天地数码-公司首次覆盖报告：热转印碳带龙头开启高成长周期-230516（28页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/28 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 天地数码天地数码(300743)首次覆盖报告首次覆盖报告 2023 年 05 月 16 日 热转印碳带龙头热转印碳带龙头，开启高成长周期开启高成长周期 天地数码天地数码(300743.SZ)首次覆盖报告首次覆盖报告 报告要点：报告要点：国内热转印碳带行业龙头，国内热转印碳带行业龙头，高成长周期高成长周期已经已经开启开启 杭州天地数码科技股份有限公司成立于 2002 年，是专业从事热转印碳带产品研发、生产和销售的国家高新技术企业，是国内率先研发出条码打印热转印碳带的企业之一。近年来，公司根据市场变化，

2、完善市场布局，坚持管理模式改革与优化，努力提升销售份额及市场占有率，经营情况明显改善。根根据公司公告，据公司公告，公司于公司于 2021 年年 4 月制定 五年发展规划纲要（月制定 五年发展规划纲要（2021 年年-2025年），到年），到 2025 年实现主营业务收入年实现主营业务收入 20 亿元，归属于母公司净利润亿元，归属于母公司净利润 2 亿元亿元。全球全球热转印色带热转印色带市场需求稳健增长，中国市场市场需求稳健增长，中国市场占比逐渐提升占比逐渐提升 根据中国计算机行业协会耗材专委会的数据，2015-2019 年，全球热转印色带销售额年均增长率在 5%左右。以热转印色带终端产品出厂价

3、格计算，2019 年全球市场容量约为 14.33 亿美元。其中，蜡基色带产品约为 6.45 亿美元，混合基色带和树脂基色带产品分别为 3.58 亿美元和 4.30 亿美元。根据中国计算机行业协会的数据，2019 年我国热转印色带的销售额为 8.19 亿元。预计我国条码识别行业将仍然保持高于全球平均水平的增长，在全球热转印色带中的占比将逐渐提升，每年的行业增速仍将保持在 7%左右。核心技术构筑竞争壁垒，海外市场布局成效显著核心技术构筑竞争壁垒，海外市场布局成效显著 公司拥有一支成熟、稳定、专业、专注的研发团队，在研发广度和研发深度均能支撑公司的发展战略。公司凭借研发和自主创新优势，是率先研发混合

4、基和树脂基产品的本土企业之一，打破了国际企业在高端产品的垄断。公司是率先进行海外布局的国内热转印碳带生产企业，在美国、英国、印度、墨西哥、巴西、加拿大、法国均设立了子公司，海外布局的优势使得公司与国际一流企业的差距逐渐缩小，在美洲、欧洲的市场份额稳步提升。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 公司是热转印碳带领域的龙头企业，在世界范围内具有较高的知名度和竞争优势，未来持续成长空间广阔。暂不考虑未来外延并购带来的业绩增量，预测 2023-2025 年营业收入为 7.53、9.37、11.49 亿元，归母净利润为 0.55、0.81、1.07 亿元，EPS 为 0.40、0.58、0.78 元/股

5、，PE 为 36.60、25.14、18.90 倍。过去三年，公司 PE TTM 主要运行在 40-100 倍之间，给予 2023年 50 倍目标 PE，目标价为 20.00 元。首次推荐，给予“买入”评级。风险提示风险提示 主要原材料价格波动风险、市场价格波动风险；核心技术泄密及核心技术人员流失风险；国际贸易风险；汇率波动风险；商誉减值风险。Table_Finance 附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)541.75 595.47 752.96 936.61 1148.51 收入同比(%)28.95 9.92

6、 26.45 24.39 22.62 归母净利润(百万元)26.00 36.63 55.48 80.77 107.43 归母净利润同比(%)14.48 40.87 51.48 45.57 33.01 ROE(%)6.67 8.23 11.94 16.03 19.49 每股收益(元)0.19 0.26 0.40 0.58 0.78 市盈率(P/E)78.11 55.45 36.60 25.14 18.90 资料来源：Wind，国元证券研究所 买入买入|首次推荐首次推荐 当前价/目标价：14.67 元/20.00 元 目标期限：6 个月 基本数据 52 周最高/最低价（元）：14.75/10.31