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1、?cc2证券公司碳资产定价和风险管理实践关于 ESG30 青年学者计划ESG30 青年学者计划（2024-2025）由财新智库、中国 ESG30 人论坛（ESG30）发起，东方证券联合发起，旨在为具备专业素养、创新力和领导力的青年学者提供系统化研究支持，推动 ESG 理论研究与实践应用，探索和塑造新的经济范式。最终形成一批高质量的学术成果、政策建议和可应用于实践的方法论，为中国及全球的 ESG 实践提供前沿视角、智力支持和路径启示。发起人张立晖，财新传媒总裁，财新智库副董事长鲁伟铭，东方证券副董事长学术顾问屠光绍，上海交通大学上海高级金融学院创院理事长刘世锦，国务院发展研究中心原副主任陈文辉，

2、原中国银保监会副主席，全国社保基金理事会原副理事长贺克斌，中国工程院院士，清华大学环境学院教授学术导师卢海，北京大学光华管理学院教授陈玲，清华大学公共管理学院教授，清华大学产业发展与环境治理研究中心主任王遥，中央财经大学绿色金融国际研究院院长业界导师武雅斌，联合国工业发展组织投资和技术促进办公室（中国北京）主任谢阳军，丝路国际产能合作促进中心主任彭峰，上海环境能源交易所副总经理、碳中和行动联盟秘书长杨冬梅，易方达基金副总经理王会文，联想集团副总裁、全球电脑与智能设备首席质量官臧珞琦，平安健康执行副总裁兼首席财务官吴泽智，东方证券副总裁张轶鹏，伊利集团副总裁商容，中关村人工智能研究院对外事务部部

3、长，前微软亚太研发集团副总裁孙捷，远景科技集团首席可持续发展官2025 年 6 月证券公司碳资产定价和风险管理实践课题负责人：郑若谷，东方证券股份有限公司课题联合负责人：薛 俊，东方证券股份有限公司课题组成员：于 洋，东方证券股份有限公司张可可，上海东证期货有限公司陈 舒，东方证券股份有限公司王晓娟，东方证券股份有限公司韩志远，东方证券股份有限公司施凯玺，东方证券股份有限公司02证券公司碳资产定价和风险管理实践摘要ABSTRACT课题研究主要分三部分进行，第一部分，我们主要对碳金融市场的发展情况进行宏观总结。对碳金融发展的背景、内涵以及意义进行了总结，对碳金融市场的发展现状进行了梳理，包括发展

4、历史、市场体系、市场供求和运行机制等，此外我们还整理了海外碳金融市场的发展情况并对海内外的经验和不足进行了总结，厘清碳金融市场存在的问题与挑战。第二部分，我们从微观的角度对证券公司参与碳金融市场的业务模式展开思考，我们从碳资产的特殊性出发，从理论上梳理碳的定价机制和碳资产风险管理的主要策略，深入研究券商在碳金融市场的角色定位，并以此为基础对国内券商碳金融业务模式的实践进行总结分析，剖析碳金融业务开展过程中存在的困难和问题。第三部分，我们结合碳金融市场存在的问题以及我们在业务模式探索过程中存在的障碍提出相应的政策建议。以下是本课题三部分的摘要：第一部分 我国碳金融市场发展现状在全球气候变化严峻、

5、国际气候协定推动下，碳金融市场成为应对气候变化、促进低碳转型的关键市场化手段，对全球可持续发展意义重大。碳金融以碳排放权为核心，在政策支持下，通过市场机制与金融工具创新，实现环境效益与经济价值的统一。碳金融不仅优化资源配置效率，引导资金技术流向低碳领域，还激活企业碳资产价值，助力绿色转型，作为气候治理与经济转型的纽带，它推动制度创新、促进国际合作，加速全球碳定价框架构建，成为中国参与全球气候治理的关键抓手。中国碳金融市场历经从早期参与国际合作项目，到区域试点探索，再到全国市场启动与扩容创新的发展历程，在市场架构、产品供给、市场需求和运行机制等方面取得进展，二十余年发展实现从被动承接国际规则到自

6、主构建市场机制的跨越，但整体仍处于发展早期阶段。在国内发展现状方面，市场架构由强制配额市场和自愿减排市场组成并行交易体系，形成全国碳市场（下文出现的“碳市场”均为碳金融市场的简称）+8 个地方试点的“1+8”多层次市场，碳排放权交易管理暂行条例 等法规构成政策法规基础框架，各级生态环境主管部门及金融监管部门各司其职进行监管，生态服务网络提供专业和技术服务。产品供给上，碳资产主要包括碳排放权配额（以下简称“碳配额”）和核证自愿减排量，碳金融产品涵盖融资、交易和支持工具等，但全国碳市场仍以碳配额现货交易为主，区域试点虽有各类金融工具实践，但多为示范性交易，承担着碳金融市场先行先试的功能作用。市场需