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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.06.24 大盘大盘稳健稳健，外资外资高端高端强劲强劲，国货，国货龙头改善龙头改善 Table_Industry 化妆品化妆品 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_subIndustry 细分行业评级细分行业评级 Table_Report 相关报告相关报告 化妆品618 预售开启，头部国货回暖2026.05.24 化妆品渠道再均衡，个护持续亮眼2026.05.05 化妆品Q1 彩妆、美发表现亮眼，外资高端边际改善2026.0

2、4.19 化妆品把握成长与龙头改善2026.03.21 化妆品新消费 IPO 获支持，美护板块有望受益2026.03.08 美妆 2026 年 618 跟踪点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 訾猛(分析师)021-38676442 S0880513120002 杨柳(分析师)021-38038323 S0880521120001 闫清徽(分析师)021-38031651 S0880522120004 本报告导读：本报告导读：618 美妆线上大盘双位数美妆线上大盘双位数稳健稳健增长，外资高端品牌凭借增长，外资高端品牌凭借强品牌心智强品牌心智及天猫及天猫 88VIP 支支

3、持持实现排名提升，国货龙头珀莱雅、可复美、薇诺娜实现排名提升，国货龙头珀莱雅、可复美、薇诺娜、毛戈平等跻身天猫美妆前毛戈平等跻身天猫美妆前 20。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：推荐底部拐点向上及业绩兑现度高的头部标的，建议增持：珀莱雅、巨子生物、毛戈平、贝泰妮、林清轩、倍加洁、登康口腔、上海家化、润本股份、上美股份、青松股份、四环医药、爱美客、美丽田园医疗健康。618 电商大盘电商大盘平稳平稳，即时零售，即时零售翻倍翻倍高增。高增。据星图数据，618 周期（5月 13 日6 月 18 日）全网电商累计销售额 9340 亿元，同比+4.0%，较 2025 年 618

4、的 15.2%增速大幅回落；其中综合电商（天猫、京东、拼多多、抖音、快手等）成交额 8636 亿元、同比+0.9%，即时零售成交额 628 亿元、同比+112.3%为最大亮点，社区团购则同比-39.6%继续萎缩。分平台看，参考易观数据，主要平台 618 周期整体同比+6.4%略高于星图口径，其中淘天、抖音、京东、拼多多、快手分别同比+6.7%、+10.8%、+4.6%、+1.4%、+4.0%，抖音持续领涨、但与淘天增速差收窄。平台份额上，淘天占据主流平台 48.8%，抖音略超京东占比 19.1%。平台打法上，各平台逐步减少复杂凑单满减，转向“官方直降、单件立减”，如淘天官方立减 8.5 折，叠

5、加 88VIP消费券首次降至 8.7 折，两项权益叠加可实现 7.3 折的力度，同时包含美妆在内的更多品类进入国补范畴，进一步强化价格吸引力。美妆美妆大盘大盘双位数增长双位数增长，外资高端排名提升，外资高端排名提升，头部国货稳健头部国货稳健。参考易观分析，618 期间主要平台美妆成交额同比+11.4%，高于大盘，其中综合电商平台（淘天、京东、拼多多）同比+9.8%，推算抖音等内容电商平台实现约 14%增长。品牌格局上，天猫美妆 TOP5 分别是修丽可、雅诗兰黛、珀莱雅、兰蔻、SK-II，外资高端排名普遍有所提升，预计与周期涵盖 520 礼遇季、叠加天猫扶持 88VIP 有关，国货中珀莱雅依然稳

6、居前列，此外可复美、薇诺娜、毛戈平分列第 13、15、18 名。抖音美妆 TOP5 分别是赫莲娜、雅诗兰黛、海蓝之谜、珀莱雅、韩束，外资高端凭借大促达播爆发抢占前三，珀莱雅、韩束等国货依托稳健的自播能力及大众品牌影响力保持强劲。品牌战报维度，品牌战报维度，巨子生物表现超预期巨子生物表现超预期。巨子生物发布 618 战报，旗下可复美 618 周期线上全渠道同比增长 25%+，其中天猫、抖音、京东、唯品会分别同比增长 20%+、25%+、30%+、40%+；可丽金品牌线上全渠道增长 30%+，其中天猫、抖音、京东、唯品会分别增长10%+、50%+、40%+、60%+，双品牌均恢复双位数增长。若羽臣