力量钻石-培育钻石赛道新秀扩产助力量价高增-220826（36页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。培育钻石培育钻石赛道赛道新秀，新秀，扩产助力量价高扩产助力量价高增增 人造金刚石行业翘楚，培育钻石赛道新秀人造金刚石行业翘楚，培育钻石赛道新秀。力量钻石主要产品包括金刚石单晶、金刚石微粉、培育钻石三大类。2018-2020 年，整体营收稳健增长，归母净利润较为稳定；2021 年起，公司培育钻石业务高速发展，2022H1 收入占比提升至 49.60%，驱动营收增至4.48 亿元/+105.14%，归母净利润增至 2.39 亿元/+121.39%。高毛利的培育钻石占比增加以

2、及高品级大颗粒产品销售占比提高带动整体毛利率大幅上涨，更纯粹的业务结构使公司毛利率、净利率均优于同行。培育钻石培育钻石行业行业：需求风起，供给紧俏，行业加速向龙头集中：需求风起，供给紧俏，行业加速向龙头集中。（。（1）本质：本质：实验室合成的真钻，HPHT、CVD 两种方法各有优势。（2）需求端：需求端：天然钻石供给收紧、培育钻石走向量产化+品质可控推动需求上升，消费降级下培育钻石成为更理性的选择，非婚场景有望打开全新市场，零售珠宝商入局推进消费者教育，催化需求释放，印度培育钻石进出口数据彰显需求高景气度。（3）供给端：）供给端：重资产属性叠加钻石品质高要求，设备、资金、技术壁垒高筑，铰链梁作

3、为核心零部件受环保政策干预供应紧缺，导致压机产能受限，优先供应头部生产商，催化行业集中度进一步提升。工业金刚石工业金刚石行业行业：微粉拉动需求稳中有增，单晶供给受限带来涨价：微粉拉动需求稳中有增，单晶供给受限带来涨价潮。（潮。（1）需求端：）需求端：单晶下游工程需求稳定，光伏、半导体推升微粉市场爆发；（2）供给端：）供给端：头部企业规模、技术优势突出，短期产能受限存在涨价逻辑。力量钻石：力量钻石：技术、设备构筑生产壁垒，业务协同增厚盈利水平技术、设备构筑生产壁垒，业务协同增厚盈利水平。（1 1）技术：技术：自主掌握核心技术、持续加大研发投入，塑造产品竞争力；（2 2）设备：）设备：高型号压机占

4、比领先，优质设备商保障产能快速增长；（3 3）业务协同：）业务协同：单晶与微粉属于上下游关系，培育钻石和工业单晶均使用六面顶压机设备，三大产品彼此协同，提高公司经营效率。核心看点：扩产核心看点：扩产+产品升级，培育钻石业务迎量价齐升。（产品升级，培育钻石业务迎量价齐升。（1）量方）量方面：面：两次募资打破产能瓶颈，达产后培育钻石、金刚石单晶年产能将分别为现有产能 5.32 倍、2.53 倍，现有产能灵活切换也将为培育钻石生产贡献可观增量，我们预计 2022-2024 年公司培育钻石销量分别实现 161%/71%/49%的增长；（2）价方面：）价方面：大颗粒、高品级培育钻石占比增加带动产品均价、

5、毛利率提升，我们预计 2022-Tabl e_Ti t l e 2022 年年 08月月 26 日日 力量钻石力量钻石（301071.SZ）Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 投资评级投资评级 买入买入-A 首次首次评级评级 6 个月目标价：个月目标价：239.21 元元 股价（股价（2022-08-25）213.13 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元）25,734.16 流通市值（百万流通市值（百万元）元）6,433.54 总股本（百万股）总股本（百万股）120.74 流通股本（百万流通股

6、本（百万股）股）30.19 12 个月价格区间个月价格区间 121.09/353.00 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅升幅%1M 3M 12M 相对收益相对收益 22.55 55.14 1989.75 绝对收益绝对收益 21.8 63.12 1975.14 王朔王朔 分析师 SAC执业证书编号：S1450522030005 夏心怡夏心怡 报告联系人 Tabl e_R eport 相关报告相关报告 -34%-17%0%17%34%51%68%85%2021-082021-122022-04力量钻石 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司