钠离子电池行业系列：正极材料钠离子电池暖风吹动层状氧化物破冰起航-221012（17页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022.10.12 钠离子电池暖风吹动，层状氧化物破冰起航钠离子电池暖风吹动，层状氧化物破冰起航 钠离子电池行业系列之二：正极材料钠离子电池行业系列之二：正极材料 庞钧文庞钧文(分析师分析师)石岩石岩(分析师分析师)牟俊宇牟俊宇(分析师分析师)021-38674703 0755-23976068 0755-23976610 证书编号 S0880517120001 S0880519080001 S0880521080003 本报告导读：本报告导读：钠离子电池产业链有望于钠离子电池产业链有望于 2022年年底底基本形成，基本形成，

2、市场需求广阔，市场需求广阔，预计预计 23 年正极材料需年正极材料需求达求达 17.4 万吨，其中万吨，其中层状氧化物层状氧化物材料材料或可或可率先率先量产，头部正极企业具有先发优势。量产，头部正极企业具有先发优势。摘要：摘要：投资建议：投资建议：我们认为，在产业界钠电研发及新能源汽车和储能行业快速推进的大背景下，钠电产业链有望于 2023 年形成，预计层状氧化物正极材料凭借其技术成熟、较高的能量密度、低成本、设备兼容性等优点率先量产，具有先发优势的企业将打开成长空间。上市公司层面推荐：1）具有规模化生产经验的锂电正极材料及配套企业：振华新材、容百科技、当升科技、厦钨新能，受益标的：长远锂科、

3、中伟股份；2）正极材料新进入者，受益标的：传艺科技、美联新材。锂离子电池价格高企，经济性驱动钠离子电池产业化加速。锂离子电池价格高企，经济性驱动钠离子电池产业化加速。2021 年下半年以来，以碳酸锂为代表的锂电池材料价格迎来大幅上涨，给产业链带来压力。虽然相较于锂离子电池来说，钠荷质比、比容量、容量密度低于锂，使得钠离子电池的能量密度上限不及锂离子电池。但其较好的性价比、倍率性能、低温性能及更加稳定的电化学性能决定了其在储能、两轮车及 A0 级以下乘用车细分赛道具备较好的比较优势，成为锂离子电池的有效补充和替代。三种钠离子正极材料技术路线并行发展，层状氧化物有望先行量产。三种钠离子正极材料技术

4、路线并行发展，层状氧化物有望先行量产。理想的正极材料应满足还原电势高、可逆容量大、循环性能稳定、电子和离子电导率高、结构稳定安全性高、价格低廉等特点。目前来看，主流企业聚焦于层状氧化物（能量密度高，倍率性能优异）、普鲁士蓝（材料潜力大，结晶水影响性能）和聚阴离子（能量密度低，循环性能好）三种正极材料产业化。我们认为，层状过渡金属氧化物有望凭借其技术成熟、较高的能量密度、低成本、设备兼容性等优点而率先量产。广阔广阔应用空间应用空间或于或于 2023 年开启年开启，头部正极企业具有先发优势。，头部正极企业具有先发优势。当前钠离子电池已经从实验室走向商业化应用阶段，我们预计，2022 年底钠离子电池

5、有望形成初步产业链，2023 年钠离子电池将开启规模化应用，2025 年国内钠离子电池需求将达到 58.0 GWh，对应钠离子电池正极材料需求 17.4 万吨。从布局正极材料的企业类型来看，技术布局领先、规划化生产经验丰富的钠电初创企业和传统锂电企业跨界正加速钠离子电池正极材料的研发和产业化进程。风险提示：风险提示：钠离子产业化速度不及预期，钠电成本下降不及预期 评级：评级：增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 相关报告 动力锂电国内创新高，海外寻改善 2022.09.12 动力锂电环比如期提升，批发销量创历史新高 2022.09.09 动力锂电旺季将至景气上行，技术变革百花齐放 2022.

6、08.25 动力锂电7月淡季略有下滑，后续需求有望跃升 2022.08.14 动力锂电一体化产能渐释放，负极盈利有望迎改善 2022.08.14 行业更新行业更新 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 动力锂电动力锂电 行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 17 目目 录录 1.锂离子电池价格高企，钠离子电池应运而生.3 1.1.新能源需求爆发式增长，碳酸锂供需错配价格攀升.3 1.2.钠离子电池应运而生，产业化助力电池体系降本.5 2.正极材料：三种材料体系并行发展，层状氧化物有望率先产业化.6 2.1.三种钠离子正极材料体系并行