥有NAND/NOR/DRAM 多种存储器的关键技术储备

3、，产品线全面，技术实力强。公司公司不断丰富不断丰富产品种类产品种类、并推动、并推动技术迭代升级技术迭代升级。目前公司的 1 1X Xnm NAND Flashnm NAND Flash 产产品已完成功能性认证品已完成功能性认证，产品技术水平有望实现国际领先。前瞻布局车规级前瞻布局车规级芯片芯片，注入长期发展动能：，注入长期发展动能：车规级芯片需具备高可靠、高性能、长寿命特点，存在更高的技术壁垒。随着汽车智能化程度不断提高，车规级芯片需求量有望持续提升。东芯股份前瞻布局车规级产品，有望打造新东芯股份前瞻布局车规级产品，有望打造新的的盈利增长点盈利增长点。2022 年末公司 38nm SLC NA

4、ND Flash 和 48nm NOR Flash 车规芯片已通过 AEC-Q100 测试。供应链体系稳定，与上下游保持紧密合作：供应链体系稳定，与上下游保持紧密合作：东芯股份与中芯国际和力积电东芯股份与中芯国际和力积电紧密合作紧密合作，拥有，拥有稳定稳定的供应链体系的供应链体系。公司与宏茂微、华润安盛、南茂科技、AT Semicon 等知名封测厂合作关系稳定。在下游客户方面，产品已通过高通、博高通、博通、联发科、紫光展锐、瑞芯微通、联发科、紫光展锐、瑞芯微等各主流平台验证，打入三星、海康威视、歌尔声学、传音控股等企业的供应链，产品出货量有望实现快速增长。投资投资建议：建议：基于公司在 SLC

5、 NAND 领域的优势，我们预计公司 2023-2025 年实现营业收入 13.58/16.71/20.54 亿元，归母净利润 2.74/3.80/4.99 亿元。对应 PE 分别为 56.43/40.68/30.95 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：存储器需求不及预期；新产品研发不及预期；行业竞争加剧。盈利预测：盈利预测：Table_FinchinaSimple 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)1134 1146 1358 1671 2054 收入增长率(%)44.62 1.03 18.49 23.09 22.90 归母净利润

6、(百万元)262 185 274 380 499 净利润增长率(%)1240.27-29.17 47.70 38.72 31.43 EPS(元/股)0.77 0.42 0.62 0.86 1.13 PE 58.68 62.31 56.43 40.68 30.95 ROE(%)6.85 4.72 6.60 8.39 9.93 PB 5.23 2.94 3.73 3.41 3.07 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -27%-18%-8%1%10%19%东芯股份沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 1 公司简介：多年深耕中小容量存