轻工纺服行业NIKE FY26Q4跟踪报告：跑步增长稳健北美经销持续恢复FY27H1盈利能力有望改善-260702（3页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业简评报告 2026 年 07 月 02 日 推荐推荐（维持）（维持）NIKE FY26Q4NIKE FY26Q4 跟踪报告跟踪报告 消费品/轻工纺服 事件：事件：NIKE 发布 FY26Q4（26 年 2 月-5 月）业绩：FY26Q4 营收为 109.72 亿美元，同比下降 1%，汇率中性下降 4%；净利润为 10.69 亿美元，同比增长 407%。评论：评论：1、FY26Q4 业绩表现略超预期，盈利能力提升主要依靠关税退回业绩表现略超预期，盈利能力提升主要依靠关税退回 FY26Q4（26.3-5 月）营收为 109.72 亿美元，同比下降 1%，

2、汇率中性下降 4%；净利润为 10.69 亿美元，同比增长 407%；摊薄 EPS 为 0.72 美元。毛利率提升8.9pct 至 49.2%，但主要来自 IEEPA 关税退回，单项贡献约 9pct；库存 75 亿美元，同比持平。2、分品牌看，分品牌看，NIKE 主品牌相对稳健，匡威加速下滑主品牌相对稳健，匡威加速下滑 FY26Q4（26.3-5 月）Nike 品牌收入 107.24 亿美元，表观持平，汇率中性下降3%；匡威收入 2.44 亿美元，同比下降 32%，汇率中性下降 34%。3、分渠道看，经销持续恢复，线上直营运营较差分渠道看，经销持续恢复，线上直营运营较差 FY26Q4（26.3

3、-5 月）批发收入 66 亿美元，同比增长 4%，汇率中性增长 1%；直销收入 41 亿美元，同比下降 7%，汇率中性下降 9%。其中，Nike 品牌数字化收入下降 12%，自营门店收入下降 7%。4、分品类看，跑步分品类看，跑步&足球产品增速良好足球产品增速良好，运动生活产品仍承压，运动生活产品仍承压 FY26Q4（26.3-5 月）鞋类收入下降 1%，汇率中性下降 4%；服装增长 1%，汇率中性下降 1%；装备下降 3%，汇率中性下降 5%。从结构看，跑步（双位数增长）、足球（4 月之后销售提升）等运动性能产品仍有支撑，但Sportswear/Jordan 等生活方式和潮流品类仍在调整，整

4、体还没有回到全面复苏。5、未来指引：预计未来指引：预计 FY27H1 仍承压仍承压 公司仍提示销售端有压力，FY27 上半年收入预计仍为低至中单位数下滑，毛利率有望开始改善，但中国、Converse、数字化渠道和生活方式品类仍需要时间修复。风险提示：风险提示：终端消费需求疲软；渠道优化进度不及预期；线上竞争加剧影响盈终端消费需求疲软；渠道优化进度不及预期；线上竞争加剧影响盈利能力；关税风险利能力；关税风险。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）295 5.7 总市值（十亿元）1764.7 1.5 流通市值（十亿元）1579.3 1.5 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-5.7-1

5、0.9-2.8 相对表现-8.1-18.0-28.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、纺织服装行业 2026 年中期投资策略品牌关注中高端个性化方向，制 造 期 待 世 界 杯 需 求 催 化 2026-06-16 2、国际运动品牌业绩更新及展望运动需求多元化，世界杯有望催化新运动潮流2026-05-31 刘丽刘丽 S1090517080006 王梓旭王梓旭 S1090524070009 -100102030Jul/25Oct/25Feb/26Jun/26(%)轻工纺服沪深300跑步增长稳健，北美经销持续恢复，跑步增长稳健，北美经销持续恢复，FY27H1FY27H1 盈利能

6、力有望改善盈利能力有望改善 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图图 1：NIKE 分季度营收（亿美元）及分季度营收（亿美元）及 YOY 图图 2：NIKE 分季度净利润（亿美元）分季度净利润（亿美元）资料来源：wind、NIKE 官网、招商证券 资料来源：wind、NIKE 官网、招商证券 图图 3：NIKE 分季度毛利率情况分季度毛利率情况 图图 4：NIKE 分季度库存情况（亿美元）分季度库存情况（亿美元）资料来源：wind、NIKE 官网、招商证券 资料来源：wind、NIKE 官网、招商证券 图图 5：NIKE 分地区营收增速分地区营收增