银行业：上市银行ROE怎么看？-230514（30页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 银行银行 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-05-14 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 6%3%-1%相对收益 10%7%0%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）42 总市值（亿）73916 流通市值（亿）19536 市盈率（倍）5.10 市净率（倍）0.50 成分股总营收（亿）58529 成分股总净利润（亿）20645 成分股资产负债

2、率（%）91.81 Table_Report 相关报告 【东北银行】“东风已至”对“万事俱备”的再发现-20230509 【东北银行】周观点：政策、数据与现实-20230417 【东北银行】超预期降准，方向重于幅度 Table_Author 证券分析师：王凤华证券分析师：王凤华 执业证书编号：S0550520020001 010-63210682 研究助理：马志豪研究助理：马志豪 执业证书编号：S0550121100013 18513073035 ma_ Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 上市银行上市银行 ROE 怎么看？怎么看？报告摘要：报告摘要：Table_Summary

3、 银行业银行业 ROE 的下行压力与企稳过程。的下行压力与企稳过程。受资产端、负债端、风险等各项因素冲击，银行业 ROE 自 2010 年以来整体呈下行趋势。2019 年，随着上一轮坏账的出清，银行业 ROE 在 2020 年开始企稳，在 2021 年实现回升；尽管 2022 年受疫情冲击，银行业 ROE 又有所下行，企稳回升的态势基本在 2021 年得到确认。在此过程中，哪种经营模式能够乘风而起成为当下银行业值得探讨的话题。“保守者”“保守者”：如何守住自身的“低风险”与“低负债成本”。如何守住自身的“低风险”与“低负债成本”。从过往来看，部分银行（以国有大行为主）在追逐资产端收益率方面较为

4、保守，但依托超低的负债成本和品牌优势，在“低负债成本”、“低风险”、“低费用”的共同作用下，仍然实现了较为不错的盈利能力。但在当前银行业资产负债两端都面临转型压力的背景下，该类银行由于资产端与旧产业绑定较紧密，负债端也长期面临“存款搬家”的趋势，“保守者”如何守住自身的“低风险”与“低负债成本”成为下阶段面临的关键问题。“攀登者”“攀登者”：如何实现“高费用”切实转化为“低风险”。如何实现“高费用”切实转化为“低风险”。面对转型问题，部分银行走上了“高收益、高风险、高费用”的“攀登者”之路，该路径也是迈向“成功者”的必由之路，典型的“成功者”银行常熟银行在探索目前经营模式的过程中也曾面临过资产

5、质量的波动。该类银行转型成功的关键在于“高费用”能否切实转化为“低风险”。“成功者”：轻型化与小微的殊途同归。“成功者”：轻型化与小微的殊途同归。转型较快银行已走上了“高收益、低风险、高费用”的“成功者”之路，典型代表为招商银行、宁波银行和常熟银行。招商银行和宁波银行的核心抓手是“轻型化”，依托财富管理发展“低风险”的非息收入，同时财富管理业务带来的大量低成本结算存款又反哺利息收入业务实现“高收入”。常熟银行的核心抓手是“小微”，以做小做散确保“高收入”，以管理能力确保“低风险”。“成功者”的再突破。“成功者”的再突破。对于已经实现“高收益、低风险、高费用”的“成功者”银行，仍然有较为明晰的突

6、破之路，即推动“高费用”走向“低费用”。目前来看，常熟银行已取得一定成果，2022 年在行业 ROE 有所下行的情况下，常熟银行 ROE 继续抬升，且主要动能即为费用的下行。当前，无论从政策面、基本面还是估值面，银行板块当前，无论从政策面、基本面还是估值面，银行板块 ROE 底部均已出底部均已出现。现。在“万事俱备”的条件下，避险资金、外资、“中特估”资金形成合力流入银行板块。资金的流入对当前银行板块的状态起到了再发现的作用，从低估值、高股息的再发现、到“中特估”属性的再发现、再到业绩拐点的发现，看好银行板块估值修复的可持续性。当前对银行股的投资建议把握两波节奏：第一波，避险资金、“中特估”资