油气开采行业天然气专题：美国天然气大跌2023怎么看？-230213（12页）.pdf

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1、 行业行业报告报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 油气开采油气开采 证券证券研究报告研究报告 2023 年年 02 月月 13 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级)上次评级上次评级 强于大市 作者作者 张樨樨张樨樨 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517120003 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 油气开采-行业专题研究:中国石油2021 年业绩创七年最佳 2022-01-13 2 油气开采-行业专题研究:原油专题：价格对基本面的反作用开启了吗？2021-07-10 3 油气开采-行业专题研究:专题：景气向上游

2、传导，重申石化上游配置价值 2021-06-17 行业走势图行业走势图 天然气专题：美国天然气大跌天然气专题：美国天然气大跌，2023 怎么看？怎么看？2022 年年以来以来，美国天然气，美国天然气受欧洲能源危机拉动受欧洲能源危机拉动价格价格大涨大涨 2022 年，美国天然气价格经历大起大落，最高达到 9 美元/mmbtu 以上。主要原因包括：1）美国 LNG 出口需求受欧洲能源危机影响大幅增加；2）美国煤炭价格跟随国际市场大幅上涨之后，天然气发电经济性凸显，导致发电领域天然气份额提升；3）天气因素，美国 2022 年 HDD 较高。2023 年以来，美气价为何暴跌？年以来，美气价为何暴跌？2

3、023 年 2 月 3 日，美国天然气价格降低至 2.41 美元/MMBTU。最主要的原因是，欧洲天然气出现胀库，对 LNG 需求有所放缓，美国 LNG 出口减少。叠加美国天然气产量保持良好增长，而相应的中游基础设施建设滞后，库存累积导致价格大幅回落。2023 年年供需供需及价格及价格预测预测 预计 2023 年，天然气产量同比+2.2%（虽受基础设施制约，但因原油效益好，伴生气产量维持良好增长）；美国天然气本土需求同比+0.8%（发电需求受气代煤拉动同比+3.6%，取暖需求同比-2.1%）；天然气出口同比持平（考虑欧洲库存数据已经达到历史区间高位运行，且美国出口终端在 2023 年没有新投产

4、）。在在产量增长以及产量增长以及气温回升的影响下，气温回升的影响下，2023 年，美国天然气供年，美国天然气供需需全年或将比全年或将比 2022 年宽松，有望进入一个缓慢累库的阶段。年宽松，有望进入一个缓慢累库的阶段。价格方面，随着欧洲天然气危机缓解的传导效应，美国出口价格方面，随着欧洲天然气危机缓解的传导效应，美国出口 LNG 需求边际需求边际走弱，带来美国天然气价格走弱，带来美国天然气价格 2023 年中枢年中枢或或将回落。将回落。后续依旧需要关注煤炭价格煤炭价格以及欧欧洲天然气库存洲天然气库存，这两个影响美国天然气供需的核心因素。风险风险提示提示：1）煤炭价格降低，推动天然气加速累库的风

5、险；2）欧洲天然气去库速度高于预期，导致美国天然气意外去库的风险；3）天气因素和新能源发电出力情况，导致天然气需求变动的风险。-24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%2022-022022-062022-10石油石化沪深300 行业报告行业报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1.2022 年末至年末至 2023 年初，美国天然气价格大跌年初，美国天然气价格大跌.3 2.美国天然气产量持续增长美国天然气产量持续增长.3 2.1.天然气产量 2022 年同比+3.7%.3 2.2.受设施制约 2023 年产量增速或有放缓，但仍预

6、计有良好增长.3 3.美国天然气需求美国天然气需求受气煤比价和天气因素驱动受气煤比价和天气因素驱动.4 3.1.发电需求气代煤继续拉动需求将延续至 2023.4 3.2.取暖需求2022 冷冬拉动取暖需求，2023 或有回落.5 4.美国天然气出口于美国天然气出口于 2022 年下半年回落年下半年回落.7 4.1.2022 年，美国天然气出口大涨大跌.7 4.2.2023 年美国天然气出口数量受到多方牵制.8 5.供需的回顾与预测供需的回顾与预测.9 5.1.2022 年，美国天然气为何大涨大跌？.9 5.2.2023 年，美国天然气供需平衡情况.10 6.风险因素及对关键变量的探讨风险因素及