【东方金诚】2026年宏观经济展望：着力扩大内需，宏观政策延续稳增长取向-251230（22页）.pdf

1、关注东方金诚公众号获取更多研究报告作者作者时间时间东方东方金诚金诚 研究研究发展部发展部首席宏观分析师 王青执行总监 冯琳2025 年 12 月 30 日着力扩大内需，宏观政策延续稳增长取向着力扩大内需，宏观政策延续稳增长取向2022026 6 年年宏观经济展望宏观经济展望核心观点美国高关税对全球贸易和我国出口的冲击将在 2026 年进一步显现。2026 年需要切实促进房地产市场止跌回稳，并以此提振消费和投资信心，扭转物价水平偏低的局面。当前的关键是将偏高的实际房贷利率降下来。2026 年三大政策基调保持不变，着力扩大内需成为稳增长的主要发力点，继续推动新旧动能转换。更加积极的财政政策将体现为

2、“一平三升”，预计目标财政赤字率将保持不变，新增专项债规模将增加至 5.0 万亿，超长期特别国债发行规模将增加到 1.8 万亿，政策性金融工具额度也有望增加；下半年也可能进一步加发政府债券。2026 年降息幅度有望达到 0.3 个百分点，数量型宽松政策工具丰富，结构性货币政策将“加量降价”，聚焦五篇大文章，新增信贷、新增社融都有望同比多增。不过，货币政策仍会坚持不搞“大水漫灌”，不会实施大幅降息及大规模数量型宽松。2026 年 GDP 实际同比增速将达到 4.8%左右，保持在中高速增长平台，其中，以高技术制造业为代表的新质生产力领域将延续更快增长势头。促消费政策加码推动下，居民消费增速会有明显

3、加快；固定资产投资增速将由负转正，其中，基建投资会明显提速，房地产投资降幅有望收窄，制造业投资增速也会上行。扩内需叠加反内卷带动下，2026 年低物价局面将有所改观，但整体物价水平仍将偏低，给宏观政策相机抉择、适时加力提供足够空间。20252025 年宏观经济展望年宏观经济展望120262026 年宏观经济指标预测年宏观经济指标预测指标指标单位单位20222022 年年20232023 年年20242024 年年20252025 年年 F F20262026 年年 F F全球全球 GDPGDP实际同比，%3.53.33.33.23.1中国中国 GDPGDP实际同比，%3.15.45.05.04

4、.8工业增加值工业增加值实际同比，%3.64.65.85.94.7社会消费品零售总额社会消费品零售总额名义同比，%-0.27.23.53.95.0固定资产投资固定资产投资名义同比，%5.13.03.2-3.02.5基建投资（宽口径）基建投资（宽口径）名义同比，%11.58.29.20.05.0房地产开发投资房地产开发投资名义同比，%-10.0-9.6-10.6-16.0-8.0制造业固定资产投资制造业固定资产投资名义同比，%9.16.59.21.64.0出口金额（美元）出口金额（美元）名义同比，%6.9-4.75.85.01.0进口金额（美元）进口金额（美元）名义同比，%1.0-5.51.0-

5、0.6-1.0CPICPI同比，%2.00.20.20.00.4PPIPPI同比，%4.1-3.0-2.2-2.7-1.8政策利率（政策利率（7 7 天期逆回购利率，年天期逆回购利率，年末）末）%2.01.81.51.41.1存款准备金率（加权平均，年末）存款准备金率（加权平均，年末）%7.87.46.66.25.4M2M2 增速增速(年末）年末）同比，%11.89.77.37.98.3新增社融规模新增社融规模万亿32.035.631.735.438.6新增信贷规模新增信贷规模万亿21.322.718.016.517.5目标财政赤字率目标财政赤字率%2.83.03.04.04.0新增专项债规模

6、新增专项债规模万亿3.653.83.94.45.0注：1、2022 年 8 月决定动用部分地方政府债务结存限额，增发 5000 多亿元地方政府专项债。2、2023 年政府工作报告中设定目标财政赤字率为 3.0%，当年 11 月决定增发 1 万亿元国债，上调赤字率 0.8 个百分点，用于灾后重建。年底安排发行 1.37 万亿特殊再融资债券，用于化解地方债务风险。3、2024 年出台一揽子化债方案，增发用于置换地方政府隐性债务的专项债 2 万亿元，2025 年、2026 年均安排发行 2 万亿元置换隐债再融资专项债。4、2025 年 10 月决定动用部分地方政府债务结存限额，增发 5000 亿元地