中国能建-能源电力综合服务龙头“回A”开启“双碳”新篇章-210928（32页）.pdf

1、2020 年我国电网基本建设投资为 4699 亿元，同比下滑 3.2%，连续两年出现下滑，主要因特高压等电网建设进度放缓，以及35 千伏及以下电网投资下滑。预计未来随着“新基建”战略推进，特高压与电力物联网建设有望加快，配网建设不断完善，电网建设投资有望出现反弹。近 10 年来电力投资结构发生较大变化。2010-2012 年电网投资大于电源投资，但两者相差不大，2013 年起电网投资开始较快增长，占比不断上升。2017-2018 年电网投资占整个电力投资的比例达到66%，几乎是电源投资的两倍。但后续电网投资在 2019-2020年出现连续下滑，电源投资则在风电等清洁能源带动下实现了较快增长。2

2、020 年，电网投资占比下降至 47%，较2019 年下滑 7 个pct。分布式能源快速发展，配电网建设是电网建设投资重点方向。配网作为电力系统中与电力用户联系最为紧密的最终环节，在电网中占据重要作用，海外发达国家配网投资一般超过输网投资。我国早期电网投资注重电源及输网方向，配网发展相对滞后，难以保障供电的可靠性，另外分布式新能源的发展也对配网建设提出更高要求，因此配电网建设是电网投资建设的重点方向。国家能源局 2015 年发布配电网建设改造行动计划(20152020 年，从7 大方面对配电网建设改造任务提出目标。行动计划明确提出，20152020 年，配电网建设改造投资不低于2 万亿元，其中

3、2015 年投资不低于3000 亿元， “十三五”期间累计投资不低于 1.7 万亿元，年均投资为3400 亿元。据此计算十三五配电网建设占电网投资的比例达三分之二(2015 年配网建设占比 58%)，是电网投资的重点方向，增速高于电网投资整体。特高压被列入新基建方向之一，投资有望加快。特高压由1000 千伏及以上交流和800千伏及以上直流输电构成，是目前世界上最先进的输电技术，具有远距离、大容量、低损耗、少占地的综合优势。由于中国能源分布不均，特别是新能源风光资源集中在中西部地区，用电集中在东部，而特高压正好可以通过搭建远距离高效的能源运输网来解决这一问题。我国特高压建设大致可分四个阶段。第一

4、阶段为试验阶段(2006-2008 年)，第二阶段为特高压发展第一轮高峰(2011-2013 年)，第三阶段为特高压发展的第二轮高峰(2014-2016 年)，此前三阶段累计投资规模达到 5012 亿元。2020 年特高压被列入国家新基建重点方向之一，未来建设有望加快。至2020 年，我国共建成投运30 条特高压线路。其中，国网共 26 条特高压，分为 14 条交流特高压和 12 条直流特高压;南网有 4 条直流特高压。输电网等大型项目主要由中国能建、中国电建及部分国企承担。由于输电网属于电网中的骨干支柱，一般投资较大，且技术难度较高，如特高压等项目，因此输电网的建设主要由第一梯队中的中国能建

5、、中国电建及部分大型国企参与设计和施工。在330Kv 以上的输电线路设计市场中，中国能建市占率为 53%，中国电建市占率为 28%，国家电力投资集团市占率为 11%，国家电网附属单位市占率为 4%。在特高压市场中，中国能建市占率为 74%，中国电建为17%，国家电力投资集团市占率 5%。配电网建设市场化程度逐步提高，民营企业参与机会增加。由于配电网投资主体较多元，涉及电压等级多、覆盖面广、项目繁杂、单个工程规模小，同时又直接面向社会，与城乡发展规划、用户多元化需求、新能源和分布式电源发展密切相关，市场更加分散，因此，配电网建设需要精细化规划和精益化管理，民营企业凭借着灵活的特性可以充分发挥相对优势，为用户提供差异化的建设和运营服务，从而获取更大的市场份额，享受市场化程度逐步提升带来的改革红利，有望迎来更快增长。以民营配网 EPCO 龙头苏文电能为例，公司主要市场在江苏省，近三年业务实现高速增长，2018-2020 年实现营收增长 42%/48%/38%，归母净利润增长 37%/91%/87%，预计随着外省市场拓展，未来配网设计及施工业务有望继续保持快速发展。