房地产行业专题报告：房地产为什么是支柱性产业（系列一）对上下游产业拉动情况研究-230417（21页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/房地产 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2023 年 04 月 17 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo-23.79%-17.58%-11.37%-5.16%1.05%7.26%2022/42022/72022/102023/1房地产海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 第 14 周新房成交同比增速上升、供销比回落2023.04.09 百强房企累计销售业绩保持稳定增长

2、2023.04.03 第 13 周新房成交同比增速回升、供销比持平2023.04.02 Table_AuthorInfo 分析师:涂力磊 Tel:(021)23219747 Email: 证书:S0850510120001 分析师:谢盐 Tel:(021)23219436 Email: 证书:S0850511010019 房地产为什么是支柱性产业（系列一）房地产为什么是支柱性产业（系列一）对上对上下游下游产业拉动情况研究产业拉动情况研究 Table_Summary 投资要点：投资要点：房地产多数指标位于过去五年来的底部区域。房地产多数指标位于过去五年来的底部区域。房地产各项指标位于过去五年来的

3、底部区域。2022 年，我国商品房销售面积为 13.58 亿平，低于五年前的 2018年水平；我国房地产新开工面积为 12.06 亿平，低于十年前 2013 年水平；全国房地产施工面积为 90.50 亿平，低于三年前的 2020 年水平；我国房地产竣工面积为 8.62 亿平，低于十年前的 2013 年的水平；全国房地产开发投资完成额为13.3 万亿元，低于三年前的 2020 年水平。高层重新定义房地产支柱性产业地位高层重新定义房地产支柱性产业地位。2022 年 12 月 15 日，前国务院副总理刘鹤在中国欧盟工商领袖对话上指出，房地产是国民经济的支柱产业。我们认为，随着 2023 年经济重启和

4、地产政策常态化下，行业各项指标增速有望触底回升。基于以上判断，我们在海通地产报告房地产行业 2023 年展望落实风险化解，推动格局优化！中提出，中性条件下 2023 年的地产销售面积增速、新开工面积增速、房地产开发投资增速将分别回升至 0.7%、0%、0.3%。房地产恢复背景下有望重新拉动产业链房地产恢复背景下有望重新拉动产业链。实际情况看 2023 年 1-2 月，我国商品房销售面积、房屋新开工面积、施工面积累计同比分别下滑 3.6%、9.4%、4.4%，竣工面积累计同比增加 8%；同期，我国房地产开发投资同比下滑 5.7%。目前相比去年 12 月各项数据均处于触底回升阶段。我们认为房地产行

5、业自身对产业链拉动效应在 2023 年有望重启恢复。房地产对上下游行业的拉动呈房地产对上下游行业的拉动呈三三阶段特征。阶段特征。房地产行业是国民经济的重要产业之一，它可以拉动数量众多的上下游相关产业，从而使得房地产在以下三个阶段都可以起到拉动相关产业的作用。第一阶段，新开工阶段。例如，与建筑设计院相关的产品如规划设计；与工程机械有关的产品包括起重机、挖掘机；与钢铁有关的产品包括钢材、线材。第二阶段，施工阶段。与银行相关的产品包括开发贷、个人房贷、信托贷款；与建材有关的产品包括水泥、管材、涂料、瓷砖卫浴、防水材料、保温材料、玻璃、五金用品等；与有色有关的产品包括铝材、铜材；与化工有关的产品包括聚

6、苯乙烯、纯碱；与银行有关的产品包括开发信贷、个人房贷；第三阶段，房竣工阶段。与装修有关的产品是装修信贷；与轻工相关的产品包括衣柜、橱柜、沙发、床垫、木门和窗等；与家电相关的产品包括白电、小家电、厨电等。此外，还有物业管理以及中介咨询服务等。本文分别从基本面数据和股价走势关联度两个维度对房地产板块对相关产业链拉动作用进行总结分析，并得出相关产业链复苏节奏的相关时间关系，供后阶段投资研究。估值和投资建议。估值和投资建议。截至 2023 年 4 月 14 日，A 股市场动态（TTM）PE 在 11.6倍，房地产板块动态（TTM）PE 在 13.3 倍。我们认为市场稳增长的大环境没有改变，优质公司相对