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1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 有色金属有色金属 2023 年年 06 月月 02 日日 新疆地区电解铝行业跟踪 推荐推荐（维持）（维持）新疆低能源成本筑就极强竞争优势新疆低能源成本筑就极强竞争优势 新疆具备发展的得天独厚优势，资源、能源丰富，即可为我国能源保供方面提供强有力的支持，也可强力支撑本地长远发展。近年来，新疆重点推进“一带一路”核心区建设，新疆未来发展将在金属资源开发、油气开采、基础设施建设上加大力度。在新疆全域内基础设施建设、矿业开发以

2、及全球能源格局重构的情况下，新疆的基础设施建设和开发有望拉动新疆内基本金属需求。对于新疆的电解铝企业来说，需求有望首先受益，而且成本端受益于煤价远低于内地，具有极强竞争优势，同时新疆当地各项产业链建设加速，有望为公司发展提供重要机遇。因此，我们重点更新了位于新疆的天山铝业以及神火股份近况跟踪。天山铝业：电解铝产能全部位于新疆，受益低能源成本优势天山铝业：电解铝产能全部位于新疆，受益低能源成本优势（1）尚未投产的尚未投产的 20 万吨产能指标能否万吨产能指标能否实现实现投产投产，仍仍取决于能否顺利取决于能否顺利解决电解决电力问题力问题。公司目前拥有产能指标 140 万吨，在产产能为 120 万吨

3、，未投产的20 万吨产能指标合法合规，目前主要问题仍然在电力，公司正在积极与政府沟通以获取稳定、充足的电力供应。具体 20 万吨产能指标何时能够投产，仍然取决于何时能够解决电力问题。（2）公司电力供应情况：公司电力供应情况：目前，天山铝业的自发电均为火电，外购电有部分新能源电力，但比例相对较小。2022 年外购电约 25 亿度，可再生能源占比约为 20%，公司正在积极增加新能源电力的比重。用电成本在全国范围内拥有极强竞争力。（3）广西铝土矿进展：广西铝土矿进展：公司在广西百色地区拥有约 3800 万吨左右的铝土矿储量资源，正在积极办理采矿证，等取得采矿证之后，公司会尽量开采本地矿来满足广西氧化

4、铝项目生产的原料需要。（4）印尼铝土矿进展：印尼铝土矿进展：公司已经收购了印尼三个铝土矿权，锁定了海外优质、低成本的铝土矿资源，目前正在推进交割前的各项审批工作；交割完之后，公司将请有资质的独立第三方勘探队伍对三个矿进行详细勘探。（5）印尼氧化铝项目：印尼氧化铝项目：将会使用自有的铝土矿，成本上有优势，资源保障也是很重要的一方面。目前氧化铝项目的选址已确定，征地工作也已按计划开展，并启动了可研、投资审批、环评等相关前期工作。（6）电池箔项目进展：电池箔项目进展：截至目前，石河子地区的 30 万吨铝箔坯料生产线中，铸轧线厂房已经建成，其余土建工程正在稳步推进，预计 7 月份实现首批产品的产出。江

5、阴 2 万吨技改项目的 3 台箔轧机正在进行带料调试和产能爬坡，小批量产品正在给下游客户进行试样，20 万吨新建项目正在进行 8 台箔轧机的安装。产品行业认证方面，公司下属全资子公司江阴新仁铝箔已收到南德 TUV颁发的 IATF16949:2016 质量管理体系符合性证明，正式取得进入新能源电池和汽车产业链的绿色通行证。神火股份：煤铝双轮驱动，子公司新疆神火位于新疆神火股份：煤铝双轮驱动，子公司新疆神火位于新疆（1）新疆神火煤电有限公司是神火股份的全资子公司，新疆神火在新疆神火煤电有限公司是神火股份的全资子公司，新疆神火在 2014 年年全部投产，新疆神火共有三个厂：全部投产，新疆神火共有三个

6、厂：（1）电解铝厂产能 80 万吨；（2）电厂有 4台 35 万千瓦的发电机组；（3）碳素厂位于阜康市，主要生产石墨碳素、预焙阳极。新疆神火从 2014 年投产以来，生产一切正常，效率不断提升，成本控制较为稳定。（2）新疆神火新疆神火煤炭采用皮带运输，节能环保，运输费用相对固定。煤炭采用皮带运输，节能环保，运输费用相对固定。电厂离煤炭产地较近，共有两条皮带，一条是从神华的煤矿引出，距离 22 公里，另一条是从湖北宜化的煤矿引出，距离 12 公里。目前煤炭价格、使用量较为稳定，每年煤炭消耗量将近 500 万吨。正常满负荷条件下，自备电厂能够 100%供给用电，但是由于有时需要检修，所以还需要外购