【中国光大证券国际】新股预览：同仁堂医养-260626（3页）.pdf

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1、分析員：陳政生，伍禮賢分析員：陳政生，伍禮賢 讀者可於讀者可於下列網址參閱所有報告的最新版本：下列網址參閱所有報告的最新版本：https:/ 新股預覽新股預覽 同仁堂醫養同仁堂醫養（26672667.HKHK）醫藥醫藥行行業業 2026 年年 6 月月 26 日日 背景背景 公司是同仁堂旗下一家戰略性聚焦於内地中醫醫療服務的附屬公司，為個人客戶提供全面中醫醫療服務，為機構客戶提供標準化管理服務，並提供各種健康產品及其他產品。公司將醫與養相結合，提供現代化、定制化的中醫醫療服務，並結合中醫的藥物治療和非藥物療法，以標準化管理為客戶提供適合的治療方案，滿足其多樣化需求。概要概要 已建立分級中醫醫療

2、服務網絡已建立分級中醫醫療服務網絡：包括 13 家自有線下醫療機構及一家互聯網醫院，以及 13 家線下管理醫療機構。公司依託知名品牌同仁堂及優質的藥品，已積累及整合大量線上線下醫療資源。按 2025年總門診人次及住院人次計，公司是内地非公立中醫院醫療服務行業中最大的中醫院集團，市場份額為 1.5%。按 2025 年中醫醫療服務總收入計，公司以 0.2%的市場份額在非公立中醫院醫療服務行業中排名第二，其市場規模佔同年内地中醫醫療服務行業市場總規模的 54.9%。管理服務管理服務：公司亦利用公司龐大的醫療資源及豐富的管理經驗，向機構客戶提供管理服務。在公司多功能採購協同管理平台的支持下，公司為藥品

3、生產及或貿易公司提供平台服務，以提高其中藥飲片的銷售效率及便捷性。公司亦向一家醫藥貿易公司提供全方位的供應鏈服務，以提高其中成藥及西藥的銷售效率及便捷性。此外，公司向醫療機構提供管理服務並收取服務費作為回報。銷售健康產品及其他產銷售健康產品及其他產品品：為補充公司的中醫醫療服務，同時探索行業價值鏈上的多元化收入來源，公司亦以零售及批發兩種模式向客戶銷售健康產品及其他產品。公司的銷售渠道與醫療機構分開運營，包括（其中包括）公司在浙江省金華市開設的自有獨立門店。主要財務數據主要財務數據（截（截至至十二十二月三十一日月三十一日止年度）止年度）2022023 3 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)2

4、022024 4 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)2022025 5 年度年度 (億元億元 人民幣人民幣)收入收入 11.5311.53 11.7511.75 11.7111.71 期內利潤期內利潤 0.220.22 0.370.37 0.270.27 來源：集團上市文件 評級評級 基本因素及估值基本因素及估值 業績成長性 業內代表性 行業景氣度 市況景氣度 統計資料摘要及招股時間表統計資料摘要及招股時間表 發售數目億 1.08-香港發售 0.11-國際發售 0.97 招股價港元 5.48-6.21 市值*億港元 22.18 最高集資額億港元 6.72 招股日期 20 6 月 26 日7

5、月 2 日 上市日期 7 月 7 日 每手股數 500 股*以完成招股後計算（假設以最高發售價發行,超額配股權並未獲行使）保薦保薦人人 中金公司 光大證券國際 2 地址：香港銅鑼灣希慎道 33 號利園一期 28 樓 電話：+852 3920 2888 傳真：+852 3920 2789 網址：http:/ 權益披露 分析員核證 分析員（等）謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員（等）對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員（等）之報酬部分以光大證券投資服務（香港）有限公司（光證投資服務香港），連同其聯營公司及附屬公司（統稱光大證券國際）之盈利水準為基礎支付，當中包括企業融資及資本

6、市場收益。分析員披露事項 財務權益：分析員（等）及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。相關關係：分析員（等）及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。光大證券國際之財務權益及商務關係 光大證券國際指内地光大證券國際有限公司及光大證券國際（香港）有限公司，及各旗下在香港經管證券業務的子公司、聯營公司和關聯公司，包括但不限於光大證券投資服務（香港）有限公司。光大證券國際並無就本報告所述任何證券（或其衍生工具）在香港進行莊家活動。光大證券國際於本報告發佈日期亦沒有擁有相等於報告中所述的上市法團市值 1%或以上的財務利益。同樣地，光大證券國際，包括其雇員及高級人員，並沒有