【上海证券】医药生物行业2026年中期投资策略：蓄力寻先机，创新越山海-260701（26页）.pdf

1、蓄力寻先机，创新越山海医药生物行业2026年中期投资策略分析师：张林晚SAC编号：S0870523010001证券研究报告2026年7月1日行业：医药生物增持（维持）SECTION一、投资摘要二、板块行情回顾三、行业政策持续出台，进一步完善医疗卫生服务体系四、多元支付新格局，“基本医保+商保”协同赋能创新五、创新药：多重共振催化，创新药产业链迎价值兑现期六、医疗器械：招标市场回暖，长护险制度设立增添新动能七、脑机接口：未来产业前景广阔，国家战略到地方规划助力腾飞八、AI+医疗蓝海市场，国内AI制药行业高速发展九、中药：临床价值导向显著，关注中药创新及高股息属性十、风险提示目录Content3一

2、、投资摘要1.主要观点主要观点“十五五规划十五五规划”提出提出，优化创新药和临床急需药品审评审批优化创新药和临床急需药品审评审批，健全医保支持创新药和医疗器械高质量发展机制健全医保支持创新药和医疗器械高质量发展机制，完善创新药目录完善创新药目录，鼓励商业保险扩大鼓励商业保险扩大创新药支付范围创新药支付范围。2026年政府工作报告年政府工作报告，生物医药被列为生物医药被列为“新兴支柱产业新兴支柱产业”。创新药械审评审批规则优化创新药械审评审批规则优化，上市进程加速上市进程加速，创新药板块迎商业化收获期创新药板块迎商业化收获期。国产创新药License-out数量、金额瞩目，建议关注：创新药新靶点

3、/新机制（细胞疗法、ADC、单/多抗、小核酸药物等）、上市及临床进展、BD合作、商业化推进等；2025年医疗设备招投标整体呈现大幅增长趋势年医疗设备招投标整体呈现大幅增长趋势，前沿科前沿科技助力器械板块发展技助力器械板块发展。建议关注：分级诊疗/强基工程/全民健康数智化建设相关的远程医疗设备及手术机器人、国产替代进程、器械创新出海等；长护险设立有望为康复设备、器械和耗材带来机遇。脑机接口领域政策支持脑机接口领域政策支持、技术突破；人工智能在医疗领域的应用技术突破；人工智能在医疗领域的应用。脑机接口正处在从实验室研究迈向产业化和的关键期，关注医疗领域的政策支持、技术突破、区域布局等；人工智能在医

4、药领域，尤其是基层应用、临床诊疗、患者服务、中医药、公共卫生、科研教学、行业治理、健康产业等领域的应用拓展。2.关注要点关注要点政策催化持续：政策催化持续：药品管理法实施条例、生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例施行；AI+、创新药等领域政策赋能高质量发展。医疗支付体系改革医疗支付体系改革：创新药械加速上市，多部门积极探索推动商业健康保险药品目录建设、创新药的多元支付机制，以制度创新破解商业医疗保险服务与群众需求不匹配的难题。“社保第六险”长护险制度建立，“商保+长护”完善多元支付体系。国家医保局明确DRG/DIP3.0时代。老龄化进程加深带来慢性病老龄化进程加深带来慢性病、康复等领域

5、需求康复等领域需求：根据国家统计局数据，2025年我国60岁以上人口突破3.2亿人，达到32338万人，占全国人口的23.02%，其中65岁及以上人口22365万人，占全国人口的15.92%。3.投资建议投资建议建议关注：建议关注：(1)创新药及化学制药板块：恒瑞医药、中国生物制药、百济神州、石药集团、信达生物、百利天恒等；(2)CXO板块：药明康德、皓元医药、九洲药业等；(3)医疗器械板块：迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗、创新医疗、爱朋医疗、翔宇医疗等；(4)AI医疗板块：晶泰控股、英矽智能、迪安诊断、嘉和美康等；(5)中药板块：华润三九、众生药业、特一药业等；(6)医药零售板块：益丰药房、一

6、心堂、大参林等；(7)医疗服务板块：固生堂等；(8)疫苗及生物制品：华兰疫苗、康希诺等；(9)原料药：普洛药业、新和成、美诺华、奥锐特等。风险提示：风险提示：行业政策变动风险；药品/耗材降价风险；研发风险；国际化风险；市场竞争加剧风险等。4二、板块行情回顾 2026年上半年医药生物板块经历调整：年上半年医药生物板块经历调整：截至2026年6月26日，2026年医药生物板块较年初跌幅14.11%，板块整体跑输沪深300指数19.26个百分点。涨跌幅位居SW各行业第19位。医药生物子板块中，医疗服务上涨5.77%，为涨幅最大子板块；医疗器械下跌15.66%，化学制药下跌17.29%，中药下跌18.