环保行业2026年中期策略：AI赋能风正劲红利蓄势待春归-260701（40页）.pdf

1、 01/40 请务必阅读末页的免责声明 Table_IndustryAndDate 证券研究报告|投资策略报告|环保|2026/07/01 环保行业 2026 年中期策略 AI 赋能风正劲，红利蓄势待春归 Table_Invest 行业评级 买入 前次评级 买入 2026 年上半年环保板块行情分化明显，AI 相关方向表现突出，红利资产整体承压。SW 环保指数年初至今上涨约 1.3%，位于全行业中上游；子板块中再生资源（+64%）、监测（+49%）、节能装备（+43%）领涨，水务（-4%）、固废（-8%）等传统运营资产表现偏弱。行情分化反映资金向AI 算力、金属资源化等产业趋势方向集中，运营资产

2、受制于业绩增速平稳、增量资金配置意愿偏低。与行情形成对照的是，板块基本面整体在改善：环保板块 2025 年/26Q1 扣非归母净利润204/87 亿元（同比+2.1%/22.6%），经营性现金流净额同比+14.3%至 617 亿元，简略自由现金流57 亿元保持正值，业绩企稳回升、现金流持续向好的趋势确立。AI 转型方向产业趋势明确，科技映射业绩兑现，看好算力租赁、AI 回收与金属资源化三个细分。（1）算力租赁：盈峰环境切入算力租赁赛道，25 年智云计算收入 2.48 亿元（同比+2983%），截至 26Q1算力相关资产规模达 73 亿元，担保额达 106 亿元，先河环保、武汉天源等亦在加速布局

3、。（2）AI回收：2026 年 3 月新规出台将 AI 服务器纳入强制管控，按 3-5 年使用寿命推算，2027-2028 年仅 AI服务器回收市场规模将达 600760 亿元/年，建议关注具备拆解资质及一手渠道优势的大地海洋、华新科技等。（3）金属资源化：光模块所需原材料碲、铋实施出口管制后国产替代加速，建议关注高能环境（26Q1 归母净利+168%）、浙富控股（26Q1 归母净利+122%）等稀贵金属资源化企业。固废水务板块低估值、高股息，防御价值突出，且存在边际改善空间。当前固废水务运营资产 PE 仅715x，红利板块 PE-TTM 降至 9.48x，处于历史低位区间；2021-2025

4、 年 27 家高分红样本股平均分红比率由 29.5%提升至 45.3%，股息率由 3.17%提升至 4.15%。此外，板块并非缺乏成长性的纯红利资产：固废方面，算电协同模式下项目利润可翻倍增厚，已有 9 家上市公司披露相关进展，炉渣资源化与蒸汽供热进一步打开盈利与估值空间；水务方面，深圳、广州、中山、东莞等地水价调整方案陆续落地，公用事业价格顺价逻辑仍在兑现。循环再生面临碳成本上行催化，看好生物柴油与绿色甲醇。国内：2026 年为碳考核元年，将碳排放指标与地方政府综合评价挂钩。国际：欧盟碳关税 2026 年 1 月 1 日正式开征，覆盖水泥、钢铁、铝、化肥、电力和氢气等行业，中欧碳差价 600

5、700 元/吨，倒逼国内减碳提速。碳成本上行背景下，生物柴油与绿色甲醇作为交通领域具备商业化基础的低碳替代燃料，需求有望实质性拉动。建议关注：（1）强 个股：盈峰环境、圣元环保、朗坤科技、高能环境、浙富控股、英科再生、大地海洋等；（2）运营资产：瀚蓝环境、海螺创业、光大环境、军信股份、永兴股份、上海实业控股等。风险提示。订单和新业务布局低预期；政策变动风险；分红低预期等。Table_PicQuote 相对市场表现 Table_Author 陈龙 SAC 执证号：S0260523030004 郭鹏 SAC 执证号：S0260514030003 SFC CE No.BNX688 荣凌琪 SAC 执

6、证号：S0260523120006 陈舒心 SAC 执证号：S0260524030004 请注意，陈龙,荣凌琪,陈舒心并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。Table_DocReport 相关研究 环保行业深度跟踪:重视中报绩优个股，算电转型及危废资源化 2026-06-28 环保行业深度跟踪:算电协同风起时，固废价值重估至 2026-06-21 环保行业深度跟踪:美丽中国十五五规划下关注双碳，聚焦算电转型方向 2026-06-14 -4%3%10%16%23%30%07/2509/2511/2502/2604/2606/26环保沪深300 请务必阅读末页的免