【格林期货】新糖放量VS天气忧虑 短期郑糖上下两难-250108（3页）.pdf

1、期货研究期货研究院院格林大华期货研究院专题报告格林大华期货研究院专题报告农林畜农林畜20252025年年1 1月月8 8日日研究员研究员：李方磊李方磊从业资格证号：从业资格证号：F F0310446103104461投资咨询证号：投资咨询证号：Z0021311Z0021311联联系方式：系方式：0 0371-65616145371-65616145格林大华期货格林大华期货投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【证监许可【20201111】12881288号号成文时间：成文时间：2022025 5年年1 1月月8 8日星期日星期三三更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信新糖放量VS天气忧虑

2、 短期郑糖上下两难摘要：根据中国糖协发布的最新消息显示，国内2024/25榨季制糖进程稳步推进，当前全国食糖累计产销数据远高于去年同期水平。在新糖集中放量的影响下，国内食糖工业库存进入季节性累库期，糖价因此面临较强的供应压力。但是自十月以来，广西省内的主要蔗区遭受持续干旱，且目前并未看到有缓和迹象，这令市场对后期白糖的供应忧虑不断升温。在以上因素的影响下，短期郑糖或面临上下两难的局面。期货研究期货研究院院格林大华期货研究院专题报告格林大华期货研究院专题报告正文：正文：一、国内新糖产量同比增量明显一、国内新糖产量同比增量明显早在2024年上半年，CAOC（农业农村部市场预警专家委员会）便预测20

3、24/25榨季的国内食糖产量或达到1100万吨，这一数据较2023/24榨季增加了100余万吨，这意味着我国新季食糖产量将连续第二年增产，并达到5年来的相对高位。而随着制糖进程的不断推进，当前国内食糖的产销数据也在逐步印证着前期的丰产预期。根据中国糖协发布的最新数据显示，截至2024年12月末，我国2024/25榨季已生产食糖440.34万吨，同比增加120.83万吨，增幅达37.82%。全国累计销糖249.94万吨，同比增加80.12万吨，增幅达到47.18%万吨。累计销糖率为56.76%，同比增幅达3.61%。中国历史榨季产糖量中国历史榨季产糖量全国单月产糖量全国单月产糖量数据来源：中国糖

4、业协会 格林大华期货研究院整理而细分到各主产区来看。截至12月末新疆和内蒙古产区分别产糖59.17万吨和54万吨，同比均有小幅增加，但由于甜菜糖生产进程已步入末期，部分甜菜糖厂陆续关闭，其后续对全国食糖总产量的影响将较为有限。而当前南方甘蔗产区正值制糖高峰期。截至12月末，广西、云南和广东分别产糖275.14万吨，32.69万吨和11.63万吨，同比增加48.21%，82.73%和13.57%。由以上数据可以看出，2024/25榨季我国制糖速度总体偏快，各产区产糖量同比均不同程度上涨。同时由于2023/24榨季末国内食糖库存偏低，因此在新季初期各环节刚需备货令全国食糖总销量也有所增加。但考虑到

5、白糖季产年销的产销规律，在2025年一季度前国内仍会处于快速累库期，届时糖价或将面临较强的供应压力。二、甘蔗产区持续干旱引发忧虑二、甘蔗产区持续干旱引发忧虑广西作为我国最大的产糖省份，其甘蔗生长情况对新季国内食糖供应总量尤为重要。根据近30天的降水数据显示，以广西为首的南方蔗区降水量极为有限。广西气象局和农业农村厅在12月中旬联合发布了干旱灾害风险预警，其中桂中和桂南地区干旱风险达到高度等级，当地监期货研究期货研究院院格林大华期货研究院专题报告格林大华期货研究院专题报告测站数据也显示广西有过半的农田墒情处于不足至干旱水平。同时根据天气预报显示，未来一周我国南方蔗区降水依然偏少，地区旱情仍难得到

6、有效缓解。近近90天降水情况天降水情况未来一周降水情况未来一周降水情况数据来源：World Ag Weather 格林大华期货研究院整理整体来看，当前干燥的天气虽然有助于甘蔗收割工作的开展，但是长时间的持续干旱会对后续甘蔗糖分的积累形成不利影响，叠加前期有部分蔗区受到台风侵袭，新季国内制糖总量能否达到1100万吨预测目标仍有待观望。三、总结与展望三、总结与展望12月以来，郑糖虽因受到替代品进口管控预期影响而有小幅走高，但随着市场情绪消化，期价重心再度回归到59006000元/