青鸟消防-投资价值分析报告：进军工业消防大赛道储能消防需求腾飞在即-221110（32页）.pdf

《青鸟消防-投资价值分析报告：进军工业消防大赛道储能消防需求腾飞在即-221110（32页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《青鸟消防-投资价值分析报告：进军工业消防大赛道储能消防需求腾飞在即-221110（32页）.pdf（32页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后第第 31 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 进军工业消防大赛道，储能消防需求腾飞在即进军工业消防大赛道，储能消防需求腾飞在即 青鸟消防（002960.SZ）投资价值分析报告2022.11.10 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 刘海博刘海博 机械行业首席 分析师 S1010512080011 李越李越 机械行业联席首席分析师 S1010521010008 李睿鹏李睿鹏 机械分析师 S1010519040003 公司是国内消防电子龙头，凭借强大的研发能公司是国内消防电子龙头，凭借强大的研发能力、全面的产品线和

2、出色的营销力、全面的产品线和出色的营销网络，公司未来传统消防报警产品市占率有望进一步网络，公司未来传统消防报警产品市占率有望进一步提升，智能疏散业务有望提升，智能疏散业务有望保持强劲增长。同时公司自研芯片能力边际宽广，成功拓展泛工业消防赛道，保持强劲增长。同时公司自研芯片能力边际宽广，成功拓展泛工业消防赛道，业务前景广阔业务前景广阔。我们看好公司中长期业绩增长潜力，维持我们看好公司中长期业绩增长潜力，维持“买入”评级。“买入”评级。公司概况：公司概况：消防电子龙头，业务拓展迅速消防电子龙头，业务拓展迅速。（。（1）经营业绩）经营业绩：公司业绩稳健增长，公司业绩稳健增长，营收结构进一步多元化营收

3、结构进一步多元化。2021 年公司实现营业收入 38.6 亿元（+53.0%），归母净利润 5.3 亿元（+23.2%），2016-2021 年营业收入 CAGR 达 24.7%，归母净利润 CAGR 达 13.3%。同时公司营收结构进一步多元化，火灾报警业务占比由2016年84.9%下降至2021年的54.0%，智能疏散+自动灭火业务占比由2016年 10.6%提升至 2021 年 30.4%。（2）业务拓展业务拓展：外延并购频繁外延并购频繁，经销体系稳经销体系稳定定。消防报警领域，2020 年公司收购法国“Finsecur”。应急疏散领域，公司2021 年收购“左向照明”。持续推进“多品牌

4、+全球化”战略布局，目前公司在全国拥有 72 家经销商（较 2019 年增加 16 家），拥有稳定的经销体系。传统消防：细分领域弹性高，公司作为行业龙头有望充分受益于行业整合。（传统消防：细分领域弹性高，公司作为行业龙头有望充分受益于行业整合。（1）消防报警：稳健增长存量整合，龙头市占率有望提升。消防报警：稳健增长存量整合，龙头市占率有望提升。消防报警整体市场规模约 200-300 亿，每年增速约为 5%-10%。根据我们的产业调研，2018 年全国有超 400 家消防报警企业，目前还剩约 150 家，预计行业品牌出清、头部集中趋势将延续。2017-2021 年公司消防报警业务营收 CAGR

5、为 14.1%，市场份额稳步提升。（2）应急疏散：政策推动下行业景气）应急疏散：政策推动下行业景气爆发。爆发。消防应急照明和疏散指示系统技术规范等一系列政策红利促使应急疏散市场高景气，根据慧聪消防网数据，目前行业内有近 700 家生产企业，预计随着行业进一步规范化，头部厂商将加速行业整合。公司智能疏散业务近年来实现爆发式增长，2017-2021年该业务营收 CAGR 达 114.2%。泛工业消防：积极布局工业消防大赛道，打开公司成长空间。泛工业消防：积极布局工业消防大赛道，打开公司成长空间。（1）传统工业消）传统工业消防：进入门槛高、利润空间大，国产替代机会大。防：进入门槛高、利润空间大，国产

6、替代机会大。国内传统工业消防报警市场规模超百亿元，以 Honeywell、Siemens 为代表的外资品牌在国内市场占据优势地位，目前国内玩家主要有翼捷股份和安可信，毛利率维持在 60%左右，但收入规模较小，随着国内消防报警企业的不断发展积淀、研发创新，已具备与国外品牌产品的差异化竞争优势，工业消防领域的国产替代正在进行时。公司正积极完善工业消防布局，进一步打开公司成长空间。（2）储能消防：需求腾）储能消防：需求腾飞在即，行业标准亟待完善。飞在即，行业标准亟待完善。“双碳”背景下锂电储能装机量高速增长，由于锂离子电池安全隐患较大，储能消防尤为关键，根据我们测算未来 5 年储能消防市场空间合计将