【万联证券】2026年中期传媒行业投资策略报告：AI浪潮已起，内容革新将至-260626（36页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 Table_Title AIAI 浪潮已起，内容革新将至浪潮已起，内容革新将至 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 2026 年中期传媒行业年中期传媒行业投资策略报告投资策略报告 Table_ReportDate 2026 年 06 月 26 日 Table_Summary 行业核心观点：行业核心观点：申万传媒行业 2025 整体业绩显著向好，2026Q1 营收同比上涨，归母净利润维稳。展望 2026 年下半年，AI 技术已跨越概念验证阶段，全面进入产业化落地深化

2、期，深刻重塑传媒行业生产范式与商业逻辑。投资要点：投资要点：模型端：模型端：全球大模型产业格局正由少数科技巨头依托算力、数据和资本优势形成的垄断态势，逐步转向多极竞争与生态共建。进入 2025 年，全球通用大模型的基座能力持续演进，传统的文本处理正在向图像、语音、视频、代码等多模态交互拓展，跨模态融合推动大模型由感知智能向认知智能演进。我们认为在大模型未来的发展方向中，全模态模型及世界模型将会是我们认为在大模型未来的发展方向中，全模态模型及世界模型将会是下一阶段市场聚焦方向下一阶段市场聚焦方向。产品端产品端：2026 年以来，国内 AI 应用市场在经历了春节红包大战竞逐 AI 流量入口、See

3、dance2.0 多模态升级、龙虾引领桌面 Agent 走向大众化等标志性事件后，AI 产品规模化态势显现，国内用户活跃度全面提升，我们认我们认为为 AIAI 应用的发展趋势将会聚焦在应用的发展趋势将会聚焦在 AgentAgent、付费化两条主线、付费化两条主线。游戏游戏：2026 年 1-3 月，国内游戏市场实际销售收入为 971.72 亿元，环比增长 2.54%，同比增长 13.38%，行业实现稳步增长。在在 20262026 年下半年，我年下半年，我们建议关注电竞、小游戏及出海三大赛道。们建议关注电竞、小游戏及出海三大赛道。电竞行业在亚运会及“电竞+”的生态下，主流化及商业化程度加深；小

4、程序游戏市场规模显著增长，IAA及 IAP 发展路线清晰；细分垂类与“中重度+休闲”融合玩法成为游戏出海市场的新增量来源。广告营销：广告营销：互联网广告仍是广告行业增长核心引擎，广告投放向“大屏+小屏幕”集中。在当前人工智能技术浪潮的推动下，信息获取正从传统的“搜索并链接跳转”向“AI 直接生成答案”演变。为适应这一根本变革，生成生成式引擎优化（式引擎优化（GEOGEO）作为全新的战略领域应运而生，构建起全方位、可持续）作为全新的战略领域应运而生，构建起全方位、可持续的营销竞争优势的营销竞争优势。影视：影视：AIAI 技术的降本增效与头部平台的技术的降本增效与头部平台的 IPIP 开放形成强大

5、合力，带动开放形成强大合力，带动 AIAI 漫漫剧成为新兴赛道剧成为新兴赛道，在资源驱动层面，阅文、知乎、番茄小说等平台战略开放 IP 版权库，激发了内容生态的多元化与创新活力。风险因素：风险因素：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI 应用侵权风险；商誉减值风险。Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 Unity 中国“Tuanjie Cowork”公测，互动影视游戏盛世天下女帝篇上线 完美世界异环海外表现突出，智谱调入港股

6、通标的 2025 整体业绩显著增长，2026Q1 游戏、广告营销业绩大幅回升 Table_Authors 分析师分析师:夏清莹夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：(0755)8322 3620 邮箱： 分析师分析师:李中港李中港 执业证书编号：S0270524020001 电话：17863087671 邮箱： -10%0%10%20%30%40%50%传媒沪深300证券研究报告证券研究报告 行业行业投资策略报告投资策略报告 行业研究行业研究 Table_Pagehead 证券研究报告证券研究报告 万联证券研究所 第 2 页 共 36 页$start$正文目录正文目录 1