【法国兴业证券(香港)】法兴窝轮日志-260703（3页）.pdf

核心结论速览： 腾讯连日后反弹，430元附近反复整固：腾讯上日收报430.2元，升0.40元（+0.09%），暂企稳10天平均线之上，短线于420至450元区间上落。 阿里持续见承接，94.5元附近企稳：阿里上日收报94.5元，升1.65元（+1.78%），资金持续流入认购证，短线走势偏强。 科技股窝轮资金流入活跃：中芯国际认购证录得+1,920万元资金流入，华虹+1,283万元、太科+1,185万元、长飞+1,032万元，芯片及科技相关板块明显受捧。 法兴精选窝轮覆盖多只热门正股：涵盖恒指、腾讯、阿里、小米、美团、港交所、比亚迪、中芯、华虹等逾20只相关资产的认购证及认沽证。 引伸波幅水平各异，影响窝轮定价：腾讯3个月场外期权引伸波幅约38%，阿里约49.6%，恒指约28.4%，波幅水平直接影响窝轮价格及杠杆效率。 资金流向反映市场情绪：阿里认购证+353万元、腾讯认购证+306万元，资金持续流入科技龙头认购证，反映市场对后市偏向乐观。H2：研究背景与产品概况。窝轮（Warrant）是香港交易所最受欢迎的衍生产品之一，属于结构性产品的一种。与牛熊证不同，窝轮没有强制收回机制，但设有时间值损耗——随着到期日临近，窝轮的时间值会逐渐减少。窝轮分为认购证（Call Warrant，看涨）和认沽证（Put Warrant，看跌），投资者可根据对正股走势的判断选择合适的工具。法兴证券（香港）作为香港主要的窝轮及牛熊证发行人之一，每日发布“法兴窝轮日”报告，为投资者提供热门正股窝轮的市场数据、资金流向及引伸波幅分析。本报告基于2026年7月3日（星期五）的市场数据编制。H2：资金流向与市场情绪分析。科技板块资金流入显著。从正股资金流入数据来看，科技及芯片相关板块明显受市场追捧： 中芯国际（0981） ：认购证录得+1,920万元资金流入，为当日资金流入最多的正股。 华虹半导体（1347） ：认购证+1,283万元，反映市场对半导体行业看好。 太科（0522） ：认购证+1,185万元。 长飞光纤光缆（6869） ：认购证+1,032万元。 建滔积层板（1888） ：认购证+956万元。科技龙头持续获资金布局： 阿里巴巴（9988） ：认购证+353万元。 腾讯（0700） ：认购证+306万元。 智谱（2513） ：认购证+296万元。值得注意的信号：小米（1810）认购证录得+188万元资金流入，反映市场对小米后市看法积极。整体来看，资金明显流向科技及芯片相关板块，投资者可重点关注这些方向的窝轮机会。H2：重点个股窝轮分析。腾讯（0700.HK）——连日后反弹，区间上落。腾讯股价连日后反弹，上日收报430.2元，微升0.40元（+0.09%）。技术走势上，腾讯暂企稳10天平均线之上，短线走势略为改善。从法兴提供的3个月场外期权引伸波幅走势图看，腾讯引伸波幅约处于38%水平。法兴腾讯窝轮精选：| 产品 | 类型 | 行使价 | 到期日 | 换股比率 | 价格($) | 实际杠杆(倍) | 引伸波幅(%) ||||||||||| 13462 | 认购证 | 510,000 | 26/02/2027 | 500,000 | 0.061 | 5.5 | 38.1 || 27058 | 认沽证 | 449,800 | 23/09/2026 | 100,000 | 0.385 | 5.8 | 39.2 |操作参考： 看好腾讯后市可留意购13462，行使价510元，杠杆5.5倍，引伸波幅约38%。 看淡腾讯可留意沽27058，行使价449.8元，杠杆5.8倍。阿里巴巴（9988.HK）——持续见承接，走势偏强。阿里股价持续见承接，上日收报94.5元，升1.65元（+1.78%）。资金流方面，阿里认购证录得+353万元净流入，反映市场对阿里后市看法正面。法兴阿里3个月场外期权引伸波幅约49.6%。法兴阿里窝轮精选：| 产品 | 类型 | 行使价 | 到期日 | 换股比率 | 价格($) | 实际杠杆(倍) | 引伸波幅(%) ||||||||||| 14258 | 认购证 | 107,800 | 05/01/2027 | 100,000 | 0.087 | 4.6 | 49.6 |操作参考： 看好阿里后市可留意购14258，行使价107.8元，杠杆4.6倍。H2：其他热门个股窝轮一览。除腾讯和阿里外，法兴亦提供多只热门个股的窝轮产品：芯片股： 中芯国际（0981）：认购证26591行使价83.93元，杠杆3.3倍；认沽证29863行使价74元，杠杆1.9倍。 