快克智能（603203）-A股公司深度报告：精密焊接为基半导体设备系列渐成-260128（17页）.pdf

1、精密焊接为基，半导体设备系列渐成快克智能深度报告核心观点以精密焊接为基，公司持续探索多行业应用领域。公司深耕精密电子组装和半导体封装领域，聚焦智能终端智能穿戴、AI服务器、汽车电动化及智驾、半导体封装等多行业应用领域。2025年前三季度公司实现营业收入/归母净利润分别为8.08/1.98亿元，同比增长18.30%21.83%。2024年公司精密焊接装联/机器视觉制程/智能制造成套装备/固晶键合封装设备分别实现营业收入6.98/1.37/0.83/0.26亿元，占比为74%/14%/9%/3%，毛利率分别为50.84%/49.75%/30.97%/40.90%AI发展驱动焊接设备需求增加。1）全

2、球AI手机渗透率提升叠加消费电子产品创新推动焊接设备需求增加。2）AI服务器市场快速增长带来高速连接器焊接设备新增量，增长态势有望延续。公司高速连接器焊接设备已进入多家英伟达核心供应商，持续为莫仕等连接器供应商提供精密电子组装设备；3）新能源汽车智能化深化推动激光雷达加速普及，精密焊接成为标配。公司已进入头部企业产线，为业务稳健增长提供支撑。半导体固晶及先进封装设备渐成系列，打开业绩增长空间。1）公司有望受益于功率半导体设备国产替代加速及碳化硅市场快速发展。功率半导体封装设备需求受新能源汽车、储能及AI等需求拉动。据预测，2023-2029年，全球碳化硅器件市场年复合增速超过25%，加速银烧结

3、、固晶机等核心工艺设备的国产化进程。公司碳化硅微纳银(铜)烧结设备/高速高精固晶机已获订单。2）先进封装领域，据预测,2025-2030年全球TCB键合机CAGR为11.6%。2023年全球热压键合机市场主要由海外企业垄断，CR5约为88%。公司TCB设备研发进展顺利，有望实现先进封装关键设备国产化。公司深耕精密电子组装和半导体封装领域。我们预计公司2025-2027年归母净利润2.67/3.14/3.65亿元，按1月27日收盘价，对应EPS1.05/1.24/1.44元，对应PE37.13/31.57/27.12倍，我们认为，公司有望受益于AI发展带动的设备需求增加及半导体设备国产替代加速，

4、业绩增长有望加速，上调评级，给予“买入”评级。买入(上调)相关报告：1.深耕精密智能制造装备领域，多业务协同发展.1.深耕精密智能制造装备领域，多业务协同发展公司创立于1993年，致力于为精密电子组装和半导体封装领域提供成套装备解决方案，产品涵盖精密焊接装联设备、机器视觉制程设备、智能制造成套装备和固晶键合封装设备，聚焦汽车电动化及智驾、智能终端智能穿戴、AI服务器、半导体封装等多个行业应用领域，持续创新为客户提供专业的解决方案，推动工业数字化、智能化升级。(divcenter)图1:公司发展历程(/divcenter)公司深耕精密电子组装和半导体封装领域，聚焦汽车电动化及智驾、智能终端智能穿

5、戴、AI服务器、半导体封装等多个行业应用领域。公司加速高端装备国产化进程，推动核心技术突破与产线升级，2025年前三季度公司实现营业收入/归母净利润分别为8.08/1.98亿元，同比增长18.30%/21.83%，2020-2024年公司营业收入/归母净利润CAGR为15.28%/4.61%。以精密焊接为核心，推动多元业务协同发展。公司持续深耕精密电子智能制造装备赛道，聚焦消费电子、半导体、新能源汽车等主流行业客户需求，不断拓展高精度、高自动化的成套解决方案能力，与国内外大客户展开深度合作。2024年，公司精密焊接装联设备/机器视觉制程设备/智能制造成套装备/固晶键合封装设备分别实现营业收入6

6、.98/1.37/0.83/0.26亿元，同比分别增长32.25%/37%/-40.25%/9.04%，2024年公司精密焊接装联设备/机器视觉制程设备/智能制造成套装备/固晶键合封装设备毛利率分别为50.84%/49.75%/30.97%/40.90%，同比分别变化cdot1.22/-3.37/+3.04/7.05mathrmpct。公司盈利能力强,25年前三季度毛利率/净利率分别为49.45%/24.48%。公司费用控制得当，25年前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为7.30%/4.25%/-0.54%/12.57%，同比去年同期分别降低0.58/0.13/0.43/0.77ma