【法国兴业证券(香港)】法兴牛熊证日志-260703（3页）.pdf

核心结论速览： 恒指重上23,000点后窄幅整固：恒生指数上日收报23,055.03点，升174.01点（+0.76%）；今日盘中触及10天线约23,300点附近后维持窄幅整固。 牛熊证街货分布反映市场情绪：牛证重货区集中于22,600-22,900点区间，熊证重货区集中于23,600-23,900点区间，显示市场对短期走势存在分歧。 法兴恒指牛熊证选择丰富：牛证收回价覆盖22,504至23,153点，提供5.6倍至58.3倍杠杆；熊证收回价覆盖23,528至23,838点，提供3.2倍至72.8倍杠杆。 个股牛熊证成交活跃：腾讯、阿里、小米、比亚迪、中芯国际等热门个股牛熊证交投活跃，杠杆倍数差异显著。 R类牛熊证强制收回机制需留意：若相关资产价格在到期前触及收回价，牛熊证会即时被强制性收回，剩余价值可能为零。 法兴证券为产品流通量提供者：法兴证券（香港）为报告提及的结构性产品之流通量提供者及/或发行人，投资者需留意第二市场可能有限。H2：研究背景与产品概况。牛熊证（Callable Bull/Bear Contracts，简称CBBC）是香港交易所最受欢迎的衍生产品之一，属于结构性产品的一种。与窝轮不同，牛熊证设有强制收回机制——若相关资产价格在到期前触及收回价，牛熊证会即时被强制性收回。这一特性使其具有高杠杆、高风险、高回报的特点，适合短线交易者捕捉市场方向性机会。法兴证券（香港）作为香港主要的牛熊证发行人之一，每日发布“法兴牛熊日”报告，为投资者提供恒生指数及热门个股牛熊证的市场数据、街货分布及投资金流分析。本报告基于2026年7月3日（星期五）的市场数据编制。H2：恒指走势与牛熊证市场分析。恒指技术走势：整固待变。恒生指数在收复23,000点关口后进入窄幅整固阶段，今日盘中一度上试10天线约23,300点附近。短期走势取决于能否站稳10天线支撑。若恒指能守稳23,000点以上，有望进一步上试23,500点阻力位；若跌破10天线，则可能回试22,800点支持。牛熊证街货分布：重货区揭示多空角力焦点。根据法兴证券数据，牛证重货区集中于22,600-22,900点区间，反映较多投资者预期恒指回调有限、看好后市。熊证重货区集中于23,600-23,900点区间，显示投资者预期恒指在23,600点以上面临较大阻力。街货分布的密集区域往往构成恒指的支撑位和阻力位。牛熊证产品选择策略。法兴提供丰富的恒指牛熊证选择：看多恒指（牛证） ： 收回价22,908点：牛证68331，价格0.051，距离现货价约395点。 收回价22,758点：牛证68325，价格0.066，距离现货价约545点。 收回价22,504点：牛证69189，价格0.092，距离现货价约799点，杠杆较高。看空恒指（熊证） ： 收回价23,728点：熊证68773，价格0.051，距离现货价约424点。 收回价23,978点：熊证64083，价格0.059，距离现货价约674点。 收回价23,528点：熊证67691，价格0.032，距离现货价约224点，杠杆最高达72.8倍。H2：重点个股牛熊证分析。除恒指外，法兴亦提供热门个股的牛熊证产品：腾讯（0700.HK） ：牛证67282收回价410元，杠杆13.4倍；熊证61244收回价455元，杠杆23.6倍。腾讯近期走势偏强，短线关注能否突破430元阻力。阿里巴巴（9988.HK） ：牛证68783收回价89元，杠杆12.7倍；熊证67718收回价103元，杠杆9.4倍。阿里股价在90元附近整固，方向待明朗。小米集团（1810.HK） ：牛证67166收回价21元，杠杆9.1倍；熊证64152收回价25元，杠杆10.4倍。小米近期波动较大，注意风险控制。比亚迪（1211.HK） ：牛证61247收回价70元，杠杆5.6倍；熊证61743收回价86元，杠杆17.5倍。比亚迪在70-86元区间波动，方向选择在即。