泽宇智能-公司首次覆盖报告：电力信息化领先企业拓展新业务打开未来增长空间-230524（29页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|泽宇智能泽宇智能 电力信息化领先企业，拓展新业务打开未来增长空间 泽宇智能（301179.SZ）首次覆盖报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 301179.SZ 前次评级-评级变动 首次 当前价格 30.7 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 杨敬梅杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 胡琎心胡琎心 S0800521100001 18311033802 相关研究相关研究 深耕电力信息化行业，系统集成业务为公司核心。深耕电力信息化行业，系统集成业务为公司核心。公司

2、的业务涵盖电力咨询设计、系统集成、电力工程施工及运维。2022 年，公司系统集成、施工及运维以及电力设计三项业务的营收分别为 6.79/1.36/0.46 亿元，占营收比重分别为78.58%/15.79%/5.30%。公司目前正布局各项新业务，包括智能巡检机器人、智能光配、自持新能源电站等，有望为公司打开未来增长新增量。我国电力信息化加快，系统集成市场空间大。我国电力信息化加快，系统集成市场空间大。我国陆续提出多项政策电力信息化，提升电网保供能力。根据国家电网公告，预计 2023 年电网投资 5200 亿元，创下新高。根据中电联，2011-2020 年电力信息化投资规模从 211 亿元增长到1

3、046 亿元，CAGR 达 19.5%。根据我们测算，至 2025 年电力信息化投资额有望达 1578 亿元，电力信息化发展迅猛，系统集成市场空间不断扩大。深耕网络集成业务，立足江苏向全国范围扩张。深耕网络集成业务，立足江苏向全国范围扩张。公司多年深耕江苏区域发展业务，已形成极强的渠道优势。上游厂商为中兴通讯，已合作近 20 年供应稳定。江苏为我国用电大省，22 年江苏用电量占全国用电量的 8.6%，电力信息化需求大。公司多年深耕江苏区域发展业务，已形成极强的渠道优势，市场份额稳定在近 60%。目前公司正向省外扩张，有望进一步增厚公司业绩。公司积极布局新业务，有望打开公司未来业绩增长空间。公司

4、积极布局新业务，有望打开公司未来业绩增长空间。公司积极布局包括巡检机器人、智能光配、自持电站等业务在内的新业务。目前巡检机器人渗透率较低，我们预计2025年江苏机器人市场空间有望达90亿元，22-25市场空间CAGR有望达 32.15%。智能光配全国范围市场空间 2025 年有望达 130 亿元。公司各项新业务正持续推进，有望陆续形成收入，为公司未来业绩带来了增长空间。投资建议：投资建议：预计 23-25 年公司归母净利润分别为 3.02/4.18/5.53 亿元，同比增长33.5%/38.1%/32.4%，对应 EPS 为 1.27/1.76/2.33 元。我们给予公司 2024 年25 倍

5、 PE 的估值目标，对应目标股价为 44 元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：行业政策风险、主要供应商集中风险、对下游客户依赖风险、市场竞争风险。核心数据核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）703 863 1,104 1,503 2,015 增长率 20.5%22.8%27.8%36.2%34.1%归母净利润(百万元)186 227 302 418 553 增长率 19.7%21.9%33.5%38.1%32.4%每股收益（EPS）0.78 0.95 1.27 1.76 2.33 市盈率（P/E）39.2 32.2 24.1 17

6、.5 13.2 市净率（P/B）3.6 3.3 2.8 2.4 2.0 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -4%6%16%26%36%46%56%66%2022-052022-092023-01泽宇智能电网自动化设备创业板指证券研究报告证券研究报告 2023 年 05 月 24 日 公司深度研究|泽宇智能 西部证券西部证券 2023 年年 05 月月 24 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.5 关键假设.5 区别于市场的观点.5 股价上涨催化剂.5 估值与目标价.6 泽宇智能核心指标概览.7 一、深耕电力信息化行业，积极布局新能源产业.8