通信行业：通信行业经营良好建议重视云计算、运营商、物联网等板块-230505（39页）.pdf

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业行业深度报告深度报告 通信行业经营良好通信行业经营良好，建议，建议重视云计重视云计算、运营商、物联网等板块算、运营商、物联网等板块 核心观点核心观点 2022 年通信板块经营持续向好，2023Q1 保持良好发展趋势。细分领域来看，电信运营商、智能卡、光模块板块综合表现较好。2023Q1 公募基金与北向资金持仓环比明显提升，目前板块估值仍处历史 10 年 8.7

2、0%分位点的底部，建议持续关注通信板块。摘要摘要 1.2022 年年通信通信板块板块经营持续向好，经营持续向好，2023Q1 保持较好发展趋势。保持较好发展趋势。2022 年通信板块实现营收 2.27 万亿元，同比增长 9.25%，实现归母净利润 1513 亿元，同比增长 20.96%。通信板块 2023Q1 归母净利润为 450 亿元，同比增长 10.22%，保持较好发展趋势。2.电信运营商、智能卡、光模块板块电信运营商、智能卡、光模块板块综合综合表现较好表现较好。2022 年三大电信运营商合计归母净利润 1698 亿元，同比增长8.5%，2023Q1 合计为 412 亿元，同比增长 9.9

3、%，同时派息率提升投资回报率较高。2023Q1，智能卡、光模块/光器件板块收入与净利润表现相对较好，收入分别同比增长 50.84%和 26.65%，归母净利润分别同比增长 159.9%和 24.6%。3.公募基金与北向资金持仓环比提升公募基金与北向资金持仓环比提升，但但板块估值仍处底部板块估值仍处底部。2023Q1，公募基金通信行业持仓市值 492 亿元，占比 1.65%，环比提升 0.35pct；北向资金通信行业持仓市值 242 亿元，占比0.98%，环比提升 0.1pct。板块估值方面，通信行业动态 PE 处于历史 10 年 8.70%分位点，其中通信网络设备等估值较低。4.减持规模同比减

4、持规模同比增长增长，质押风险持续释放，质押风险持续释放。2023 年初至今，通信板块上市公司股东等以集中竞价、大宗交易方式减持股票 2.89 亿股(+7.32%)，市值 80.09 亿元(+88.3%)。2022年以来，板块质押率整体稳定(4.4%)，且高质押比例公司数下降。5.投资投资建议建议 一季度板块公募基金持仓占比 1.65%，环比+0.35pct，但较历史高点仍有差距，且目前申万通信动态 PE 为 30.78，处 10 年以来的8.70%分位点的底部区间。因此，建议持续关注通信板块，一是持续推荐受益 AI 及数字中国建设的云计算板块，包括光模块的中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、

5、源杰科技等，ICT 设备商紫光股份、中兴通讯、工业富联、锐捷网络等；IDC 润泽科技、奥飞数据、宝信软件等；二是继续推荐电信运营商板块，包括中国电信、中国联通、中国移动。三是需求有望逐步复苏的物联网板块及云通信，包括广和通、拓邦股份、和而泰、亿联网络等。6.风险提示风险提示：国际环境变化影响供应链及海外拓展；芯片紧缺及疫情影响超预期；中国 5G、AI、云计算发展不及预期等。维持维持 强大于市强大于市 阎贵成 010-85159231 SAC 编号:S1440518040002 SFC 编号:BNS315 武超则 010-85156318 SAC 编号:s1440513090003 SFC 编号

6、:BEM208 刘永旭 010-86451440 SAC 编号:S1440520070014 杨伟松 SAC 编号:s1440522120003 曹添雨 SAC 编号:S1440522080001 发布日期：2023 年 05 月 05 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -2%18%38%58%78%2022/4/272022/5/272022/6/272022/7/272022/8/272022/9/272022/10/272022/11/272022/12/272023/1/272023/2/272023/3/272023/4/27通信上证指数通信通信 1 行业深度报告 通信