美格智能(002881)-A股公司研究报告：稳步推进H股发行上市进程构建从高算力硬件到终端产品全链路布局-260304（4页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明|公司动态点评 2026 年 03 月 04 日 美格智能（002881.SZ）稳步推进 H 股发行上市进程，构建从高算力硬件到终端产品全链路布局 财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）2,147 2,941 3,771 4,696 5,746 增长率 yoy（%）-6.9 37.0 28.2 24.5 22.4 归母净利润（百万元）65 136 149 199 261 增长率 yoy（%）-49.5 110.2 10.0 33.6 30.7 ROE（%）4.2 8.6 8.9 10.8 12.5 EPS 最新摊薄（元

2、）0.25 0.52 0.57 0.76 0.99 P/E（倍）181.0 86.1 78.3 58.6 44.8 P/B（倍）7.9 7.5 6.9 6.3 5.6 资料来源：聚源数据，公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：2 月 27 日，公司发布关于刊发 H 股招股说明书、H 股发行价格上限及 H股香港公开发售等事宜的公告。MWC 2026 即将亮相，高算力 AI 模组不断迭代。根据公告，公司本次全球发售H 股基础发行股数为 35,000,000 股，其中，初步安排香港公开发售 3,500,000 股，约占全球发售总数的 10.00%；国际发售 31,500,000 股，约占全球发售总

3、数的90.00%。公司本次 H 股发行的价格最高不超过每股 28.86 港元，H 股香港公开发售于 2026 年 2 月 27 日开始，预计于 2026 年 3 月 5 日结束，并预计于 2026 年 3月 9 日前（含当日）公布发行价格。据公司公众号，公司将在 2026 年 3 月 2 日-5 日 MWC 2026 大会上亮相。在端侧 AI 方面，公司高算力 AI 模组再上新，产品具备多领域细分、多阶梯成本、多场景定制等多种分类。在 2026 年 CES 展上，公司不仅推出了 200TOPS 稀疏算力的旗舰级 AI 模组 SNM983，更基于此推出了 MT200系列 AI BOX，构建了从高

4、算力硬件到终端产品的全链路布局。AIMOClawdbot 深度适配，重新定义端侧智能新形态。美格智能 AIMO 个人 AI Agent 产品与 Clawdbot 深度适配，以 48TOPS/100TOPS（200TOPS 稀疏算力）高算力为支撑，以 DeepSeek 大模型为内核，构建了个人 AI Agent 的优质载体，重新定义了端侧智能新形态。AIMO 的加入弥补了开源智能体在端侧算力与模型优化上的短板：1）算力赋能：48 TOPS/100TOPS（200TOPS 稀疏算力）算力让 Clawdbot的本地推理速度提升，摆脱对云端依赖；2）交互升级：DeepSeek 模型加持下，自然语言理解

5、更精准，支持多模态指令输入，实现更自然的交互体验；3）场景延伸：AIMO 的小巧形态与丰富接口，让 Clawdbot 可部署于家庭、办公、车载等多元场景；4）安全可控：数据存储于本地，隐私安全可控。公司已经基于 MT200与 AIMO 系列产品完成了 Clawdbot 的本地部署与调用，可为客户提供灵活的端侧算力、开放的开发生态、安全可控功能丰富的接口。盈利预测与投资评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为 1.49/1.99/2.61亿元，2025-2027 年 EPS 分别为 0.57/0.76/0.99 元，当前股价对应的 PE 分别为78/59/45 倍。随着公司算力模组

6、技术不断升级迭代，我们看好公司未来业绩发展，买入（维持评级）股票信息 行业 电子 2026 年 03 月 03 日收盘价（元）44.46 总市值（百万元）11,637.70 流通市值（百万元）8,088.38 总股本（百万股）261.76 流通股本（百万股）181.92 近3月日均成交额（百万元）396.86 作者 分析师 侯宾 SAC：S1070522080001 邮箱： 分析师 姚久花 SAC：S1070523100001 邮箱： 相关研究 1、25Q3 营收实现同环比双增长，高算力智能模组多领域加速拓展美格智能 25Q3 点评2025-11-06 2、25H1 业绩大幅增长，高算力智能模