亚太洞察力报告-行业重组带来的机遇（英文版）（61页）.pdf

1、教育类股的价格在监管重置中大幅调整。我们看到在职业教育和高等教育领域出现了机会，我们的4只o评级的高等教育股票预计平均上涨50%，而我们的东方教育(China East education)则是我们的职业选择。中国教育体系的目标:中国政府对教育体系的不同阶段有不同的目标:7)义务教育的主要目标是平等入学和负担能力;2)在高中阶段，普通高中和中等职业教育均衡发展是重点目标;三是提高高等教育毛入学率，在提高素质的同时培养更多应用型技术人才;四是推进学位级职业教育和非形式培训相结合，推进全劳动人口终身学习。高等教育估值诱人;在持续增长的轨道上:投资者的担忧应该会逐渐缓解，当营利性注册开始推出和新学年

2、的注册宣布。高等职业教育的发展意味着增加专升本和专科的招生名额，而普通本科招生名额将严格控制在较低的个位数增长。股价havedropped向前 9 x 12个月的P / E,平均最低levelin三年 2 sd belowthe historicalaverage, vs.ourF22 fore-cast 10%中国educationschooloperators更高,收入同比增长-40% 20%三年利润增长率,以及20% + F22ROE四段OW-rated股市。从长远来看，随着政府对质量的需求，股票选择也很重要。我们现在有雨华，优势，科培和中国。根据有吸引力的估值和增长前景。我们看好国泰传媒，因为它说它将会错过F22学费的上涨计划，我们预计艺术辅导的竞争将会加剧。(参见“高等教育稳固的F22增长，有吸引力的估值”)。K9教育机会减少:随着中国学龄学生人数的下降(我们估计2020-30年的复合年增长率为-1.4%)，以及旨在促进K9教育平等和非营利运营的法规的出台，私立学校和学术课外辅导(AST)将不会成为私人资本的一个有吸引力的领域。我们也对课外AST持谨慎态度，因为校外对课外辅导的需求将非常分散，这将阻碍中期规模可观的业务形成。主要风险包括:比预期更严格的监管执行，非学术性的K12补习和职业教育的竞争加剧。