农林牧渔行业2026年中期策略：底部已现蓄力反转-260702（60页）.pdf

1、 01/60 请务必阅读末页的免责声明 Table_IndustryAndDate 证券研究报告|投资策略报告|农林牧渔|2026/07/02 Table_Title 农林牧渔行业 2026 年中期策略 底部已现，蓄力反转 Table_Invest 行业评级 买入 前次评级 买入 生猪养殖：26 年上半年生猪供应处于高位，猪价震荡下行，4 月份一度跌破 9 元/公斤，创近 2006 年以来新低，估算 26 年上半年自繁自养头均亏损约 238 元/头。当前养殖深度亏损推动市场化出清，叠加母猪产能调控政策持续加码，行业供需有望逐步改善。我们判断，26 年下半年生猪供应压力或逐步减小，综合考虑需求旺

2、季支撑，26Q2 或是本轮周期猪价最低点，下半年猪价有望迎来拐点。面对亏损期，猪企拼成本、保障现金流。26Q1 上市猪企整体融资体量明显增长；成本优势是猪企在周期底部节流的关键，养殖企业持续重视降本增效。当前板块估值处于近 10 年最低位，布局价值凸显，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注立华股份、天康生物、神农集团、唐人神等。牧业：26 年 2 季度以来，散奶淡季涨价、下游乳企喷粉停止等均说明原奶供需趋于平衡，逐步进入涨价周期，奶价拐点降至，即将开启周期上行。肉牛方面，国内肉牛供给继续收缩，进

3、口牛肉受制于配额制政策，预计肉牛价格继续上行，把握奶牛与肉牛联动机会，建议关注优然牧业、现代牧业等。肉禽养殖：白鸡方面，海外引种阶段性中断，6 月起法国引种恢复，预计下半年产业链各环节景气度或有所分化，父母代种鸡环节有望维持高景气，商品代供给或逐步增长。近年来白鸡行业持续扩容，下游需求结构性改变推动全鸡产品转换率、深加工渗透率提升，关注圣农发展、益生股份等。黄鸡方面，种鸡存栏恢复背景下，预计下半年供给有所增长，增幅相对有限，同时考虑到季节性旺季支撑，黄鸡价格有望回归盈利状态，立华股份、温氏股份将受益。饲料：展望下半年，预计饲料需求增幅收窄，品种表现继续分化，水产料总体需求稳定，猪料需求同比由增

4、转降。下游养殖亏损叠加原料价格剧烈波动，行业经营压力加大，龙头企业竞争力凸显，有望在行业调整期实现逆势扩张。动保：预计生猪养殖亏损导致需求周期性承压，禽用动保需求保持稳定。行业竞争持续加剧，宠物医疗、合成生物技术成为企业打开增长天花板的切入赛道，建议关注瑞普生物、生物股份、天康生物等。种植业：厄尔尼诺或影响农产品供应，关注天然橡胶、白糖与棕榈油产量与价格趋势；去库存叠加转基因渗透率增加或推升玉米种业行业景气度，建议关注中粮糖业、海南橡胶、隆平高科、登海种业、康农种业、中粮科技、北大荒、苏垦农发等。宠物食品：国内宠物食品行业市场规模稳步扩容，头部品牌市场份额提升，上市公司内销业务毛利率波动中逐步

5、提升。功能性产品红利风来，或重塑国内市场品牌竞争格局。出口方面，短期汇率波动对报表口径产生扰动，但外需基本面向好的趋势未改。上市公司海外产能进入密集兑现期，供应链全球化韧性持续增强，关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。风险提示。农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、食品安全等。Table_PicQuote 相对市场表现 Table_Author 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No.BND274 郑颖欣 SAC 执证号：S0260520070001 高一岑 SAC 执证号：S0260525100002 李雅琦 SAC 执证号：S0260524080006 请注

6、意，郑颖欣,高一岑,李雅琦并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。Table_DocReport 相关研究 农林牧渔行业:3 季度猪价有望反弹，关注厄尔尼诺后续影响 2026-06-28 农林牧渔行业:2026 年 618 宠物电商跟踪：行业增速高于电商大盘，功能化产品趋势重塑品牌格局 2026-06-24 农林牧渔行业:仔猪价格延续下行，关注华南暴雨潜在影响 2026-06-21 -20%-10%0%10%20%30%07/2509/2511/2502/2604/2607/26农林牧渔沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02/60 Table_PageTex