瑞可达-公司研究报告-布局新能源+通信双赛道瑞可达成长动能足-230604（40页）.pdf

1、 瑞可达(688800)/其他电子/公司深度研究报告/2023.06.04 请阅读最后一页的重要声明！布局新能源+通信双赛道，瑞可达成长动能足 证券研究报告 投资评级投资评级:增持增持(首次首次)核心观点核心观点 基本数据基本数据 2023-06-02 收盘价(元)54.36 流通股本(亿股)1.05 每股净资产(元)17.09 总股本(亿股)1.58 最近 12 月市场表现 分析师分析师 张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 相关报告 深耕深耕“新能源新能源+通信通信”十余载”十余载，产品线齐全产品线齐全客户优质客户优质：瑞可达主营业务为连接器、连接器组件和模块等，2006

2、 年成立于苏州，2021 年于上交所上市。公司成立之初以射频连接器为基础步入通信领域；2013 年进军新能源汽车连接器，目前以汽车高压连接器为主，后续向换电/高频高速连接器领域拓展。汽车连接器汽车连接器：立足立足高压高压/换电连接器，换电连接器，向向高频高速连接器高频高速连接器进军进军。（1）高压连接器：公司主要客户包括美国 T 公司、蔚来汽车等。我们预测 2025 年国内高压连接器市场规模将达到 305 亿元，20222025 年 CAGR=28.1%。（2）换电连接器：主要应用在商用车重卡领域。我们预测 2025 年汽车换电连接器市场规模有望达到 19.97 亿元，20212025 年 C

3、AGR=87.86%。（3）高频高速连接器：公司已完成全系列开发，包括 Fakra、Mini Fakra、HSD、以太网等产品高频高速连接器已经导入客户。我们预测 2025 年中国高频高速连接器市场规模有望达到 129 亿元，20222025 年 CAGR=18.6%。光储连接器：光储连接器：精密制造能力横向扩张，打造公司新增长曲线精密制造能力横向扩张，打造公司新增长曲线。根据 CPIA 预测数据，预计乐观情况下 2025 年全球光伏连接器市场需求为 9.43 亿对，20212025 年 CAGR=18.0%。公司积极布局光伏、储能赛道，目前已获得宁德时代、天合光能、阳光电源等优质客户认可。通

4、信连接器通信连接器：板对板高速连接器国内技术领先。板对板高速连接器国内技术领先。根据 Bishop&Associate 数据，预计 2025 年全球通信连接器市场规模将达到 215 亿美元，20192025年 CAGR=7.1%。公司通信领域产品为 5G 射频板对板连接器、高速连接器等产品，成功实现向中兴通讯、爱立信、三星等全球主要通信设备制造商供货。投资建议投资建议：我们预计公司 2023-2025年实现营业收入 23.34/33.66/42.97 亿元，对应 2023/2024/2025 年 PE 为 23.1/16.9/13.8 倍，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：汽车价格竞争持续

5、的风险；自动驾驶进展不及预期风险；行业竞争格局恶化风险 盈利预测：盈利预测：Table_FinchinaSimple 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)902 1625 2334 3366 4297 收入增长率(%)47.73 80.23 43.63 44.21 27.65 归母净利润(百万元)114 253 373 510 626 净利润增长率(%)54.65 121.91 47.46 36.88 22.83 EPS(元/股)1.23 2.31 2.35 3.22 3.95 PE 113.24 46.18 23.11 16.89 13.75 ROE

6、(%)11.42 13.39 12.90 15.00 15.56 PB 15.08 6.40 2.98 2.53 2.14 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -42%-26%-11%4%19%34%瑞可达沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 1 公司概况：横跨通信、新能源、工业三大领域的连接器厂商公司概况：横跨通信、新能源、工业三大领域的连接器厂商.5 1.1 起源于通信，成长于新能源汽车起源于通信，成长于新能源汽车.5 1.2 股权结构清晰，子公司协同合作股权结构清晰，子公司协同合作.6 1.3 精密制造能力横向扩展