中芯国际（0981.HK） ：牛证66857收回价77元，杠杆18.3倍；熊证62695收回价95元，杠杆6.0倍。芯片板块热度持续，中芯国际交投活跃。其他热门个股：港交所（牛证65275收回价356元，杠杆19.1倍；熊证61749收回价390元，杠杆19.6倍）、中国移动（牛证60568收回价72.8元，杠杆21.3倍；熊证65660收回价85元，杠杆7.9倍）、快手（牛证68242收回价39元，杠杆7.5倍；熊证60802收回价48元，杠杆5.2倍）、宁德时代（牛证68776收回价662元，杠杆15.0倍）。H2：技术分析关键点位。恒指关键支撑与阻力：| 级别 | 点位 | 说明 |||||| 短期阻力 | 23,300-23,500 | 10天线及前期密集成交区 || 中期阻力 | 23,800-24,000 | 熊证重货区，反压较大 || 短期支持 | 22,900-23,000 | 牛证重货区，刚突破的整数关口 || 中期支持 | 22,500-22,700 | 更深度回调的牛证重货区 |选证策略建议： 进取型：选择收回价距现货价较近的产品（如恒指牛68331、熊67691），杠杆较高但收回风险也高。 稳健型：选择收回价距现货价较远的产品（如恒指牛69189、熊64083），杠杆较低但收回风险较小。 关键原则：牛证收回价不宜高于重要支持位；熊证收回价不宜低于重要阻力位。H2：风险管理与注意事项。强制收回机制：牛熊证设有强制性收回特点。若相关资产价格/水平在到期前触及收回价/水平，牛熊证会即时被强制性收回。N类牛熊证投资者会损失于牛熊证之全部投资，而R类牛熊证之剩余价值可能为零。流通量风险：法兴证券（香港）及/或其联属公司为报告所提及结构性产品之流通量提供者及/或发行人。在若干情况下，法兴可能为唯一在交易所为结构性产品提供买卖报价的一方，因此结构性产品之第二市场可能有限。杠杆风险：结构性产品之价格可升亦可跌，投资者有机会损失全部投资。过往表现并不预示未来表现。H2：未来展望。恒指在23,000点关口的整固态势能否转化为进一步上攻，取决于内外因素的共振。短期内，投资者需密切关注：恒指能否站稳10天线23,300点；牛熊证街货分布的边际变化；以及外围市场（美股、A股）的走势指引。对于牛熊证投资者而言，当前市况提供了丰富的多空操作机会，但也对时机把握和风险控制提出了更高要求。建议投资者根据自身的风险承受能力和市场判断，选择合适的收回价水平和杠杆倍数。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部产品列表，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块：问：什么是牛熊证的“强制收回”机制？答：若相关资产价格在到期前触及收回价，牛熊证会即时被强制性收回。N类牛熊证被收回后价值归零；R类牛熊证可能有少量剩余价值（取决于相关资产价格与行使价之间的差额），但在极端市况下剩余价值可能为零。问：如何选择牛熊证的收回价？答：买入牛证时，收回价应低于当前价格（做多），且不宜高于重要支持位；买入熊证时，收回价应高于当前价格（做空），且不宜低于重要阻力位。收回价越接近现货价，杠杆越高但收回风险越大。问：牛熊证和窝轮有什么区别？答：牛熊证设有强制收回机制和固定的收回价，一旦触发即被收回；窝轮则没有收回机制，但时间值损耗较明显。牛熊证价格对相关资产价格变动的敏感度较高，适合短线操作。问：法兴证券在牛熊证市场中的角色是什么？答：法兴证券（香港）是香港主要的牛熊证发行人之一，为市场提供流通量（做市商）。本报告提及的产品中，法兴为流通量提供者及/或发行人。问：投资牛熊证的主要风险有哪些？答：主要风险包括：强制收回风险（相关资产价格触及收回价即被收回）、流通量风险（第二市场可能有限）、杠杆风险（价格可升可跌，可能损失全部投资）、发行人信用风险（产品无抵押品，若发行人无力偿债可能无法收回款项）。数据来源说明：本报告数据分析基于法兴证券（香港）《法兴牛熊日》（2026年7月3日）及彭博资讯数据。