机械设备行业光电路径提效+降本之电镀铜：技术主流路线分析、经济效应及规模测算-230112（28页）.pdf

1、1证券研究报告作者：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2023年01月12日分析师 李鲁靖 SAC执业证书编号：S1110519050003联系人 张钰莹光电路径提效光电路径提效+降本之电镀铜：降本之电镀铜：技术主流路线分析、经济效应及规模测算技术主流路线分析、经济效应及规模测算行业专题研究2摘要摘要 电镀铜技术：电镀铜技术：参考半导体、PCB领域电镀铜工艺，光伏电池通过制备种子层、图形化环节、电镀、后处理四大环节制作铜的非接触式金属化电极，实现“以铜代银”，制成包括种子层、粘合层、传导层、焊接层的电极。迈为股份联合SunDrive研制的铜电镀HJT电池转化效率屡创新高，现已达到

2、26.41%，未来或仍有提升空间。增效：增效：据ISFH 研究，PERC/TOPCon/HJT电池理论效率极限为 24.5%/28.7%/27.5%，HJT电池是未来主流路径之一。而HJT电池的低温银浆为纯银和有机物的混合物，其本身较差的材料导电属性需要通过更宽的电池栅线来弥补。电镀铜技术由于应用了导电性较好的纯铜浆料解决了大线宽的光学损失问题，使得光电转换效率得到明显提升。降本：降本：制备成本方面，制备成本方面，以铜代银的去银化路径直接去除了主要非硅成本银耗，低温银浆价格接近铜价的100倍，低温银浆约6500元/kg、铜价为70元/kg左右。我们以6500元/kg的银浆价格进行敏感性分析测算

3、，若目前电镀铜路线量产良率达25%及以上，则相比传统丝印银浆已经具备明显成本优势，当良率不断趋近丝印银浆方式时，单GW非硅成本降本金额将接近1亿元。电镀铜路线：设备市场空间几何？电镀铜路线：设备市场空间几何？爱旭、海源复材、晶澳、天合、晶科、爱康、日升、隆基、迈为等厂商均在布局电镀铜路线的HJT电池下游应用。目前图形化、电镀两大核心环节的电镀铜设备厂商均在积极布局，其中电镀环节厂商均已进行到中试线及以上。我们统计测算得到，随着N型电池/非银电极/铜电镀的技术渗透，22/26年电镀铜设备市场空间约1.4/55.9亿元。建议关注：建议关注：1 1）图形化环节设备：）图形化环节设备：芯碁微装、迈为股

4、份、捷佳伟创、爱康科技、帝尔激光等；2 2）电镀环节设备：）电镀环节设备：东威科技、罗博特科、宝馨科技等。风险提示：风险提示：光伏装机量不及预期；HJT电池量产速度低于预期；电镀铜技术推进进展不及预期；存在主观性预测使得测算结果与未来事实存在偏差等。2XoW8WlYdWrQwOpNaQ9RaQpNnNoMtQeRoOmNkPqRmP8OrRwPNZsQoNMYmOqR目目 录录31、N型电池渗透率不断提高，电镀铜去银化路线引领降本增效新风向型电池渗透率不断提高，电镀铜去银化路线引领降本增效新风向2、电镀铜包含四大环节，图形化和电镀环节为两大核心工艺、电镀铜包含四大环节，图形化和电镀环节为两大核

5、心工艺3、长坡厚雪赛道，核心环节厂商降本突围指日可待、长坡厚雪赛道，核心环节厂商降本突围指日可待4、行业快速导入期在即，关注、行业快速导入期在即，关注2023年量产验证情况年量产验证情况4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1.N型电池渗透率不断提高，型电池渗透率不断提高，电镀铜去银化路线引领降本增效新风向电镀铜去银化路线引领降本增效新风向5表：表：20212021-20302030年各电池技术平均转换效率变化趋势年各电池技术平均转换效率变化趋势分类分类20212022E2023E2025E2027E2030EP型多晶BSF P型多晶黑硅电池19.5%19.5%19.7%-PERC P型多晶

6、黑硅电池21.0%21.1%21.3%21.5%21.7%21.9%PERC P型铸锭单晶电池22.4%22.6%22.8%23.0%23.3%23.6%P型单晶PERC P型单晶电池23.1%23.3%23.5%23.7%23.9%24.1%N型单晶TOPCon单晶电池24/0%24.3%24.6%24.9%25.2%25.6%异质结电池24.2%24.6%25.0%25.3%25.6%26.0%IBC电池24.1%24.5%24.8%25.3%25.7%26.2%注：1.背接触 N 型单晶电池目前处于中试阶段；2.均只记正面效率。P型电池型电池N型电池型电池掺杂物分凝系数B：0.8P：0.