博俊科技-公司深度报告：一体压铸新秀冲压主业迎产品+客户+技术+产能四重突破-230303（28页）.pdf

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1、 一体压铸新秀，冲压主业迎产品+客户+技术+产能四重突破 博俊科技(300926)公司深度报告 陆嘉敏 汽车行业首席分析师 王欢 汽车行业分析师 S1500522060001 S1500522100003 13816900611 18643122434 相关研究 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 公司研究 公司深度报告 博俊科技博俊科技(300926)(300926)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 资料来源：万得，信达证券研发中心 公司主要数据 收盘价（元）30.60 52 周内股价波动区间(元)16.76-34.00 最近一月涨跌幅()-4.61

2、 总股本(亿股)1.55 流通 A 股比例()100.00 总市值(亿元)47.11 资料来源：万得，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 博俊科技：一体压铸新秀，博俊科技：一体压铸新秀，冲压主业迎产品冲压主业迎产品+客户客户+技术技术+产能产能四四重突破重突破 2023 年 03 月 03 日 本期内容提要本期内容提要:聚焦冲压业务，产品、客户持续突破。聚焦冲压业务，产品、客户持续突破。公司成立于 2011 年，主要从事汽车精密零部件和精密模具的研发、设计、生产

3、和销售；2021 年于深交所上市。产品覆盖整车上下车体，车身模块化产品，仪表台骨架总成等；零部件产品种类覆盖转向系统、动力系统、车门系统、天窗系统等。公司主要客户为蒂森克虏伯、伟巴斯特、德尔福等国际优秀汽车零部件企业，产品广泛应用于吉利、比亚迪、理想、特斯拉等主机厂中。近几年公司营收稳步增长，盈利能力稳健。2022Q1-Q3 公司实现营收 8.37 亿元，同比+64.7%；实现归母净利润 0.81 亿元，同比+34.4%。冲压件行业格局较分散，供应体系重构下集中度有望提升冲压件行业格局较分散，供应体系重构下集中度有望提升。我们测算得出2021 年汽车冲压件市场规模约 1060 亿元，根据代表性

4、的冲压件公司营收测算得出，各个公司的市占率较小，约 2%或者 3%以内，行业集中度较低。以往冲压业务零部件厂商格局分散的原因主要在于，主业聚焦在汽车传动、框架等小零部件业务上，难以获得规模化优势。而随着车企竞争逐步激烈，车型研发周期缩短，车企更有意愿将白车身结构件交给零部件厂商研发、生产，在此供应体系变化的基础上，具有先发优势的冲压件厂商有望跑出，占据更高的市场份额，行业集中度有望提升。公司产品公司产品+客户客户+技术技术+产能迎来产能迎来四四重突破重突破，有望率先跑出。，有望率先跑出。1）产品突破：）产品突破：公司原有冲压件产品主要应用在转向、动力系统等，单价在 2-10 元不等。近两年产品

5、逐步升级至白车身总成件，单车价值量大幅提升。2）客户拓）客户拓展：展：公司供应身份逐步由 Tier 2 转变至 Tier 1，公司 2020 年前五大客户均为外资零部件集团，2022 年前三季度吉利/理想/赛力斯/长安均进入公司前五大客户名单，营收占比分别为 19%/9%/8%/6%。3）技术突破：）技术突破：公司“热冲压设备+热成型工艺+激光焊接技术”布局完善，公司于 2018 年开始布局轻量化业务，2019 年新增产线和设备主要围绕热冲压产线、自动化焊接产线、激光焊接产线等新技术布局。目前汽车轻量化量产技术主要围绕热成型高强度钢进行，公司在较早布局的情况下，热成型工艺进入收获期。4）产能突

6、破：）产能突破：公司通过 IPO，拟发可转债募投扩产，产能的扩张可以较好支撑现在的充沛订单需求。而且公司目前六大生产基地可做到就近配套附近主机厂，巩固和主机厂的稳定配套关系。公司在四方面迎来重要突破，有望在格局重塑的情况下率先跑出。布局一体压铸，打开长期成长空间。布局一体压铸，打开长期成长空间。特斯拉率先采用一体压铸工艺，其他主机厂如蔚来、小鹏等陆续跟进。应用部件逐步由底盘向车身拓展，轻量化趋势下，一体压铸市场空间广阔，我们预计一体压铸部件 2025 年、2030年市场空间有望分别达到 476.4、2021.1 亿元，年复合增速分别为 258%、225%。公司布局一体压铸技术，已购买 5 台