【诚通证券】2026年7月宏观及大类资产月报：中长期慢牛逻辑稳固，围绕业绩确定性布局-260627（20页）.pdf

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1、敬请参阅最后一页免责声明-1-证券研究报告2026 年 6 月 27 日宏观经济宏观经济中长期慢牛逻辑稳固，围绕业绩确定性布局中长期慢牛逻辑稳固，围绕业绩确定性布局2026 年年 7 月宏观及大类资产月报月宏观及大类资产月报宏观深度研究宏观深度研究大类资产表现大类资产表现及配置策略及配置策略大类资产表现：大类资产表现：6 月，上证综指下跌 1.0%，沪深 300 下跌 0.5%，创业板指上涨 3.9%、科创 50 上涨 16.0%。债券市场整体持平。国债收益率分化，1 年期国债收益率下降 2.5bp，5 年、10 年期国债收益率分别上升 1.1bp、2.8bp。海外港股恒生指数下跌 10.0%

2、，美股三大股指收益分化，道琼斯工业指数分别上涨 1.7%，纳斯达克指数、标普 500 指数分别下跌 6.2%、3.0%。A 股大势研判股大势研判：海内外利空共振或导致指数斜率放缓，盈利支撑下市场中长期慢牛的逻辑依然稳固。基本面层面，国内内需修复动能持续走弱，硬科技、新质生产力相关赛道盈利韧性较强。政策层面，展望 7 月政治局会议，政策重心大概率以存量政策落地见效为主，6 月陆家嘴金融论坛持续释放培育资本市场耐心资本、引导长线资金入市的导向。流动性层面，长鑫存储预计于 7 月中旬前后登陆科创板，或对市场存量流动性形成阶段性分流，短期或将分流科技板块存量资金。叠加当前 TMT、半导体等硬科技赛道估

3、值与交易拥挤度处于相对高位，宽基指数短期大概率维持震荡轮动、结构性分化的运行格局。海外方面，美联储政策预期仍是当前主要外部扰动变量。目前市场已较为充分定价 9 月加息预期，海外流动性收紧预期持续对全球成长资产估值形成压制。若 7 月美国通胀、就业等核心经济数据低于市场预期回落，或引发市场加息预期的边际修正，有望提振 A 股风险偏好。A 股配置策略股配置策略：配置层面，建议围绕中报业绩确定性与行业景气延续性布局，把握市场结构性机会。重点关注低位半导体材料、液冷及上游涨价品种、存储芯片、功率半导体等科技细分；逢低布局稀有金属、海外算力、光纤、燃气轮机等赛道的预期差修复机会。此外，建议关注在手订单充

4、裕的创新药上游 CXO 板块，以及中报业绩确定性较强的锂电、证券、保险、炼化板块。近期科技板块内部分化有所加大，主要受多重海外利空因素扰动。整体来看，科技赛道外部扰动增多，但细分领域景气度差异显著，多数核心赛道基本面韧性较强。现阶段建议以稳健思路布局，立足中报业绩确定性与产业高景气主线，优先布局高位轮动后的低位成长标的，同时把握优质赛道调整后的预期差修复机会。债券策略：债券策略：整体看，国债收益率短期可能维持区间震荡。7 月份，有许多关键信息有待公布，短期仍以博弈为主。基本面看，6 月经济数据或是市场短期博弈的焦点。政策面看，7 月将召开中央政治局会议，将对未来经济政策进行部署，其定调也至关重

5、要。技术面看，10 年期国债收益率在 1.72%附近有支撑，在 1.75%附近有压力，其他技术性指标的指向性不强。风险提示风险提示：部分行业部分行业中报业绩中报业绩不及预期不及预期；政策落地政策落地存在不确定性存在不确定性；美国经济美国经济韧性韧性、劳动力市场稳健劳动力市场稳健，核心通胀风险仍在核心通胀风险仍在，同时美伊关系缓和同时美伊关系缓和、油价下跌油价下跌，美联储加息预期可能反复波动；美伊冲突演进面临较大不确定性美联储加息预期可能反复波动；美伊冲突演进面临较大不确定性邢曙光邢曙光（分析师）（分析师）登记编号：S0280520050003钟钟山山（分析师分析师）登记编号：S02805250

6、60002段雅超段雅超（分析师分析师）登记编号：登记编号：S0280525060001窦窦凯凯（研究助理研究助理）登记编号：S0280124090001相关报告相关报告美伊签署停战备忘录，美联储议息会议偏鹰2026-06-20中国出口超预期，美伊局势有所缓和2026-06-14市场定价美联储加息预期，建议重视红利板块避险价值2026-06-06市场或结构性分化，以“哑铃策略”为主2026-05-31美伊冲突再起变数，美国通胀风险增加2026-05-23美国通胀风险增加，市场定价美联储加息可能2026-05-16中国出口增长超预期，聚焦中美高层会晤窗口2026-05-09出口支撑经济韧性，关注高