浙矿股份-公司研究报告-砂石设备稳定增长资源回收静待花开-230519（32页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 浙矿股份浙矿股份(300837)机械设备机械设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-05-19 Table_Invest 买入买入 Table_Market 股票数据 2023/05/19 6 个月目标价（元）收盘价（元）42.44 12 个月股价区间（元）37.2052.86 总市值（百万元）4,244.00 总股本（百万股）100 A 股（百万股）100 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）0 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%

2、）1M 3M 12M 绝对收益-10%-3%10%相对收益-6%-1%11%Table_Report 相关报告 2023 年机械行业投资策略聚焦制造业复苏的顺周期行业和技术创新带来的新增市场-20230104“激”荡六十年，世纪之“光”引领先进制造新时代-20221230 多因素共振，国产机床有望迎来新一轮上行周期 Table_Author 证券分析师证券分析师：周颖：周颖 执业证书编号：S0550521100002 19801271353 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 砂石设备稳定增长，资源回收静待花开砂石设备稳定增长，资源回收静待花开 报告摘要：报告摘要：Table_

3、Summary 破碎筛分设备龙头，脱离周期持续增长破碎筛分设备龙头，脱离周期持续增长。公司成立于 2003 年，是国内技术领先的中高端矿机装备供应商之一。公司产品包括破碎设备和筛选设备两大类，并能够根据客户要求能够提供完整解决方案。2022 年，公司实现营收 6.95 亿元，20182022 年期间 CAGR 达 23.8%，保持稳健增长。2018-2022 年间公司毛利率保持在 40%以上，盈利能力稳定。砂石骨料矿端集中度提升，公司定位砂石骨料矿端集中度提升，公司定位中高端市场有望中高端市场有望受益受益。砂石供应市场出现结构性调整，行业绿色化标准提高，集中度加大，矿山数量从 2013年的 5

4、6032 个减少到 2022 年的 17351 个。上游市场结构调整，矿山设备一体化将成主流。公司技术积累雄厚，截止 2022 年底，公司拥有 225 项专利技术，其中发明专利 64 项，开发的高端成套设备需求受益于行业集中度提高，需求提升明显。建筑垃圾资源化利用有望造就蓝海市场建筑垃圾资源化利用有望造就蓝海市场。我国建筑垃圾堆存量与增量规模庞大，但资源化利用能力严重不足。截至 2020 年我国建筑垃圾堆存总量已达到 200 亿吨左右，且每年增量约为 35 亿吨。建筑垃圾经过处理后可用于道路铺设或者制成透水砖，变废为宝一举两得，深度匹配我国“碳中和”战略目标。政策引导下，建筑垃圾资源化处理将进

5、入规模化快速发展期，从而为破碎、筛选设备在环保领域的应用带来巨大的市场前景，公司目前已经规划了年产 100 台可用于建筑垃圾再生利用的破碎、筛选设备的生产能力。锂电回收市场巨大，高端设备大有可为锂电回收市场巨大，高端设备大有可为。2016 年起新能源汽车发展进入高增长期，第一批动力电池已经退役，预计 2025 年开始迎来电池退役爆发期。金属资源的稀缺性、安全处置的必要性和参与的经济性带动锂电回收行业已经开始发展，相应规范政策的出台有望带动行业集中度提升，进入稳定发展期。公司利用自己在破碎筛分设备上 20 余年的经验，规划了10套锂电池破碎分选设备和年处理废旧新能源电池 2.1 万吨的产能，有望

6、打开未来锂电回收的庞大市场。盈 利 预 测：盈 利 预 测：我 们 预 测 公 司 2023/2024/2025 年 的 归 母 净 利 润 为2.28/2.91/3.66 亿元，同比+22%/+28%/+26%，EPS 分别为 2.28/2.91/3.66 元，对应 PE 分别为 19/15/12 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：砂石需求下滑风险；募投项目进度不及预期风险；破碎拆分设备竞争加剧风险。Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 573 695 843 1,120