长盈通-公司研究报告-特种光纤领军企业长期发展可期-230412（31页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/信息设备/通信设备 证券研究报告 长盈通长盈通（688143）公司研究报告公司研究报告 2023 年 04 月 12 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 首次首次覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 04 月 11 日收盘价（元）46.00 52 周股价波动（元）42.69-57.47 总股本/流通 A 股（百万股）94/19 总市值/流通市值（百万元）4330/883 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市场表现市场表现 Table_Quote

2、Info-11.45%-5.45%0.55%6.55%12.55%2022/4 2022/7 2022/10 2023/1长盈通海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%）0.7-12.2-11.8 相对涨幅（%）-2.7-12.1-14.1 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:余伟民 Tel:(010)50949926 Email: 证书:S0850517090006 分析师:张恒晅 Email: 证书:S0850517110002 联系人:徐卓 Email: 特种光纤领军企业特种光纤领军企业，长期发展可期长期发展可期 Table_Summa

3、ry 投资要点：投资要点：特种光纤龙头企业特种光纤龙头企业。公司初步打造了以光纤环为核心、“环-纤-胶-模块-设备”一体化微型产业链的闭环，实现了科技成果与国防科技工业细分产业领域的深度整合，为该领域军工配套提供了有效保障，有力地推动了该领域核心技术的产业化发展。公司多年来一直深耕光纤环主业，坚定不移地走自主研发创新发展之路，以“为光传递信号和传输能量提供最佳解决方案”为使命，致力于成为光纤环细分行业的领导者，光纤环组件全面解决方案提供商。公司致力于“5+1 聚焦同心圆”的产业战略，即以光纤环等特种光器件为核心，形成包括光器件相关的特种光纤、新型材料、机电设备、光电系统和计量检测服务在内的“5

4、+1 聚焦同心圆”产业战略布局。经营稳健向上，行业地位突出经营稳健向上，行业地位突出。2018-2022 前三季度，公司营收分别为 1.39亿元、1.78 亿元（同比+27.76%）、2.15 亿元（同比+21.25%）、2.62 亿元（同比+21.57%）和 2.13 亿元（同比+32.21%）；归母净利润分别为 2196.71 万元、4660.55 万元（同比+112.16%）、5409.80 万元（同比+16.08%）、7658.86万元（同比+41.57%）和 5109.35 万元（同比+37.90%）。行业需求向好，长期发展可期行业需求向好，长期发展可期。特种光纤技术发展方向符合国家

5、重点解决“卡脖子”关键技术领域的战略方针。根据长盈通招股说明书援引 Statista 的数据，2025 年全球特种光纤市场规模将达 421.3 亿美元，19-25 年 CAGR 为18.1%。公司目前的核心产品为光纤陀螺用光纤环及其主要材料保偏光纤。除光纤陀螺的应用场景外，公司还具备其他种类光纤环和特种光纤的量产能力，积极拓展其在工业激光器、海洋监测、5G 通信、智能电网等领域的应用。美日欧美日欧先发优势明显，公司国内竞争优势突出。先发优势明显，公司国内竞争优势突出。根据 QYResearch 数据，目前全球特种光纤主要生产商有 Corning、Fujikura、Furukawa、LEONI

6、等，北美和欧洲占全球约 55%的市场份额。相对于美日欧等发达国家，我国研发特种光纤时间较晚，整体距离全球先进水平还有一定差距。目前国内厂商主要包括传统光纤厂商、特种光纤厂商及研究机构。公司在主要客户采购份额及拥有专利数量方面优势较为突出，彰显其行业竞争力。盈利预测。盈利预测。长盈通是国内领先的特种光纤企业，伴随军工及行业需求不断提升，公司发展有望实现稳步快速增长。我们预计公司 22-24 年归母净利润分别为 0.81、1.10 和 1.43 亿元，对应 EPS 分别为 0.86、1.17 和 1.52 元。参考可比公司估值，给予 23 年 45-50 xPE，对应合理价值区间 52.65-58