食品饮料行业深度报告：厄尔尼诺牵动全球气候相关产业机会凸显-260627（29页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 食品饮料食品饮料 Table_Date 发布时间：发布时间：2026-Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-10%-16%-22%相对收益-9%-25%-46%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）122 总市值（亿）34288 流通市值（亿）14529 市盈率（倍）19.6 市净率（倍）2.9 成分股总营收（亿）10259 成分股总净利润（亿）1785 成分股

2、资产负债率（%）34.4 相关报告 量贩零食行业深度：供应链为王，双寡头领跑万店时代-20260506 食用菌行业深度报告：多元工业化奇点将至，企业迎来黄金发展期-20260403 Table_Author 证券分析师：李强证券分析师：李强 执业证书编号：S0550515060001 证券分析师：陈科诺证券分析师：陈科诺 执业证书编号：S0550524020003 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 厄尔尼诺厄尔尼诺牵动全球气候牵动全球气候，相关产业机会，相关产业机会凸显凸显 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 厄尔尼诺已正式形成，气候影响波及全球厄尔尼诺已正式形成

3、，气候影响波及全球。根据厄尔尼诺的核心监测指标数据以及多国机构监测结果，本轮厄尔尼诺事件已正式形成并持续发展，存在演变为超级厄尔尼诺的可能性。作为 ENSO 系统的暖位相阶段，厄尔尼诺本质是赤道中东太平洋海域大范围、持续性海表温度异常增暖现象，会通过复杂的海气相互作用改变全球大气环流，诱发洪涝、干旱、高温等极端天气，深刻影响全球农业生产与大宗商品供应链。复盘 2015-2016 年超强厄尔尼诺可见其气候冲击显著，期间我国气温连创新高、降水大幅偏多、极端天气频发；全球则刷新最热纪录，引发粮食、卫生、生态等多重危机。厄尔尼诺对我国相关产业的影响与机遇厄尔尼诺对我国相关产业的影响与机遇：1)食糖：厄

4、尔尼诺影响主产区，国内外糖价上涨预期强食糖：厄尔尼诺影响主产区，国内外糖价上涨预期强。厄尔尼诺引发的干旱、暴雨等极端天气直接冲击巴西、印度等全球食糖主产区，同时影响我国广西、云南等甘蔗核心种植省份，通过影响甘蔗分蘖、收割与含糖率造成单产与产量波动，供需格局持续偏紧支撑全球糖价同步上行。我国食糖对外依存度较高，进口占消费比例超 30%，内外糖价联动性强，因此随着未来厄尔尼诺事件影响逐渐显现，我国糖价有望跟随国际糖价同比上涨。2)食用菌：工业化生产气候影响小，受益于蔬菜价格上涨预期食用菌：工业化生产气候影响小，受益于蔬菜价格上涨预期食用菌食用菌板块板块。我国蔬菜生产以露地种植为主，叠加“全国大流通

5、、区域集中供给”的产业格局，供给端对极端气候的敏感度较高。而厄尔尼诺引发的极端气候或将持续扰动我国露地蔬菜供给，推升蔬菜价格中枢与波动幅度。工业化食用菌凭借全年稳定的产能供给，在蔬菜阶段性供给缺口期将充分受益于替代需求的快速释放，叠加行业自身技术迭代、品类扩容与头部企业多元化升级的成长逻辑，板块具备较强的业绩确定性与长期成长空间。3)蓝莓：秘鲁蓝莓气候风险敞口扩大，云南优质蓝莓国产替代加速蓝莓：秘鲁蓝莓气候风险敞口扩大，云南优质蓝莓国产替代加速。全球蓝莓产业正处于需求驱动的长期扩张周期，2024 年全球总产量达 215 万吨，中国稳居全球第一大生产国与消费市场。但全球蓝莓出口格局高度集中，秘鲁

6、作为全球第一大蓝莓出口国，占我国鲜蓝莓进口比重近 90%。厄尔尼诺现象是影响全球蓝莓供应链稳定性的核心风险因素，其引发的极端气候会直接冲击秘鲁、智利等南半球核心产区的生产节奏。2023 年超强厄尔尼诺导致秘鲁蓝莓产量同比下滑22%，出口量同比下滑 24%，使得 2023 年全球蓝莓进口量出现近十年来首次下滑，供应收缩迅速推升全球价格。而在当前全球蓝莓需求持续旺盛、南半球供应链或受厄尔尼诺等极端气候冲击的背景下，蓝莓价格有望迎来新一波上涨，同时我国蓝莓产业正迎来国产替代与供应链自主可控的机遇，而云南凭借得天独厚的自然禀赋和先进的栽培模式，已成为这一轮产业升级的核心承载地。头部企业有望凭借资金、技