宏观专题：巨鲸摆尾全球存储进入扩产周期-260701（9页）.pdf

1、 宏观研究/宏观专题/证券研究报告 挖掘价值挖掘价值 投资成长投资成长 宏观专题 巨鲸摆尾，全球存储进入扩产周期 2026 年 07 月 01 日 【宏观宏观观点观点】核心结论：全球存储巨头站在新一轮资本开支的起点，从而核心结论：全球存储巨头站在新一轮资本开支的起点，从而驱动上游驱动上游半导体制造设备（半导体制造设备（SPE）、核心材料以及相关晶圆代工供应链）、核心材料以及相关晶圆代工供应链。资本市场前瞻：资本市场前瞻：美日股市美日股市共振反映先进制程芯片扩产的逻辑共振反映先进制程芯片扩产的逻辑。应用材料、阿斯麦成为本轮美股上涨的旗手；继半导体材料之后，日本半导体设备公司迎来明显补涨后者与韩国

2、存储厂商扩产关联度更高。扩产催化剂：从商界催产到政治施压扩产催化剂：从商界催产到政治施压。英伟达黄仁勋英伟达黄仁勋催产催产：在 2026 年6 月初的台北国际电脑展上，英伟达 CEO 黄仁勋在 SK 海力士展出的晶圆样品上，亲笔写下“Please make more”（请多生产）的字句，并随后宣布与 SK 海力士正式建立多年期技术合作伙伴关系，这种深度的合作为 SK 海力士的扩产提供了市场保障和技术保障。上游设备供应商在此后的涨价诉求也侧面印证了 SK 海力士已经在为扩产洽谈供应商。九大行业九大行业贸易协会贸易协会试图采取政治施压路线试图采取政治施压路线，推动全球存储扩产，推动全球存储扩产。6

3、 月3 日，代表美国国民经济核心命脉的九大产业联合会联名向美国财政部长 Scott Bessent 与商务部长 Howard Lutnick 发出紧急公开信，敦促美国政府以推动存储巨头加快、加大规模地扩建存储制造产能，以缓解美国多行业面临存储价格上涨、供应持续紧张的压力。资本开支蓄势：资本开支蓄势：Q2 韩国半导体设备进口提速韩国半导体设备进口提速。2026 年二季度，韩国半导体制造设备进口端释放出明确的扩张信号。从历史经验来看，韩国半导体设备的进口数据与三星、海力士资本开支呈现高度正相关，是研判晶圆厂扩产节奏的重要前瞻指标。然而，截至 2026 年一季度，两大存储巨头的资本开支策略整体仍偏保

4、守。这种设备进口超前、而这种设备进口超前、而前期实际开支平缓的错位特征表明：存储厂商此前处于享受控制产能前期实际开支平缓的错位特征表明：存储厂商此前处于享受控制产能与保价策略的红利期，当前进入实质性产能扩张的初期阶段。与保价策略的红利期，当前进入实质性产能扩张的初期阶段。中美映射：海外存储中美映射：海外存储“巨鲸摆尾”“巨鲸摆尾”、进击的中国开源模型、地缘博弈、进击的中国开源模型、地缘博弈自自主可控主可控三重共振三重共振，着重关注：本土半导体设备：，着重关注：本土半导体设备：海外存储扩产与本土长鑫扩产共振，全球股市风格同频。此外，在大国科技博弈与地缘政治因素的宏观背景下，跨国存储巨头在华工厂对

5、本土设备及材料的需求可能也会上升。本土半导体材料：本土半导体材料：“AI 需求驱动”+“地缘政治及供应链安全”共振双轮驱动，以六氟化钨为代表的电子特气品种可能只是样板。鉴于中日经贸与科技合作在政策层面的不确定性上升，基于底线防御思维，对冲外部供应链的“卡脖子”风险、强化核心环节的自主可控，将持续作为推动半导体材料“国产替代”的催化剂。【风险提示风险提示】1.下游 AI 需求不及预期的风险；2.地缘政治博弈与供应链断供风险；3.技术研发与量产爬坡不及预期的风险；4.资本市场波动与宏观环境变化风险。东方财富证券研究所东方财富证券研究所 证券分析师：吴迪 证书编号：S1160526010003 证券

6、分析师：王笑笑 证书编号：S1160525020006 联系人：王鑫鑫 相关研究相关研究 如何看待美伊谈判及后续资产影响？中东局势追踪（三）2026.06.29 关于股市高度与集中度的历史经验性标尺6 轮牛市复盘总结 2026.06.29 破 6.8 后？汇率升值背后的基本面变化与资产影响 2026.06.28 “可负担性”掣肘与生存式干预美国中期选举后续政策演进及展望 2026.06.23 中美关系新阶段下的投资机遇 2026.06.11 敬请阅读本报告正文后各项声明敬请阅读本报告正文后各项声明 2 宏观专题宏观专题 正文目录正文目录 1.资本市场前瞻：美日股市共振.3 2.扩产催化剂：从商