【开源证券】阿为特（920693）-北交所首次覆盖报告：超精密制造小巨人，半导体+液冷服务器领域新业务共拓空间-260111（35页）.pdf

1、北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/35 阿为特阿为特（920693.BJ）2026 年 01 月 11 日 投资评级：投资评级：增持增持（首次首次）日期 2026/1/9 当前股价(元)41.96 一年最高最低(元)62.00/33.36 总市值(亿元)30.50 流通市值(亿元)15.36 总股本(亿股)0.73 流通股本(亿股)0.37 近 3 个月换手率(%)180.14 超精密制造小巨人超精密制造小巨人，半导体半导体+液冷服务器液冷服务器领域领域新业务新业务共拓空间共拓空间 北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 诸海滨（分析师）诸海滨（分

2、析师） 证书编号：S0790522080007 聚焦精密零部件聚焦精密零部件“小巨人”“小巨人”，2025H1 半导体领域销售额同比超半导体领域销售额同比超 140%阿为特是一家专注于科学仪器、医疗器械、交通运输等行业的精密机械零部件。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 0.13/0.24/0.33 亿元，对应 EPS 分别为 0.18/0.33/0.46 元/股，对应当前股价 PE 分别为 231.8/126.2/91.7 倍，公司短期受新建项目折旧影响利润下滑，随着产能释放以及新产品投产，业绩有望进入快速释放期，公司市盈率高于可比公司均值，我们认为公司估值具有一定合理性。

3、我们看好公司积极布局半导体领域+液冷服务器新业务未来，全球客机更替速度加快+背靠大客户航空座椅零部件增长空间广阔，首次覆盖给予“增持”评级。精密零部件为科学仪器、医疗器械等行业基石，下游国产替代精密零部件为科学仪器、医疗器械等行业基石，下游国产替代空间广阔空间广阔 精密机械零部件是机械零部件中常见的类型，是综合运用高精密机械成型工艺、精密检测、自动化等现代技术，将金属材料加工成预定设计形状或尺寸的精密零部件，广泛应用于科学仪器、医疗器械、交通运输等行业。随着科学仪器、医疗器械、交通运输等行业发展，对产品的微型化、高精度、尺寸稳定性、抗疲劳等特性要求越来越高，对高端精密机械零部件需求快速增长，促

4、进了精密机械零部件制造行业的发展。公司公司半导体半导体+液冷服务器新业务双轮驱动，打开液冷服务器新业务双轮驱动，打开未来未来增长新空间增长新空间 半导体半导体和液冷服务器和液冷服务器领域方面，领域方面，2025H1 公司与华海清科、上海微电子等企业的合作持续深入，销售额同比增长超过 140%，同时上海阿为特先后投资建设洁净焊接设备与能力、中大型零部件的加工设备与能力、中大型零部件恒温加工车间。2025 年 12 月 19 日，阿为特半导体科技（安徽）有限公司项目建设正式开工，工厂建成投产后，预计将形成规模化、专业化的表面处理产能。此外，2025H1公司在液冷服务器相关精密零部件领域的业务逐步渗

5、入，相关产品开发取得重要进展。交通运输领域来看，交通运输领域来看，公司是海外龙头企业航空座椅零部件的多年合作供应商，随着全球客机更替速度加快，航空座椅零部件增长空间广阔。风险提示：风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)207 247 284 370 488 YOY(%)-11.2 19.0 15.1 30.1 31.9 归母净利润(百万元)23 17 13 24 33 YOY(%)-18.7-25.2-23.4 83.8 37.6 毛利率(%

6、)32.0 26.4 22.1 27.0 28.1 净利率(%)11.1 7.0 4.6 6.5 6.8 ROE(%)6.9 5.0 3.7 6.4 8.1 EPS(摊薄/元)0.32 0.24 0.18 0.33 0.46 P/E(倍)132.9 177.7 231.8 126.2 91.7 P/B(倍)9.2 8.7 8.5 8.0 7.4 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究团队北交所研究团队 北交所研究北交所研究 北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/35