华虹半导体（1347）：认购证29095行使价200元，杠杆2.7倍；认沽证29890行使价108元，杠杆2.4倍。科技股： 小米（1810）：认购证14259行使价30.5元，杠杆5.9倍。 美团（3690）：认购证13060行使价84.2元，杠杆3.8倍；认沽证27732行使价71.83元，杠杆3.3倍。 瑞声科技（2018）：认购证26649行使价50.93元，杠杆6.4倍。金融股： 港交所（0388）：认购证13813行使价460元，杠杆9.5倍；认沽证28307行使价349.8元，杠杆8.2倍。汽车股： 比亚迪（1211）：认购证29980行使价98.7元，杠杆4.7倍。其他： ASM Pacific（0522）：认购证29348行使价280元，杠杆3.6倍。 长飞光纤光缆（6869）：认购证27293行使价199.8元，杠杆2.7倍；认沽证28760行使价180元，杠杆1.1倍。 建滔积层板（1888）：认购证13843行使价86.88元，杠杆2.2倍；认沽证13906行使价62元，杠杆1.5倍。 智谱（2513）：认购证28467行使价1,889元，杠杆1.9倍。H2：引伸波幅分析。引伸波幅是窝轮定价的核心变量之一。法兴报告提供了恒指、腾讯、阿里3个月场外期权引伸波幅走势图：| 相关资产 | 3个月场外期权引伸波幅水平 | 对窝轮价格的影响 |||||| 恒生指数 | 约28.4% | 相对平稳，窝轮定价较为稳定 || 腾讯 | 约38.1% | 中等水平，有一定波幅空间 || 阿里 | 约49.6% | 较高水平，窝轮价格对波幅变化敏感 |引伸波幅选证策略： 引伸波幅处于历史低位时，买入窝轮较为有利（波幅回升将推高窝轮价格）。 引伸波幅处于历史高位时，应谨慎买入，可考虑卖出策略或选择波幅较低的产品。 引伸波幅趋势向下时，窝轮的时间值损耗可能加速。H2：风险管理与注意事项。时间值损耗：窝轮设有到期日，随着到期日临近，时间值会逐渐减少。越临近到期日，时间值损耗越快。投资者应避免在到期前短期持有窝轮。引伸波幅风险：引伸波幅的变动会影响窝轮价格。即使正股价格不变，若引伸波幅下跌，窝轮价格亦可能下跌。流动性风险：法兴证券（香港）及/或其联属公司为报告所提及结构性产品之流通量提供者及/或发行人。在若干情况下，法兴可能为唯一在交易所为结构性产品提供买卖报价的一方，因此结构性产品之第二市场可能有限。杠杆风险：结构性产品之价格可升亦可跌，投资者有机会损失全部投资。过往表现并不预示未来表现。H2：未来展望。腾讯连日后反弹企稳10天线，阿里持续见承接，科技龙头股的短期走势值得关注。芯片板块资金流入显著，中芯国际、华虹半导体等认购证持续获资金追捧，反映市场对半导体行业的看好。投资者应密切关注：腾讯能否突破450元阻力；阿里能否突破100元关口；恒指在23,000点的整固态势；以及引伸波幅的变化趋势。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部产品列表，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块：问：窝轮和牛熊证有什么区别？答：窝轮没有强制收回机制，但设有时间值损耗；牛熊证设有强制收回机制，但没有时间值损耗（或损耗极小）。窝轮适合中线趋势交易，牛熊证适合短线方向性交易。问：什么是引伸波幅？为什么它对窝轮价格很重要？答：引伸波幅是市场对相关资产未来波动幅度的预期，是窝轮定价的核心变量之一。引伸波幅上升会推高窝轮价格（不论认购或认沽），引伸波幅下跌则会压低窝轮价格。问：如何选择窝轮的行使价？答：买入认购证时，行使价可高于现价（价外）或低于现价（价内）。价外认购证杠杆较高但价外程度越深，正股需涨幅越大才能获利；价内认购证杠杆较低但更易获利。选择取决于投资者对正股涨幅的预期和风险承受能力。问：窝轮的到期日如何选择？答：到期日越长，时间值越高但时间值损耗越慢；到期日越短，时间值越低但时间值损耗越快。短线交易可选择1-3个月到期的窝轮；中线交易可选择3-6个月到期的窝轮。问：资金流向数据如何解读？答：认购证资金流入反映市场看好正股后市；认沽证资金流入反映市场看淡正股后市。持续的资金流入可能预示趋势的延续，但需结合其他指标综合判断。数据来源说明：本报告数据分析基于法兴证券（香港）《法兴窝轮日》（2026年7月3日）及彭博资讯数据。