中国平安（601318）-A股公司首次覆盖报告：AI+综合金融生态有望开启成长新周期-260310（26页）.pdf

1、1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明公司深度研究公司深度研究|中国平安中国平安AI+综合金融生态，有望开启成长新周期中国平安（601318.SH）首次覆盖报告 核心结论核心结论公司评级公司评级买入买入股票代码601318.SH前次评级-评级变动首次当前价格61.4近一年股价走势近一年股价走势分析师分析师孙寅孙寅S联系人联系人许冰洁许冰洁相关研究相关研究核心结论核心结论：中国平安是综合金融的标杆中国平安是综合金融的标杆，凭借全牌照布局掌握全域客户数据凭借全牌照布局掌握全域客户数据，AI 赋能高度协同赋能高度协同+效率优化效率优化，客户粘性与价值挖掘能力构筑核心壁垒客户粘性与价值挖掘能力

2、构筑核心壁垒；叠加叠加高股息底仓高股息底仓+哑铃型资产配置优势，形成资负共振的正向循环。依托哑铃型资产配置优势，形成资负共振的正向循环。依托 AI+综综合金融优势，公司有望开启成长新周期，首次覆盖，给予合金融优势，公司有望开启成长新周期，首次覆盖，给予“买入买入”评级。评级。公司概况公司概况：综合金融标杆企业，股权多元分散且治理机制灵活，核心人员持股与长期服务计划深度绑定多方利益。以“一个客户、多个账户、多种产品、一站式服务”为核心，打造“数据+AI+生态”的综合金融体系，以寿险为基石，财险、银行、资管等多元业务协同发力，实现客户需求全覆盖。核心优势：核心优势：AI+综合金融双轮驱动，资负共振

3、筑牢成长根基综合金融双轮驱动，资负共振筑牢成长根基1）AI+综合金融闭环赋能综合金融闭环赋能：作为金融全牌照龙头，平安银行近 1.3 亿零售客户与 4.2 万亿元 AUM 形成流量底座，叠加持股国有和股份大行强化渠道协同，AI 赋能全业务链条效率优化、客户需求一站式满足，构筑差异化壁垒。2）分红险增长韧性凸显：）分红险增长韧性凸显：顺应居民挪储需求推进分红险转型，依托综合金融的渠道协同、客户基础优势，实现获客成本更低、转化效率更高，银保价值贡献持续增强，叠加个险人均产能提升，新单保费有望快速增长。3）高股息底仓收益确定性强：）高股息底仓收益确定性强：坚持“固收为基、权益增强”，OCI 资产占比

4、大幅领先，锁定稳定现金流的同时降低市场短期波动；地产等风险敞口持续收窄，叠加哑铃型配置提升收益弹性，资本市场向好下投资收益确定性强。保险短期股价弹性由投资收益驱动保险短期股价弹性由投资收益驱动，但长期则取决于成本效率但长期则取决于成本效率、客户壁垒与客户壁垒与生态价值生态价值。中国平安依托综合金融生态中国平安依托综合金融生态+AI 形成规模效应与成本优势形成规模效应与成本优势，在高在高度同质化的金融市场中优势明显，度同质化的金融市场中优势明显，AI 时代平安有望开启成长新周期。时代平安有望开启成长新周期。风险提示：利率下行风险、权益市场波动风险、保费承压风险、自然灾害频发。核心数据核心数据20

5、2320242025E2026E2027E营业收入（亿元）913810289111311181412358增长率3.8%12.6%8.2%6.1%4.6%归母净利润(亿元)8571266143116071713增长率-22.8%47.8%13.0%12.3%6.6%EPS4.847.158.089.079.67P/E12.708.597.606.776.35P/B1.241.201.020.870.76P/EV0.800.790.710.650.60数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心证券研究报告证券研究报告2026 年 03 月 10 日公司深度研究|中国平安西部证券西部证券2026 年

6、年 03 月月 10 日日2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明索引内容目录投资要点.5关键假设.5区别于市场的观点.5股价上涨催化剂.5估值与目标价.5中国平安核心指标概览.6一、中国平安：综合金融生态的引领者.71.1 发展历程：转型变革的先驱者，布局前瞻，执行力强.71.2 股权特征：多元分散，机制灵活.71.3 治理特点：持股计划保证公司和员工利益一致.71.4 财务表现：金融牌照齐全，营运利润稳增且高分红.8二、寿险：价值驱动的核心增长板块.102.1 产品优势：打造“保险+服务”差异化体系.102.2 渠道优势：渠道产品多元化对接客户需求.122.3 优质产品和渠道加持下，