《基础化工行业跟踪报告：海峡通航预期升温化工新周期有望加速到来-260624（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《基础化工行业跟踪报告：海峡通航预期升温化工新周期有望加速到来-260624（14页）.pdf（14页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/14 行业跟踪报告|基础化工 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 2026 年 06 月 24 日 相关研究相关研究 【兴证能源化工】通航有望恢复，关注化工再库存需求-2026.06.15 PVC：“价格洼地”待“供给重塑”-2026.06.10【兴证化工】化工行业 2026 年中期投资策略：如果战争结束，看好“产能周期+库存周期”共振-2026.05.27 分析师：黄凯分析师：黄凯 S0190526040004 分析师：姜美丹分析师：姜美丹 S0190526040008 分析师：厉泽昭分析师：厉泽昭 S0190526040005 分析师：张樨樨分

2、析师：张樨樨 S0190526040002 海峡通航预期升温，海峡通航预期升温，化工新周期化工新周期有望加速有望加速到来到来 投资要点：投资要点：全产业链库存下滑，后续补库预期升温：霍尔木兹海峡承担全球约 25%的海运石油、20%的液化天然气和 30%的石脑油运输，其运输中断是对全球化工供应链的压力测试。国内石化链条短期受原料约束影响，开工率回落但整体可控。截至 6 月 12 日，地炼/主营炼厂产能利用率较 2 月 27 日分别下降 3pct/15pct 至 49%/67%，乙烯/丙烯/PX/纯苯分别下降 9pct/3pct/14pct/13pct 至 80%/69%/79%/65%；3 月以

3、来液体/固体化工品库存分别从 3 月 6 日高点 412/323 万吨降至 6 月 12 日 242/248 万吨，产业链上下游库存均处于历史同期低位。海外产能加速出清，中国供应链韧性凸显：日韩、印度、东南亚等区域由于能源或化工原料短缺，已造成众多化工装置减产，海外供应缺口正由国内产能加速承接，部分产品前期已完成渠道拓展与产品结构升级。外需内生动能仍强，出口维持韧性：得益于中国供应链稳定性，4 月有机/无机化学品/塑料制品/橡胶制品单月出口金额同比增速达 30%/32%/23%/13%。风险提示：油价大幅波动风险；出口不及预期风险；需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。请阅读最后评级说明和重要声

4、明 2/14 行业跟踪报告|基础化工 目录目录 一、全产业链库存下滑，补库预期升温.3（一）开工率下行，下游负反馈分化.3（二）库存去化速度快，全产业链低库存运行.6（三）盈利结构分化.7 二、海外产能加速出清，化工新周期加速到来.8（一）能源比较优势，助力中国化工品稳产&出口扩张.8（二）日韩炼厂面临原料难题.9（三）地缘冲突加剧，装置损毁&故障频发.11 图目录图目录 图 1、中东产能占全球比重：原油/LNG/石脑油是指霍尔木兹海峡运输量，其余为中东产能占全球比重，截至 2026 年 6 月.3 图 2、重点化工品产能利用率：%.4 图 3、织机负荷（江浙）.5 图 4、加弹负荷.5 图

5、5、农膜开工率，%.5 图 6、注塑制品：开工率，%.5 图 7、PP 管材开工率，%.6 图 8、塑编开工率，%.6 图 9、中国，半钢胎开工率.6 图 10、中国，全钢胎开工率.6 图 11、中国液体化工品库存：万吨.7 图 12、中国固体化工品库存：万吨.7 图 13、坯布库存.7 图 14、塑料制品产成品库存.7 图 15、重点化工品毛利变化：元/吨.8 图 16、一次能源结构:.9 图 17、中国化学品出口爆发.9 图 18、出口金额:当月同比增速，%.9 图 19、韩国炼厂进料，千桶/天.10 图 20、日本炼厂开工率，%.10 图 21、石脑油全球贸易：万吨；负数为出口国/地区，

6、正数为进口国/地区.11 表目录表目录 表 1、海外被袭击&爆炸炼厂：不完全梳理.11 请阅读最后评级说明和重要声明 3/14 行业跟踪报告|基础化工 美伊冲突以来，霍尔木兹海峡运输中断引发的连锁反应正迅速蔓延至整个石化产业链，霍尔木兹海峡承担着全球 25%的海运石油和 20%的液化天然气、30%的石脑油运输，同时中东还贡献全球 15%的乙烯、7%丙烯、20%的甲醇、16%的 MEG、6%的纯苯的生产，受海峡封闭影响，近期能源和化工品等大宗商品供应紧缺，价格也快速上涨。图1、中东产能占全球比重：原油/LNG/石脑油是指霍尔木兹海峡运输量，其余为中东产能占全球比重，截至 2026 年 6 月 资